我们预测网宿科技2016-2018 年实现收入分别为45.69 亿元、68.49 亿元、103.36亿元，同比增长55.87%、49.91%、50.89%；实现归母净利润13.25 亿元、18.78 亿元、26.01 亿元，同比增长59.3%、41.8%、38.5%。2016-2018 年摊薄后EPS 分别为1.67 元、2.37 元、3.28 元，对应PE 分别为36.84、5.99、18.76。结合行业相关企业的平均估值，考虑公司体量及未来的发展增速，按55 倍PE予以估值，目标市值728 亿元，目标价91.84 元。首次覆盖，予以买入评级。

利率下移背景下险资配债思路在明显转变。根据中债网披露的机构持有主要债券品种信息， 9 月保险机构持有主要品种债券规模为 1.77 万亿元， 规模前三为国开债 31.81%、次级债 25.40%和国债 21.31%，年初至今企业债和次级债规模减少 19.3%和 13.6%，主要增持品种是政策性金融债。险资配债策略有所变化，相较于前期增加企业债等高收益债券类资产， 16 年上半年债券类资产中信用债有所收缩， 降低信用风险； 同时提升利率债配置， 配置方式从持有逐步调整为交易性。

园林主业快速增长，市场空间广阔。园林市场空间广阔，预计2020 年将接近6000 亿元。公司在享受到行业增长的同时，将受益于行业集中度提升与产业链一体化的趋势。作为上市公司，岭南园林具有资金、先发等优势。相对于其他上市公司，岭南的收入规模、业绩增速、净利率等指标处于中游位置，但表现出了更强的稳定性，未来仍有提升空间。

深度报告： <环境咨询服务：市场迎来大发展期，PPP浪潮最直接受益>1）涉及所有环境相关领域,提供综合解决方案，总市场千亿级别，资产更轻、回款更快，复制弹性强成长性优，可给更高估值！2）环评：红顶中介脱钩+资质壁垒提高下民营企业市占率3倍提升空间，政策频出助泛环评年709亿市场加速释放，前端杠杆撬动导流百倍订单！3）设计：收费占总投资比重约为3~5%，财政部/发改委20万亿PPP项目对应至少6000亿设计费用，其中1.4万亿环保PPP项目对应500亿环保类设计市场！4）强烈推荐中金环境、苏交科。

我们持续推荐基本面亮点突出，业绩增长确定的公司，如：赛轮金宇：随着国内半钢胎替换市场的启动，面临重大历史发展机遇。公司作为最优秀的半钢胎的民族轮胎企业，如果能够把握这次历史机遇，将有希望成为具备国际竞争力的民族轮胎品牌。此外，越南工厂明年贡献盈利促使公司重回高增长通道，强烈推荐。

截止10 月21 日，甲乙酮华东市场价维持6300 元/吨，丙酮华东市场价下跌200 元/吨至5800元/吨，周跌幅3.33%；甲乙酮-丙酮价差500 元/吨。二者作为工业用有机溶剂具有较强替代性，但甲乙酮比丙酮性能好，历史来看甲乙酮比丙酮均价高约1000 元/吨，仍然高于当前水平。我们仍看好甲乙酮价格在供需改善、厂家维稳和丙酮推动下持续上涨，强烈推荐齐翔腾达，公司综合利用项目二期已投产，业绩有望继续环比改善，同时靠近年底汽柴油国IV 升国V 的时间窗口，大概率迎来密集的新闻政策催化。

集成电路分为上游材料、设备、设计、制造、封测等环节，其中华天科技为国内三大封测龙头之一。公司在封装领域布局全面，天水华天布局传统封装，西安华天布局中高端封装，昆山华天布局先进封装。公司具有优秀成本管控能力，历年来华天科技毛利率和ROE 平均高于通富微电和长电科技，2011 年到2015年四年净利润复合增长率为41.76%，我们预计未来三年的净利润将达到28%。

锂负极材料：公司以纳米级钛酸锂为负极材料的动力电池相比于传统石墨负极材料具备寿命长、倍率性能强、工作温度范围极宽以及安全性能好等特点。其技术门槛、生产成本较高，为竞争者进入钛酸锂行业设立了较高的壁垒。

清理冗余资产降低费用率。大股东嘉士伯（持股60%）计划2018 年前通过提升供应链效率节省成本15~20 亿人民币，为此重庆啤酒近三年关闭8 家亏损酒厂以提升效率，预计2016~2018年三项费率将有望从去年23.1%下降至20.3%、19.8%和19.5%。同时，因关厂暂告一段落，预计2016~2018 年间资产减值损失将逐年减少至1.4、0.6 和0.2 亿元（2015 年3.5 亿元）。

海外平台覆盖全球，一带一路开花结果。公司持续完善大海外事业平台和海外营销网络，深度参与“一带一路”国家战略。2015 年公司海外新签合同额突破千亿，同比增长42.2%，2016 年1-9 月同比增长35.2%。其中“一带一路”沿线新签合同额超过50 亿美元，海外业务成绩靓丽。