核心观点：1）消费基本面相对平稳，5月社零同比延续增长。5月社 零总额3.78 万亿元，同比增长12.7%，低于wind 一致预期的+13.6%， 增速较四月下降5.7 个百分点。反映了在低基数效应下，社零虽然维 持高增，但修复动能有所减弱。2）化妆品部分，行业景气度回升，叠 加618 大促契机，期待复苏延续。从618预售数据来看：1）平台端来 看，天猫平台流量红利基本见顶，抖音渠道增长强劲，超头主播带货 断层领先。2）品类端来看，彩妆预售增速高于美容护肤，国潮品牌持 续崛起。后续来看，随着促消费政策进一步出台，出游旺季来临催化， 以及618 大促契机，建议持续关注业绩增长确定性强，且具备强产品 力和多渠道营销布局能力的珀莱雅，以及细分龙头稳固，多品牌矩阵 逐渐丰富的敏感肌护肤龙头贝泰妮。3）医美部分，监管强化政策进一 步完善，利好行业良性发展。长期来看，受益于行业规模和渗透率提 升，以及行业监管趋严的医美产品和医美龙头企业爱美客、华熙生物 等有望持续受益。

1 核心观点 .................................................................................................................. 3

2 市场表现回顾 ........................................................................................................... 4

2.1 行情回顾 .................................................................................................................................................. 4

2.2 行业估值 .................................................................................................................................................. 5

3 个股情况 .................................................................................................................. 5

4 行业数据 .................................................................................................................. 6

5 行业要闻资讯 ........................................................................................................... 7

5.1 十一部门联合发文加强医疗美容行业监管工作 ........................................................................... 7

5.2 总价值趋近500 亿，华熙生物及四大子品牌上榜“中国500 最具价值品牌” ...................... 7

5.3 中科美医美“故意拖延退还消费者服务费”等被罚，曾因“丰胸变毁胸”被消费者投诉..... 8

5.4 高德美获得FDA 批准，推出其最新的透明质酸填充剂，瑞蓝Eyelight .............................. 8

6 公司动态 .................................................................................................................. 9

7 风险提示 .................................................................................................................. 9