5月28日，第26届粤港澳大湾区国际汽车博览会在深圳福田开幕。本届车展以“先行向未来”为主题，展览面积达13万平方米，约100个汽车品牌的千款新车集中亮相，其中包括全球首发、亚洲首发、全国首发和首展车型50余款。从展会规模来看，大湾区车展并不及北上广成车展，而由于其更聚焦新能源及智能汽车，新能源车参展规模相对庞大；从参展人次来看，单日人次也有差距。但由于疫情影响，4月北京车展延期，大湾区车展成为今年国内首场大型车展，车企参与度和公众影响力有望超越往年。

2022 年5 月31 日，工信部出台《关于开展2022 新能源汽车下乡活动的通知》，在部分中西部省份三四线城市以及县区举办巡演的宣传活动，鼓励企业积极参与线上线下促销，鼓励地方政府积极出台刺激补贴政策加大活动优惠力度，通过适当的舆论引导进一步助力新能源汽车在三四线城市的市场接受度。此外，财政部出台《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，指出对购置日期在2022 年6 月1 日至2022年12 月31 日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。

2022 年前半期半导体产业下游需求保持结构性增长，新能源汽车、工控、中高端IOT 领域及电源管理芯片、MCU 等产品的供需失衡延续，带动半导体产业链内相关企业业绩上行。中长期，地缘政治冲突或加快科技产业的逆全球化进程，国产化替代进程提速利好国内半导体企业。需求端，5G 手机、折叠手机、新能源汽车、物联网设备、企业数字化转型等下游市场方兴未艾，为半导体产业带来新的增量、机遇与竞争，半导体制造、设计龙头及车规半导体龙头企业将持续受益。建议持续关注半导体行业，维持行业增持评级。

过去两年，汽车零部件以及整车毛利率皆受原材料涨价负面影响， 且毛利率的下降几乎都是由材料价格上涨而带来。反过来，利润率的恢复又有 可观弹性——无论零部件向下游转移压力，还是原材料价格回落，这带来了当 前零部件板块PE 处于历史中枢而PB 位于历史底部的局面。我们建议在这样 的历史底部，在3Q22 行业基本面回升之前，积极布局有全球竞争力的中国汽 车零部件公司，包括具备较强估值弹性的拓普集团、上声电子，以及当前估值 较低、有较大重新定价空间的立中集团、爱柯迪、常熟汽饰、豪能股份、银轮 股份等，建议关注中鼎股份；其中立中与爱柯迪等公司有望从2Q 开始将受益 于原材料价格变化与议价协议生效。

2021年港股汽车板块业绩综述：中游因三座大山承压，下游受益于供求改善 零部件承压巨大：受累于上游原材料成本上涨及海运价格上涨的直接成本影响， 同时承受下游车企由于芯片短缺削减产量/生产不连续带来的产能利用率下降，敏 实集团/耐世特/福耀玻璃/信邦控股毛利率分别下降1.6pct/2.7pct/3.4pct/5.4pct。 整车表现分化：新能源传统车企表现分化，传统车企盈利能力受到原材料成本及 芯片短缺负面影响，新能源车企享受规模效益提升带来的盈利能力大幅改善。 经销商业绩大幅增长：受益供给紧张库存周转加快，下游较强需求带来售价提升， 毛利率与净利率大幅提升，中升控股/永达汽车/美东汽车/和谐汽车/广汇宝信/百得 利控股归母净利润分别增长50.35%/52.63%/55.30%/63.90%/161.09%/94.07%。

新能源汽车更像消费电子产品，新能源汽车产业链正在落地中国。新能源汽车处在技术快速更迭期，发展模式有望学习消费电子产业。头部汽车厂商如大众、宝马、戴姆勒、丰田、通用、现代等车企纷纷在中国布局新能源汽车产能，目前已规划50 余款EV、PHEV 车型。

2021 年即使在缺芯及原材料价格上涨等不利因素下汽车行业业绩依然增长良好，其中乘用车、汽车零部件行业表现较佳，2022 年一季度受乌俄战争、国内疫情等因素，汽车行业业绩暂时性下滑，预计随着国内疫情常态化防控及地方刺激消费政策的出台，汽车行业有望逐渐改善。

补贴影响减弱，市场竞争造成了车厂电池厂的合理选择，不同材料特性对应了不同的应用领域，而应用领域发展决定了材料的占比变化，从而磷酸铁锂与高镍三元并行发展。高镍在三元材料内份额从2019 年12.5%快速提升至38.3%，核心地位预计将进一步提升。

半导体行业景气度高企，业绩增长亮眼。费城半导体指数收入和净利润同比增速分别为32.2%、48.4%，净利润增长创新高。新能源汽车等需求旺盛，消费电子略显疲软，全球范围内的半导体结构化紧缺依然存在。预计半导体二季度景气度持续，部分晶圆厂已于近期涨价，从几家头部foundry的资本开支看支出幅度依然可观，可重点关注优质的设计、制造企业。

新能源车高增长势头依旧。根据 Marklines最新数据，22Q1全球新能源车销量同比增长85%达203.0 万辆，高增长势头依旧。其中，中国、欧洲、美国三大市场销量分别为120.0、53.3、21.5 万辆，同比增长145.8%、19.5%、72.4%。政策持续发力，叠加能源价格上涨的背景下，全球新能源车渗透率升至11%。