华为发布2022 年上半年经营业绩，2022H1 公司实现销售收入3016 亿元人民币，同比下降5.9%，降幅同比收窄23.5pct；净利润率5.0%，较去年同期下降4.8pct。其中，运营商业务收入为1427 亿元，同比增长4.2%；企业业务收入为547 亿元，同比增长27.5%；终端业务收入为1013 亿元，同比下降25.4%。

7 月新能源车销量大超预期。乘联会发布7 月新能源车销量，批售56.4 万辆，同/环比 +124%/-1.1%；零售48.6 万辆，同/环比 +117%/ -8.5%，渗透率26.6%。批/零售1-7 月合计303/ 273 万，同比+123%/ +121%。随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大，厂商批发销量突破万辆的企业有16 家（环比持平，同比增加了11 家），占新能源乘用车总量83.4%。供给方面，Q3 开始会有大量爆款新车交付。长安深蓝SL03，海豹，蔚来ET5，理想L9，小鹏G9，问界M7 等等，将从供给端继续拉动电车市场增长。

百亿美金黄金赛道，汽车、工业智能化，机器人打开长期空间。据沙利文数据，全球激光雷达市场2021 年达20 亿美元，yoy+100%；2025 年将达135 亿美元，2019-2025 CAGR 64.6%。汽车领域扩容迅速，5 年后将超过工业&机器人领域。据Yole，激光雷达市场规模（工业&机器人、智能基建、汽车三领域合计）2022~2026 年CAGR 高达25%，2026 年三应用市场规模合计将高达57 亿美元，汽车（29 亿美元）将取代工业&机器人（24 亿美元）成为最大应用领域。我们预计未来3 年激光雷达将伴随未来自动驾驶等级的提高以及世界范围在 “高等级自动驾驶离不开激光雷达”这一观点认知的逐步统一中实现产业的飞速发展。

第一，7 月社零同比下行，竟然绝大部分是汽车零售偏弱所致。7 月社零增速较前值走弱0.4 个百分点，社零表现低于预期。市场广泛关注的疫情，居然对7 月社零没有带来太大负面影响。一个绝佳的例证是，餐饮等疫情敏感的服务消费7 月反而改善。扣除汽车分项之后，社零同比较上月改善，即7 月社零的关键拖累项在汽车分项。第二，不同口径的7 月汽车销量显著背离，汽车零售额（社融口径）明显弱于汽车销量（汽车业协会口径）。7 月中汽协公布的汽车销量，大幅高于往年同期，体现出显著的超季节性特征。然而社零口径的汽车销售额同比增速却在快速下滑，从6 月的13.9%快速下滑至7 月的9.7%。

消费电子（手机、PC）市场需求疲软，Q2 市场延续下滑态势；新能源汽车、服务器、工控等需求稳定上行；下游需求结构性增长带动晶圆代工龙头台积电/联电/中芯国际/格罗方德/华虹半导体Q2 营收增长延续，营收增速趋缓。Q2 单季华虹半导体营收同比增长79%，中芯国际营收同比增长43%。

据外媒报道，根据8 月8 日发布的一份声明，高通同意再从格芯（Global Foundries）的纽约工厂采购42 亿美元的半导体芯片，使其到2028 年的采购总额 达到74 亿美元。 根据声明，2021 年，高通成为了首批与格芯签署长期协议的客户之一，该 协议涵盖多个地区和多项技术。此次合作扩展了高通在美国与格芯在5G 收发器、 Wi-Fi、汽车和物联网连接领域的FinFET 合作。格芯的FinFET 平台提供了性能、 功率和尺寸的最佳产品组合，非常适用于高端移动通信、汽车和物联网应用。 格芯首席执行官Thomas Caulfield 在声明中表示，高通成为其纽约州北部工 厂的长期客户，加上联邦和州政府的资金，将有助于扩大该公司在美国的制造业 务。

行业整体概览：7 月产批同比高增长，超出我们预期。乘联会口径：7 月 狭义乘用车产量实现215.8 万辆（同比+41.6%，环比-2.2%），批发销量 实现213.4 万辆（同比+40.8%，环比-2.5%）；其中新能源汽车产量57.9 万辆（同比+117.3%，环比+2.6%），批发销量实现56.4 万辆（同比 +123.7%，环比-1.1%）。7 月复工复产持续，叠加各地刺激汽车消费政策 延续，车购税优惠政策举措逐步显现效果，7 月行业产批环比实现高增 长。7 月乘用车出口（含整车与CKD）22.6 万辆，同环比分别+76%/+19%， 其中新能源车出口4.9 万辆，环比+58.93%。展望2022 年8 月：我们预 计乘联会行业整体产量和批发环比分别为205/212 万辆，同比分别 +38.1%/+40.2%；交强险销量172 万辆，同比+10.2%；出口量整体预计 20 万辆；新能源批发预计63 万辆。

受益于新能源汽车行业发展，车载电源行业发展迅速：目前车载DC/DC变换器均价为1300元上下，车载充电机 OBC产品均价超过2000元，集成式电源产品均价在3200-3500元，若按照车载电源单车平均价值量在3000- 4000元来测算，预计到2025年我国车载电源行业规模可达404.7亿元，CAGR为34.9%。除此之外，海外市场也 是巨大的增量市场，我们预计2025年全球车载电源市场规模可达 10001乙元。 

从政策驱动到市场驱动，新能源汽车渗透率正加速提升：2021年全国新能源乘用车销量332.3万辆，渗透率15.5%， 新能源汽车销量及渗透率呈现快速增长态势，我们预计2022年国内新能源汽车销量有望突破650万辆，我们认为新 能源汽车产业发展阶段由“政策驱动”过渡到“市场驱动”。

6 月份以来，美国通胀数据持续走高引发美联储大幅加息，同时国 外主要经济体面临下行压力，受此影响铜价显著回落。长周期看新能源 领域需求带来铜需求增长，过去两年铜价高位并未显著刺激矿山资本开 支增长，铜长期供需格局良好，价格运行重心将显著高于历史均值。