10 月猪肉价格下行放缓， CPI 同比小幅上涨 21 年 10 月我国 CPI 同比+1.5%，其中食品项同比-2.4%，食品中猪肉同比-44%。 10 月 CPI 环比+0.7%。期间猪肉价格处于持续下行态势，影响 CPI 猪肉环比下降 2%。10 月我国农产品进口金额为 153.43 亿美元，同比+10.33%，出口金额为 75.27 亿美元，同比+14.8%，贸易逆差 78.2 亿美元，同比+6.32%。

一、物价指标稳定，农林牧渔业景气度恢复中 ..................................................................................................................2
（一） 10 月猪肉价格下行放缓， CPI 同比小幅上涨............................................................................................................2
（二）猪周期探底过程中带动市场关注度逐步提升 ............................................................................................................3
二、猪价进入一次探底后的反弹区间，市场关注度提升...................................................................................................5
（一） 11 月猪价持续反弹，养殖利润扭亏为盈...................................................................................................................5
1. 猪价探底后反弹，养殖利润扭亏为盈...........................................................................................................................5
2. 养殖规模化、集中度提升创巨大成长红利...................................................................................................................7
（二）黄羽鸡价格区间震荡，盈利能力稳定状态................................................................................................................8
1. 11 月黄鸡价格区间震荡，盈利能力基本稳定...............................................................................................................8
2. 区域特征明显，集中度逐步提升中...............................................................................................................................9
（三）疫苗销量现分化，优选核心优势产品......................................................................................................................11
1. Q3 批签发量下行，公司业绩或承压............................................................................................................................11
2. 疫苗迎接市场化大时代， 竞争将加剧.........................................................................................................................12
（四）把握食品赛道，掘金宠物行业成长红利 ........................................................ 14
1. 我国宠物数量及单宠消费呈双升趋势.........................................................................................................................14
2. 宠食赛道优势显著，主粮为基，零食为辅.................................................................................................................16
三、农林牧渔在资本市场中的发展情况............................................................................................................................18
（一）农林牧渔市值占比略增，农产品加工、畜禽养殖占比居前 ..................................................................................18
（二）年初至今板块表现弱于沪深 300，农产品加工表现较好 .......................................................................................19
四、投资建议及股票池 ......................................................................................................................................................20
五、 风险提示......................................................................................................................................................................21