公司是聚酯树脂粉末涂料行业龙头，2015 年市占率约25%，行业第二市占率仅8%。2016 年下半年黄山神剑1.5 万吨产能扩建后，公司产能将达到15 万吨。新建年产5 万吨节能环保型粉末涂料专用聚酯树脂预计于2017 年8 月投产，届时公司总产能将达到20 万吨，进一步巩固其行业领先定位。

1. 公司简介 ....... 5

1.1. 聚酯粉末行业绝对龙头...5

1.2. 公司业绩稳步增长...........5

1.3. 公司股权结构清晰...........6

2. 粉末涂料行业  7

2.1. 粉末涂料简介...................7

2.2. 涂料行业发展放缓，粉末涂料增速高于行业平均水平.................8

2.3. VOC 环保政策助推粉末涂料发展 .......8

2.4. 汽车、家具行业成粉末涂料未来发展新看点...........9

3. 粉末涂料用聚酯树脂 ........ 13

3.1. 聚酯树脂粉末涂料占比上升，行业集中度高.........13

3.2. 聚酯树脂粉末涂料需求测算...............14

3.3. 海外营收持续增长，积极开发下游客户.................14

3.4. 切入上游原材料，提升成本优势.......15

4. 嘉业航空有望成为公司业绩的助推器 .... 16

4.1. 技术优势保障业绩增长.16

4.2. 航空市场前景广阔.........18

4.3. 轨道交通产业将保持高速增长...........20

5. 盈利预测与估值 ................ 22

5.1. 盈利预测...22

5.2. 可比公司对比.................22

5.3. 估值评级...23

5.4. 风险提示...23