近两年疫情的出现提升了健康在所有产品领域的优先地位，加强了消费者对社会和环境的关注，和对情感、精神健康的重视。这一需求继续扩展到很少被探索的领域，如激素健康、情绪健康、皮肤健康等等，例如从护肤产品中获得全方位的健康舒适体验，将养生、绿色、自然、环保等概念融入护肤产品理念打造和设计成为趋势。除了健康概念以外，护肤产品的发展趋势中还注重植入包容性和可及性，从而赋予消费者更大的权力，帮助品牌获得超越产品本身的认可和价值。

2023年Q1季度，在就业、消费大环境回暖的情形下我国家电市场维持了韧性和潜力，冰箱、空调等传统品类缓慢复苏，同时不乏清洁、露营等场景的新兴品类电器交出了亮眼的答卷。随着技术的不断进步和消费者需求的不断提高，家电的智能化、高效节能以及健康环保等技术得到快速发展，消费者对于便捷性和用户体验的追求也不断推动着家电技术的创新。年轻一代消费者成为市场的重要力量，他们更加注重产品质量、功能创新和品牌形象。随着消费者对生活品质的追求日益增加，定制化和个性化的家电产品逐渐受到青睐。

5 月制造业产需同步下行，价格端的回落已有一定预期，需求不足的问题愈加明显，非制造业处于扩张区间但服务业复苏景气受阻，就业端仍承压。整体来看，5 月制造业产需恢复动能不足，多数价格指数继续回落，企业采购意愿降低，但累计订单对企业生产的推动效应减弱，制造业13 项指标中仅有2 项高于荣枯线以上，大型企业PMI 升至临界点。

拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。因子投资中，因子高度拥挤时，会出现内部高度协同、剧烈波动、价格偏离以及流动性枯竭等现象。我们构建以下三个指标跟踪行业拥挤度情况：1）行业成交集中度帮助了解整个市场资金在各行业的分布情况，判断资金是否集中在特定行业。其信号在以下行业中相对胜率较高：非银金融、机械设备、通信、石油石化、公用事业、电力设备、建筑装饰、交通运输、食品饮料、基础化工、家用电器、纺织服饰、建筑材料、煤炭、计算机、银行、农林牧渔和房地产。

本期，绿色金融动态中有三项值得重点关注：其一，5 月22 日，工信部对《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023 版）》公开征求意见，提出将在2025 年前建立工业领域碳达峰碳中和标准体系框架，引导相关产业低碳高质量发展，推进工业领域向低碳、零碳发展模式转变。

事件：5月28日上午 10时32分，中国东方航空使用中国商飞全球首架交付的C919 大型客机从上海虹桥机场起飞，安全落地北京首都机场，圆满完成商业航班首飞。

工业品价格低迷，拖累经济景气连续下行。5 月中采制造业PMI 低位再降至48.8%，连续3 个月下行，并已连续2 个月低于荣枯线。制造业景气度持续下行，受到了工业品价格低迷的重要影响。首先，在库存偏高而价格偏低的背景中，工业生产受需求端约束明显加大，生产端稳增长工具难以发力。5 月新订单分项环比降0.5 个百分点至48.3%，连续两个月处于收缩区间；新出口订单分项环比降0.4 个百分点至47.2%，内需、外需均连续下行。同时，产成品库存分项下降0.5个百分点至48.9%，仍处于历史偏高水平；而原材料购进价格指数大幅下滑5.6个百分点至40.8%，为2022 年8 月以来最低，隐含5 月PPI 同比降幅扩大至-4.4%，工业品价格下行压力加大。三重力量共同制约了工业生产，导致5 月生产分项下降0.6 个百分点至49.6%，跌破荣枯线。而供需两端的收缩导致劳动力市场压力增大，5 月从业人员分项环比下降0.4 个百分点至48.4%。

新一代双抗疗法，领先的药效机制。TCE 双抗是一类通过在空间上拉近T细胞和肿瘤细胞来实现肿瘤杀伤的新型抗体，相比目前单抗的间接抗肿瘤机制可以直接杀伤肿瘤细胞，药效作用具有较大优势。

23Q1 基金持仓建材行业分析：配置比例下降，减仓新材料。根据2023年基金一季报数据，23Q1 基金对于建材行业配置比例1.45%，环比下降0.30pct（主要来自新材料板块下降0.26pct，其余板块变动不大），超配0.03%，接近标配水平。

分券商来看，近一月金股持有收益率前 10 依次是华鑫、中信建投、兴业、银河、华泰、华安、华西、太平洋、东北、招商。2022 年以来持有并跟随调仓，收益率前 10 的券商依次是华鑫、天风、中泰、银河、申万宏源、开源、东方、德邦、海通、太平洋。 每月第一个交易日调仓，2022年初至今滚动6月金股组合累计收益-16.71%，跑赢同期基准指数沪深300的-21.75%，区间累计超额收益率+6.25%。当月金股组合累计收益-20.84%，略跑赢同期基准指数沪深300+0.82%%。2022年年初至今，去重后的全量池（-19.83%)、新晋池（-17.18%)、重复池（-19.90%)绝对收益均录得负数，但相较沪深30（-22.04%）超额显著，其中新晋池稳定跑赢全量池和重复池。