公司2022 年Q3 营业收入2.98 亿美元，营运毛利率为82%，净现金为4.47 亿美元，较2022 年6 月30 日增加2890 万美元(不包括10月份收到的与Mt Cattlin 9 月份出货有关的应收现金5,210 万美元)。本季度锂辉石精矿的现金生产成本为每吨796 美元（FOB），现金毛利率为80%。

现制茶饮：双重提升逻辑。渗透率提升： 2021 年中国现制茶饮规模为2796 亿元，2016-2021 年CAGR 为57.23%，预计2025 年可扩大至3749 亿元，线上渗透率由疫情前15.5%升至疫情后80.6%。集中度提升：2021 年蜜雪冰城品牌门店终端销售额超200 亿，占比约7.15%；境内门店约占现制茶饮门店总数的5.13%；而喜茶、奈雪的茶、乐乐茶等高端茶饮共占约7.7%。其中，90.8%的连锁品牌中加盟模式占67.3%，以加盟模式为主的中低端品牌成长空间巨大。

经历了2021 年的市场主动补库存，白酒2022 年的销售增长自然回落，但是依然保持强劲，预计增长放缓将持续至四季度。尽管白酒的增长中枢下沉，房地产政策转向以及基建项目实施对于白酒消费的繁荣仍具有中期积极意义。整体来看，在动销放缓及高档消费偏弱的情况下，白酒的盈利并没有大幅下滑。20221Q，白酒盈利向上急速修复；20222Q，由于疫情防控扩大化，白酒盈利再次下行。相比2021 年，2022 年白酒上市公司的库存压力相对较小，市场环境一旦转暖，上市公司的反应将更加灵活，盈利有望很快上行。

9 月CPI 同比+2.8%，猪肉价格持续上行 9 月我国CPI 同比+2.8%，其中食品价格同比+8.8%，食品中猪肉同比+36%；9 月CPI 环比+0.3%，其中食品项环比+1.9%。猪肉价格处于上升区间，影响CPI 环比+5.4%。9 月我国农产品进口金额204.74 亿美元，同比+11.6%，出口金额82.03亿美元，同比+10.45%，贸易逆差122.72 亿美元，同比+12.38%。

平台优惠力度加码，双十一蓄势待发。多平台进一步加强优惠政策，迎接双十一大促。超头李佳琦回归后，直播间人气持续高涨，复盘过去两年直播间首日数据，2020 年及2021 年双十一首日观看次数分别为2.3/2.5 亿次，同比8.7%；预估销售额为40.3/129.6 亿元，同比221.6%。今年自第一批预售清单开启后，观看人数基本在4000 万人以上，部分现货抢跑商品上架便秒空，今年双十一直播间蓄势待发。

9 月单月，基建/制造业/房地产投资分别+10.5%/+10.7%/-12.1%。1）基建方面，9 月单月交运仓储邮政同比+13.2%，环比提升3.9pct，主要系稳增长政策推进及新型城镇化进程加速背景下，公路/管道（同比分别+10.0%/+71.1%）建设需求旺盛所致。2）地产方面，9 月房地产开发投资当月同比-12.1%，较8 月当月跌幅收窄1.7 个pct，连续七月单月同比负增，仍处景气度探底阶段；9 月销售金额同比减少14.2%，较上月跌幅收窄5.7 个pct，环比增加33.7%，销售端筑底企稳。

受多因素影响，2022 年房地产销售出现“超跌”。近年三道红线、贷款集中度管理、预售资金监管收严等政策密集出台，各部门、各地方集中出台收紧措施，叠加疫情反复，信用风险事件频发。为稳定经济增长与重建市场信心，2021 年9 月以来，地产调控政策持续松绑，但居民购房热情疲软，目前仍处于市场信心不足与政策转暖博弈期，居民信心不足与商品房量价齐跌形成“恶性循环”。2022 年销售“超跌”引发市场对未来规模和结构的担忧，基于此背景，我们测算了行业中期的市场规模。

基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为125.60 亿份，上期为38.27 亿份。沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流出、深股通资金为净流出。本期沪股通净流出179.39 亿元（上期净流出89.45 亿元），深股通资金净流出113.91 亿元（上期净流入26.93 亿元）；合计净流出293.50 亿元（上期合计净流出62.52 亿元）。融资融券余额：融资融券余额环比增加61.76 亿元，截止到10 月21 日，两市融资余额14467.18 亿元（上期14439.44 亿元），融券余额1048.91 亿元（上期1014.88 亿元）。

1）整体保持增长。2022M9 我国燃料电池汽车产销量分别为183 辆和202 辆，同比分别增长 18.1%和16.8% ，环比分别增长88.7%和下降20.8%；燃料电池商用车装机功率为53.8MW， 单月同比+306.4%，环比+54.1%，单车装机功率为102.8kW，单月同比+24.3%，同比增长主 因去年同期低基数及多地出台明确的氢能产业规划。2）货车占比提升，意味着经济性逐渐被 市场接受。2022M1-9，我国燃料电池汽车上险2504 辆，同比+153.2%。其中，客车上险144 辆，同比+0.7%，占比27.5%；货车上险379 辆，同比+2129.4%，占比72.5%。3）2022M1- 9，我国燃料电池上险总装机功率为238.5MW，同比+181.5%。燃料电池系统总体呈现高功率 化趋势，2022M1-9 燃料电池汽车单车装机功率为95.2kW，同比+11.2%。

9月厂商批发销量232.5 万辆，同/环比增长32.3%/9.7%；9 月零售销量192.2 万 辆，同比/环比增长21.5%/2.8%。9 月疫情蔓延四川的情况下，金九银十开启， 购置税优惠政策效果持续明显。