一季度受工程机械下滑影响，板块收入略有下降。2021 年机械设备 板块营业收入同比增长17%，2022Q1 机械板块收入同比下降1%， 主要是由于工程机械子行业收入下降较多影响。剔除掉工程机械的 收入影响，今年一季度机械板块收入同比增长7%，持续保持增长， 但增速下滑。分子板块来看，受基建、地产和制造业投资相关的子 行业收入增速略有下滑，但如锂电、光伏、半导体等自动化设备增 速较快。

1. 机械板块2021 年和2022Q1 总结 ..................................................................... 5

1.1. 板块PE 和PB 处于历史低位 .................................................................................................. 5

1.2. 收入利润承压，板块研发费用依旧维持较高 ....................................................................... 7

1.3. 预收账款持续增长，行业订单情况良好 ............................................................................... 8

2. 工程机械：收入利润下滑，但企业资产质量依旧较好 .................................. 9

2.1. 受下游需求及原材价格影响，板块收入、利润和毛利率从2021 年下半年开始下滑 ..... 9

2.2. 此轮行业回暖，板块资产质量大幅改善 ............................................................................. 10

2.3. 国内需求承压，海外增长亮眼 ............................................................................................. 11

3. 锂电设备：收入利润迎来新一轮高速增长期，订单爆发式增长 ................ 12

3.1. 板块收入和利润迎来新一轮高速增长，其中先导智能和赢合科技表现亮眼 ................. 12

3.2. 为满足订单需求大幅招工使得成本前置，行业内企业毛利率普遍略有下降 ................. 14

3.3. 合同负债翻倍，企业订单爆发增长 ..................................................................................... 15

4. 光伏设备：业绩高增，景气持续，关注技术变化 ........................................ 16

4.1. 财务表现：业绩高增，景气持续 ......................................................................................... 16

4.2. 展望未来，技术变革+扩产持续，推动设备需求旺盛 ....................................................... 19

5. 半导体设备：行业快速发展，国产替代依旧可期 ........................................ 23

6. 机床：21 年业绩高增，22Q1 行业订单环比改善景气延续 ......................... 25

7. 硬质合金刀具：国产替代持续推进，“量价齐升”逻辑将继续兑现 ............ 31