5 月9 日，国务院副总理马凯在全国社会保障基金理事会第六届理事大会第一次会议上指出，管理运营好社会保障基金是党和国家赋予社保基金会的一项重要使命。面对新形势新任务新要求，社保基金会要牢记神圣使命，强化责任担当，按照党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，贯彻落实新发展理念，坚持以体制机制改革为引领，以确保基金安全和保值增值为核心，以做强做大社会保障基金为目标，不断推动改革创新，多渠道扩大基金规模，着力提高运营管理水平，有效防控风险隐患，健全完善法律法规，提高人员队伍素质，努力建设一流社会保障资产管理机构，为有效应对我国人口老龄化挑战、完善社会保障体系、筑牢民生保障底线做出新的更大贡献。

    2016年度中国网络广告市场规模达到2902.7亿元，同比增长32.9%，与去年保持相当的增长速度。在持续几年保持高速发展之后，未来两年市场规模仍保持较高水平，但增速将略缓，至2018年整体规模有望超过六千亿元。2016年，电商广告份额占比为30.0%，首次超过搜索广告位列第一位。一直保持领先地位的搜索广告由于政策与负面事件影响，份额出现了较大程度的下滑，首次跌破30%。2016年移动广告市场规模达到1750.2亿元，同比增长率为75.4%，发展势头仍旧强劲。移动广告的整体市场增速远远高于网络广告市场增速。2016年，阿里巴巴（含大文娱）广告营收达852.5亿元，位居第一。百度广告营收位居第二。BAT三家广告营收占整体网络广告市场营收比重超过60%。2016年展示类广告中，交通类、食品饮料、房地产占比出现下滑，而网络服务大行业占比为17.7%，出现较大上升，市场份额超过房地产、食品饮料，位居所有行业第二位。2016年中国信息流广告规模为325.7亿元，占总体网络广告份额的11.2%，超过视频贴片广告。广告主对于曝光与效果的双重需求不断凸显，原生信息流广告得到快速发展。

自改革开放以来，中国国民经济长期保持快速增长的态势。数据显示，截止2015年，中国国内生产总值近68万亿元，且依然保持着6.9%的增长速度。艾瑞咨询认为，虽然增速有所下降，但中国国民经济快速增长的态势将长期持续，其中消费对于GDP的贡献将获得显著提升。

5 月 3 日，国务院召开常务会议，决定瞄准群众多层次多样化健康需求，大力支持社会力量提供医疗服务，进一步深化医改，改善民生。会议对鼓励社会办医作出具体部署，包括鼓励社会力量举办全科诊所和独立设置的医学检验、康复护理等专业机构，促进有实力的社会办中医诊所、门诊部等跨省市连锁经营。对社会办医实行一站受理、并联审批、网上审批。对符合规划条件和准入资质的社会办医不得以任何理由限制，个体诊所设置不受规划布局限制。实行医师区域注册，促进有序流动和多点执业等。

从盈利能力来看，2017 年一季度全部 A 股上市公司（ 非金融）整体毛利率为 19.11%，较 2016 年四季度相比下滑 0.36%，但整体净利率上升 1.12%至 5.73%。采掘、通信、非银金融行业净利润增速改善较大，其中采掘行业改善最为明显；而电力行业 2017 年一季度环比增长率仍然为负，行业盈利能力进一步恶化。同时，计算机、电气设备、纺织服装行业一季度净利润出现负增长；农林牧渔行业净利润增长率下滑较快；有色金属、煤炭开采等行业同比增长率虽然也有所下滑，但仍保持较快增长。

上周上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌 0.63%、2.36%和涨0.08%。纺织服装板块跌 3.56%，其中纺织板块跌 3.33%、服装板块跌3.71%。网络零售规模增速放缓，渗透率不断提升，逐步成为零售重要渠道之一，同时行业格局趋于稳定、京东发布 17Q1 业绩报告净利超 16 年全年，电商公司逐步盈利、模式成熟，为服装品牌线上业务发展提供有力支撑。

纺织制造业（共37家样本公司）营业总收入同比增长13.05%，归母净利润同比增长72.2%；业绩增速持续回升的主要原因在于：纺织品价格随棉价回升而有所回升、内外棉价差收窄、加大对国内市场的开拓及严格控制成本费用等，纺织龙头业绩持续回升；亏损公司的数量及亏损额均有所减少。棉纺织龙头企业业绩增速持续回升。

行业投资保持较好势头。投资方面，4 月累计增速比 1-3 月份加快 0.2 个百分点。数据提升的主要原因，一方面来自去年房地产成交面积涨幅很大，包括房价也涨得比较高。企业存在投资动力；此外，政府加大土地供应，行业土地购置金额和面积保持上行。房地产投资增速方面预计会保持相对窄幅震荡，原因在于政府加大土地出让力度和棚改推进。

库存消化快慢成为衡量 2Q17-3Q17 全球半导体需求强弱的指标。4Q16 后，库存被认为是影响全球半导体营运表现的主要原因。4Q16 中国大陆智能手机展望和供应链下单指引过于乐观，然而 1Q17 中国大陆智能手机同比接近零增长（IDC），供应链库存因此消化困难，全球半导体主要企业在 1Q17 业绩展望中均表示营运动力预计到 2Q17 末才能恢复。库存高企代表供应链透支了未来的需求，因此库存消化的快慢则成为了判断下游需求强弱的指标，而非收入。我们从 2Q16 开始跟踪全球半导体库存水平，将其作为判断全球半导体周期的验证指标。

OLED 本周领涨验证判断，继续关注行业确定性催化。OLED板块持续走强，本周领涨，我们继续推荐智云股份和大族激光。从受益周期上看，我们判断今明年后段国产自动化设备受益在先，首推获得大客户订单，深度受益 OLED 及曲面贴合以及大客户其他新品的智云股份。而从更长的周期看，激光设备市场空间相对更加集中。除了 OLED 以外，我们认为其他的确定性风口，包括 3D 摄像头，不锈钢中框等也存在轮动的机会。3D 我们首推确定性接到大客户间接订单的水晶光电，同时建议重视还未被市场充分认识的晶方科技。此外，不锈钢中框方面的新标的类似科森科技我们也建议持续关注。