2022 年计算机行业营收增速大幅放缓，利润表现欠佳：1）收入端： 2022 年计算机行业实现营业收入11363.30 亿元，同比增长了1.17%， 较2021 年增速下降了14.25pct。近半数公司营收下降，营收规模在 20 亿以上的公司表现出较强韧性，营收增速好于行业整体。2）利润 端：2022 年行业整体归母净利润314.34 亿元，同比下降45.08%，六 成以上公司利润减少，三成以上公司出现亏损。3）成本费用：行业整 体毛利率、净利率分别为26.42%和2.77%，分别同比下降了0.66pct、 2.33pct。销售、管理费用率保持稳健，研发费用率同比提升0.79pct。 员工数量同比增长3.01%，人均薪酬同比增长6.99%，增速均较上年 大幅放缓。4）细分板块：智能驾驶、智能制造、地理信息化板块营收 增速表现较好；信创、工业软件板块归母净利润增速表现相对较好。

营收增速进一步放缓，利润端承压显著，公允价值变动/投资收益下滑 明显。计算机行业2022 年实现营收11604.87 亿元，同比增长1.1%， 增速较2021 年的15.1%有一定程度的下滑，其中全年营收增速呈逐季 度下滑趋势；实现归母净利润308.83 亿元，同比下滑43.9%，在营收 基本持平的背景下净利润大幅下降；实现扣非净利润200.40 亿元，同 比下滑49.29%；全年整体法净利率为3.0%，相较于去年下滑2.3pct； 实现公允价值变动收益-9.64 亿元，同比下滑140.70%；实现投资收益 58.75 亿元，同比下滑52.75%，二者均低于近五年平均水平。

近期中国通胀连续三个月环比下降，与海外疫情放开后的景象形成鲜 明对比，3 月通胀数据已让市场产生“通缩”之忧，4 月CPI 同比涨幅 继续缩窄至0.1%是否说明通缩压力加剧？我们认为现阶段CPI 低位运 行并非通缩，如图1 所示， 服务和食品价格依旧在上涨，尤其是服务 的表现，明显好于去年，主要的拖累来自于非食品消费品。

机床行业2022 年业绩承压，2023Q1 净利润企稳回升。根据我们统计的 18 家机床行业上市公司看，收入端，机床公司2022 年合计营收约406.18 亿元，基本同上年持平，2022 年合计净利润34.75 亿元，较上年小幅下滑 6.8%，2023 年Q1 合计营收99.33 亿元，同比增速回正，合计净利润8.53 亿元，较上年Q4 环比快速增长，达到38.82%，净利润恢复明显，我们认 为，Q1 业绩回暖主要是由于出口拉动和新能源汽车市场需求依旧旺盛所 致。具体看，机床整机厂商2022 年合计收入及利润出现小幅下滑，但头部 机床企业依旧保持经营韧性，行业规模优势显著，海天精工和纽威数控作 为国内金属切削机床头部厂商，2022 年净利润取得高于收入端增速的增 长，分别为40.31%和55.59%，2023 年Q1 净利润增长分别为22.84%和 35.63%。零部件厂商看， 刀具企业在2022 年业绩表现出色， 但 2023Q1，主要刀具公司的营收增速均出现放缓，净利润增速出现一定程度 下滑。

4 月实物电商同比增20.8%，两年CAGR 8%。统计局数据显示，4 月实物商 品网上零售额调整后同比增20.8%，对比3 月10.9%的增速进一步恢复，主 要因去年低基数效应。电商行业2021-23 年4 月复合增长率8%，与1-3 月 趋势一致，线上消费恢复仍承压。快递跟随电商恢复趋势，邮政局预计4 月快递业务量同比增37%，单日最高业务量超3.9 亿件。线下接触性消费 恢复快于其他消费类型，4 月餐饮消费同比增43.8%（3 月为26.3%）。

2023 年4 月社零同比增长18.4%，接触性服务消费表现优于商品零售：2023 年1-4 月，国内实现社会消费品零售总额14.98 万亿元/+8.5%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比增长9.0%。2022 年4 月国内实现社零总额3.49 万亿元/+18.4%，增速环比增长7.8pct，表现弱于市场一致预期（根据Wind，4 月社零当月同比增速预测平均值为+20.21%）。

近日市场监管总局等十一个部门联合印发《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》。新监管政策主要通过准入及日常监管中采取公开公示以及多部门协同的方式、明确禁止违法医美“导购”行为、对生活美容和医疗美容边界进一步划分等发力点，进一步打通以往医美行业中的监管盲区，推动解决医疗美容行业的突出问题。

为应对全球气候变化挑战，实现绿色低碳、可持续发展，清洁能源转型成为时代共识。电力行业碳减排主要方式为提高风电、光伏等绿色清洁能源发电占比，交通行业碳减排的主要方式为提升出行工具的电动化率。新能源行业在此背景下得到蓬勃发展，新能源汽车销量、风电、光伏装机持续高增。本文以锂电池和光伏行业2022年年报和2023 年一季报总结为契机，力求反映市场需求、产品价格、行业政策、财务状况等变化趋势，为投资者提供投资思路。

经济在1 季度快速恢复之后，2 季度恢复节奏有所放缓。而信贷增速也从4 月开始回落，5 月或进一步走弱。在此情况下，债市快速走强，债券利率已经有了较大幅度的下行。而未来央行货币政策是否会再度发力，发力的方式等成为决定债市走势的关键，是当下选择止盈还是追高的关键。

2022 年风电需求阶段性回落， 2023Q1 行业景气上行， 风电装机同比+31.7%。2022 年随着海风抢装期结束叠加年初疫情背景下陆风项目开工延期影响，风电新增装机37.6GW，同比-20.9%。2023Q1 受益于风电需求回暖背景下项目加速开发，风电新增装机10.4GW，同比+31.7%；海/陆分别新增装机0.5/9.9GW，同比+42%/+31%。考虑到“十四五”规划装机量目标及风电项目招标进度， 预计2023 全年海/ 陆新增装机10/60GW ， 同比+145.7%/+71.4%。