降准符合预期 12 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，共计 释放资金 1.2 万亿元，为银行节省 150 亿元。国务院总理李克强 12 月 3 日表示要适时降准，12 月 6 日央行直接宣布开启降准。12 月份降准符合 市场预期，这是年内第二次降准。与 7 月 15 日降准目的稍有不同，本次 降准主要是应对经济下行，其次是补充银行资本金，为银行减负。

近两周机械行业上涨 1.80%，跑赢沪深 300 1.58 个百分点。 机械行业上 游主要原材料价格处于近五年较高位置，今年以来钢价/铜价/铝价指数上 涨 6.30%/20.26%/19.88%，近两周钢材综合价格指数相比两周前环比下 降 0.35%，铜价格指数环比下降 1.56%，铝价格指数环比上升 0.73%。

11月出口再超预期，对欧盟和新兴经济体出口表现亮眼。我们预计四季度出口增速中 枢大约为 23%， 往后看，出口的峰值虽然已过， 但设备类产品（机械设备、电气设备、 交运设备等）是结构性亮点，同时“量价并重”格局将至少延续至 2022 年初，出口 强韧性对实际经济增长的支撑已经开始减弱。

中共中央政治局会议重新提出“六稳”、“六保”，明确提出“明年经济工作 要稳字当头、稳中求进。” 标志着中国宏观政策正在从“防风险”向“稳增长” 倾斜，“稳增长”将为未来一段时间内的主线。

全球经济仍未摆脱疫情的影响，但还是实现了较快的复苏，2021年全球经济增速有望实现5.7%。发达经济体复苏情况较好，中低收入经济体复苏艰难，造成差别的主要原因在于疫苗接种普及程度和救助政策。包括大宗商品在内的部分商品和服务的供给恢复滞后于需求增长，通胀压力凸显，发达经济体开始讨论退出量化宽松政策，加息还需要更长时间。疫情加剧了对产业链安全的担忧，发达国家的跨国公司和政府均采取措施提升产业链安全，中国企业对海外的产业链拓展受到限制。

2021年中国股票市场保持稳健运行态势，市场活跃度大幅提升，金融体系助力绿色低碳发展，金融监管持续强化，资本市场深化改革取得重大进展，高水平双向开放稳步推进，上游行业表现普遍好于下游行业，周期股尤为强势，新能源赛道较为出色。全球发达经济体维持超常规量化宽松政策，中央坚持深化供给侧结构性改革，货币政策灵活适度，融资成本稳中有降。2022年A股市场具备向上的内在动力，结构性机会显著增多，需要重视双循环格局下科技创新的核心作用、“双碳”目标下可持续发展的长期使命以及共同富裕下美好生活的强烈追求。

2021年前三季度，全国投资两年平均增长3.8%，总体保持了稳定恢复增长态势。国有控股投资两年平均增速低于疫情前水平，民间投资在经济持续稳定恢复和出口需求带动下增长较快，但恢复动力趋于减弱。基础设施投资增长趋缓。制造业投资增速下降，但高技术制造业投资快速增长。房地产开发投资平稳增长。中部地区投资恢复动力较强，恢复持续性较好。受利用外部资源和外部市场受限、外部约束增强、稳预期困难增大等因素影响，未来投资仍会面临一定下行压力。应按照加快构建新发展格局要求，准确把握新形势下投资消费循环新特征，调整优化投资方向和投资重点，充分发挥投资增长对消费增长的促进作用，不断加强投资的事中事后监管，合理引导投资主体预期，提高投资消费循环效率。

近年来，家电行业优势企业纷纷通过扩充新业务、布局新赛道，寻找企业第二成长曲线。而其中新能源汽车热管理领域因与空调相关产业技术路径相似，且拥有较为广阔的发展前景，已成为家电企业实现横向拓展、产业延伸的优质赛道。

由于履约期将至，本周国内碳市场活跃度继续提升，共成交配额822.64 万吨，较上周上涨23.68%，总成交金额为3.36 亿元，较上周上涨42.67%，按成交量加权的成交均价为41.7 元/吨。

本轮化工产品上涨的持续性与高度可能会超出市场预期，能源化工产品价格将寻找新的更高平衡点，12 月看好甜味剂、双酚A、LFP、生物柴油的确定性高景气度。