建立存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考10 年期国债收益率和1 年期LPR，合理调整存款利率水平。这一调整机制是存款利率自律机制建立以来着力降低银行负债成本的又一措施，尤其在当前LPR 利率较低的环境下，给予了银行相应调整存款利率的能力，从银行自身出发，在不影响银行盈利能力的情况下实现实体经济融资成本的降低。该措施与4 月份监管层面鼓励存款利率浮动上限下调10 个BP 的措施相一致，均是以银行为出发点，为银行减负，以更加市场化的方式提升银行的信贷投放能力。

有色金属行业基金持仓占比逐步提升，铝板块仓位占比提升明显。2022 年第一季度，有色金属的基金持仓占比为4.7%，较2021 年四季度提升了0.3pct。年度数据来看，有色金属行业基金持仓市值占比逐年提升，从2019 年的1.1%持续增长至2022 年的4.7%。从二级子行业来看，基金对稀有金属持仓较重。目前稀有金属板块在基金整体中的市值占比为2.30%。三级行业中，锂、其他稀有小金属、黄金、铝四个子行业在市值方面受持仓较重，分别占有色金属整体持仓的22.53%、21.45%、18.94%、12.40%。其中，铝板块在2022 年的持仓占比增长最为明显，较2021 年一季度的仓位占比提升了6.5pct。

新发基金销售遇冷导致代销收入下滑，是券商经纪业务收入负增长的核心原因。2022 年1-3 月沪深股基成交额约63 万亿，相比去年同期增长7%，而上市券商经纪业务同比下滑5%。按照认购起始日，第一季度全市场新发基金份额2608 亿，同比减少75%，新发基金销售遇冷导致代销收入下滑，是经纪业务收入负增长的核心原因。

龙头营收企稳，毛利率受执行合同影响仍在下降，预计2022年回升。产能过剩加速国内厂商加速拓展，抢占全球市场份额。供需结构失衡挤压下，众多国内厂商纷纷选择减产或出海。在光纤光缆行业景气度下行的趋势压力下，众多厂商纷纷选择扩充业务边界。长飞、亨通、中天等在光模块、光器件与数据中心领域不断拓展。

2021 年：整体营收有所恢复，工业软件、智能驾驶收入表现优。2021 年行业  营收增速中位数为13.62%，去年同期为6.48%，疫情对计算机行业公司营收  增速影响已逐渐减小。利润端2021 年整体表现欠佳，归母净利润、归母扣非  净利润增速中位数为0.52%、-0.15%，均较同期下滑。细分板块中，工业软件  营收同比实现较快增长，增幅为30.21%；利润端信息安全表现欠佳，同比下  滑69.36%。2021Q4 单季来看，行业营业收入同比增速中位数为6.92%，较  2020Q4 下滑约3pct，归母净利润同比增速中位数约为-9.12%，较2020Q4 的  11.41%显著下滑。细分板块来看，智能驾驶2021Q4 营收同比表现最佳。  

维持基础化工行业“增持”评级。21指数走势先扬后抑，22Q1触底后 回暖：2022Q1 化工（SW）下跌13.7%，沪深300 下跌12.6%，化工 （SW）相对沪深300/中证500 的超额收益分别为-1.1%/+1.1%，其中 21 指数先扬后抑、22Q1 触底回升，主要因为：2021 年，受双碳政策 下供给受限以及原油价格持续上涨等因素影响，化工板块众多化工品 价格持续上涨，化工景气持续攀升，Q4 由于供给端有所趋松叠加需 求下降导致景气度下降。2022Q1 由于疫情叠加地缘政治事件影响， 悲观预期下，指数震荡下行。我们认为，当前行业估值处于历史底部， 疫情恢复及稳增长政策发力下，行业有望景气回升，推荐供给端较为 刚性且格局稳定，而需求端增长有望超预期的子行业，推荐纯碱、 MDI 等。

一季度受工程机械下滑影响，板块收入略有下降。2021 年机械设备 板块营业收入同比增长17%，2022Q1 机械板块收入同比下降1%， 主要是由于工程机械子行业收入下降较多影响。剔除掉工程机械的 收入影响，今年一季度机械板块收入同比增长7%，持续保持增长， 但增速下滑。分子板块来看，受基建、地产和制造业投资相关的子 行业收入增速略有下滑，但如锂电、光伏、半导体等自动化设备增 速较快。

行业追踪 ：4 月当月，电子行业北上资金测算累计净流出23 亿元，其中配置型、交易型和托管于内港资机构 的资金净流入-25/4/-2 亿元；2022 年初至今，电子行业北上资金测算累计净流出56 亿 元 ，其中配置型外资净 流出6 亿 元 、交易型外资净流出40 亿 元 、托管于内港资机构的资金净流出10 亿 元 。截至4 月末，北上资金持 有A 股电子行业市值1305 亿 元 ，其中配置型、交易型和托管于内港资机构的资金分别持有1004/245/55 亿元。

“财务表现”是公司基本面的晴雨表，但我们认为电力运营商“基本面要素” 更值得关注。除了对各行业的营收、归母净利等财务指标进行分析外，我们搜 集了33 家电力运营商年报中的装机、电量、利用小时等更能反映业绩表现的 基本面指标对电力板块运营商21&22 表现进行深度复盘，展望后续火电业绩 修复之路和新能源运营商的景气崛起之路。

乘用车：自主有分化，新能源强势增长。2021 年初至今，受缺芯、疫情反复、俄乌冲突、限电等影响，汽车行业运行承压。优先保供，加上特斯拉和新势力销售持续超预期，新能源车渗透加速。销售端：分品牌看，德系、日系受缺芯影响较严重，比亚迪、长安、广汽等推出的自主新车型销售表现亮眼，自主份额提升显著，新能源相关收入增长强势。盈利端：芯片、电池、大宗等涨价多，除特斯拉利润大增665%，广汽、上汽有改善，其余车企均受到不同程度的影响。