在多因素叠加下，旅游市场整体规模持续扩大。政府陆续出台并跟进相关政策激发旅游潜在需求； 众多热门小众的旅游国家相继放开签证政策，带动出境游市场发展；需求端旺盛激发市场规模进一步提升。 同时，民营资本进入旅游行业后，资本多元推动产业升级再造；以资源开发及并购整合为主的上市公司稳步推进供给侧改革。

供应端产量减少， 成本抬升钢价并大幅挤压利润空间： 10 月， 供应端产量较上月减少，月产量 9767.9 万吨， 开工率继续下降。 固定资产投资 10 月增加 404 亿元， 行业产能仍处于扩张区间， 但增速递减， 本月钢材价格上涨，原材料成本上涨迅速且幅度大于钢价涨幅，使得盈利钢厂比例迅速下降， 只有不到一半的钢厂盈利。

10 日，国家卫计委召开新闻发布会，介绍《关于进一步推广深化医改经验的若干意见》及各地医改进展情况。国家卫计委体改司副司长姚建红就廉价药短缺问题指出，解决措施包括四个方面：纳入目录管理、信息系统、纳入定点生产管理、政府价格管理。

11 月 17 日，中共中央政治局常委、国务院总理、国家能源委员会主任李克强主持召开国家能源委员会会议，审议通过根据国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要制定的《能源发展“十三五”规划》，部署推进相关工作。中共中央政治局常委、国务院副总理、国家能源委员会副主任张高丽出席。

航空综合票价折扣指数 1、 5 天下跌， 3、 7、 9 天上涨， 11 月 16 日：1、 3、 5、 7、 9 天平均折扣分别为： 6.61、 6.45 、 5.32 、 4.81 、 4.82 折。具体细分航线包括： 上海-北京、上海-深圳、北京-广州、上海-广州、北京-成都、北京-深圳、广州-成都、上海-成都、上海-西安、武汉-广州。

重点推荐：1 策略张华恩认为风险偏好接力盈利修复，2017 年 A 股迎来新希望，三大配置方向为财政发力和基建补短板、创新驱动的新经济、分享政策红利的周期品龙头，推荐国企改革、债转股、一带一路、土地流转等主题；2 医药丁丹认为 2017 年将是医药新一轮长周期起点，投资将聚焦在优质治疗药品、医药流通、医疗服务三大主攻方向，推荐国药一致、丽珠集团等；3 建筑韩其成认为在 PPP 业绩年、一带一路突围、国改三大因素驱动下，2017 年建筑行业催化剂众多，推荐中国中冶、中国建筑等。

负债端优势明显。 1H16 存款占付息负债由 2013 年的 97.3%下降至 84.9%，但仍显著高于南京/北京银行的68.4/62.5%。存款活化率 61.5%，对比南京/北京银行的 32.4/47.8%。2015年末计息负债成本 2.01%，显著低于已上市城商行，负债端优势明显。

本周， 国家能源局及中电联披露 2016 年 10 月全社会用电量数据： 10 月份我国用电量增速延续三季度高速增长态势，目前高温天气已经消退， 10 月份用电需求高速增长主要受益于宏观经济状况改善以及去年同期基数相对偏低。 10 月份全社会用电量达到 4890 亿千瓦时，同比增长 7.0%，增速较去年同期回升7.2 个百分点。其中一产、二产、三产及城乡居民用电当月同比分别达到 10.6%、5.0%、 13.5%和 12.2%，对全社会用电量增长贡献分别为 2.43%、 52.50%、23.47%和 21.61%， 10 月份第二产业用电增长贡献率提升，环比增长约 3.7 个百分点，三产和居民用电贡献率出现回落。

福田汽车是中国品种最全、规模最大的商用车企业，品种包括轻卡、中重卡、客车及发动机等，旗下拥有欧曼、欧马可、 欧辉、 奥铃等品牌， 已连续 12年销量领跑商用车领域。公司积极向市场空间更广阔、增速较高的乘用车市场拓展，全资收购德国前豪车品牌宝沃，首款产品 BX7 SUV 已站稳脚跟，还将陆续推出 BX5、 BX6 等多款产品，业绩有望迎来爆发式增长。公司注 重技术革新，通过整合全球资源， 在互联网超级卡车、无人驾驶卡车等最新科技产品均有所布局。考虑到公司商用车业务盈利改善，宝沃将打开高增长SUV 市场，以及布局未来终极方向的无人驾驶超级卡车， 我们认为公司合理目标价 6.00 元，首次给予买入评级。

寿险行业研究框架：基于利差的CRIA模型。目前我国寿险公司的盈利模式仍然是以利差为主，我们忽略死差和费差，从而构建基于利差的CRIA模型（Cost-Return-InvestmentAssetModel）：寿险公司的盈利=(投资收益率-负债成本)×投资资产规模。寿险公司提高盈利能力有三条路径：一是降低承负债成本；事是提高投资收益率；三是做大投资资产规模。