St 济柴启动重大资产重组，资产置换装入中石油旗下金融资产。公司以9.88 元/股的价格向中石油集团发行 69.85 亿股，并支付现金 60.36 亿元，同时向中建资本、航天信息等 10 名符合条件的特定对象非公开发行 17.58亿股募集配套资金，发行价格为 10.81 元/股，募集配套资金总额不超过190 亿元，用于支付置入资产现金对价以及对子公司进行增资。

大众发布2025 战略，抢占全球新能源汽车市场。新能源汽车是全球公认的未来发展方向，我们估计2020 年全球销量达600 万辆，整车厂新一轮竞赛已经开始。中国将实施碳配额政策，强制推广新能源汽车，目标成为全球最大市场，合资龙头销量基数高，指标完成压力大。大众集团尾气门之后提出2025 战略，到2020 年新能源车型将增至20 款，其中15 款引进中国，2025年目标销量100 万，并计划投资100 亿欧元海外新建电池工厂，以保持传统汽车市场，尤其中国市场的地位。

上周，国际油价小幅上涨，国内化工产品价格涨跌互现：华泰化工重点监测的177 个主要化工产品中，57 个价格上涨，29 个价格下跌，其中软泡聚醚（29.6%）、二氯甲烷（20.8%）、双氧水（18.8%）涨幅居前；磷酸（-6.7%）、甲乙酮（-3.5%）、聚丙烯（-3.3%）跌幅较大。

涨幅居前：二氯甲烷（华东，20.83%），环氧丙烷(华东，19.09%），硬泡聚醚（华东，17.17%)，天然橡胶（上海市场，15.38%），苯胺（华东，8.64%）。

本周PVC 期货主力合约1701 上涨245 元/吨至5980 元/吨，周涨幅4.27%，华东电石法PVC现货本周上涨440 元/吨至6530 元/吨，周涨幅7.22%；华东电石本周上涨135 元/吨至3005元/吨，周涨幅4.7%；此外本周烧碱价格大涨，99%片碱华东市场价上涨750 元/吨至3350元/吨，周涨幅达8.85%，月涨幅39.58%，PVC 装臵多配套烧碱装臵，烧碱价格大涨有助于进一步增厚业绩。继续看好PVC 价格在需求改善、供给收缩、库存极低和成本推动四大逻辑下的持续反弹，强烈推荐英力特、中泰化学、天原集团。

家族控股，股权结构稳定。公司系家族控股企业，上市前，控股股东倪张根先生持有1.42 亿股，占本次发行前公司总股本的78.69%，其表兄弟吴晓风为第二大股东，持有1601.10 万股,占比8.90%，上市后，两人股份分别为59.02%、6.67%，合计持股达到65.69%，股权结构稳定。

国内制剂业务平稳发展，特利加压素增速较快：国内制剂板块平稳发展，未来看点主要有特利加压素高增速，且有进入全国医保目录的预期。生长抑素独家剂型，价格维持情况好，有望通过学术推广保持较快增速。卡贝缩宫素和爱啡肽有招标放量预期。

旅行社业的业绩下滑较快，博彩酒店业逐步企稳。旅游行业内部供给端融合加速，需求端消费升级趋势明显。我们看好主题公园和“旅游+演艺”等新业态。主题公园首推海昌海洋公园（2255.HK，买入评级），公司收入结构调整顺利，非门票收入占比逐渐提高，新型轻资产业务也在按计划推进中。上半年餐饮行业总体营收维持稳定，但归母扣非净利润大幅下滑。结构上营收下降的有味千和稻香控股，净利润大幅下滑主要由味千和小南国的大规模亏损导致。在各类餐饮业态中，我们相对看好改造过的休闲化火锅行业及其产业链，建议关注呷哺呷哺和颐海国际。

2006 年末公司启动与中信信托重组计划，忽略信托主业拓展，错过行业快速增长的黄金时期，2013 年重组计划流产，公司重新专注主业发展，先后完成实业清理和金融牌照更换，业务增速持续高于行业，尤其在 2015 年首次定增完成后，资本实力的提升使得公司信托业务空间打开，当年实现信托业务规模增长超过 50%，远高于行业 17%的增速。

中观数据跟踪方面，相较于上周，重点变化在于：1 、农产品和菜篮子产品指数继续下跌；2 、造纸和纸箱再现涨价潮；3 、BDI  指数创年内新高 4 、运输因素推动铝价大幅上涨；5、水泥玻璃出现下跌。