电动化/智能化/集成化驶入快车道，汽车电子成长空间广阔。汽车电动 化、智能化、集成化趋势凸显，带动配套电子硬件需求增长。1）电动化 方面：电气安全需求带动车用连接器量价齐升，电力转换与控制需求拉 升功率半导体用量与规格需求。2）智能化方面：在高阶自动驾驶需求 推动下，车载摄像头、激光雷达等传感器市场规模将迎来稳健增长。3） 集成化方面：车用嵌塑件引领汽车硬件系统集成，将伴随汽车集成化趋 势持续拓展车内应用。下游需求持续叠加汽车电子供应链国产替代加 速，本土汽车电子配套硬件厂商迎来发展黄金期。

消费政策支持新能源汽车，投资有政策性银行信贷额度支持 新能源汽车继续作为促进消费的主要抓手，免征购置税政策进一步延长，是消费品中收到直接切实政策支持的代表；而房地产消费依然以支持刚性需求为主，房住不炒的基调不会改变，重点还是涉及民生的“保交楼”。相较于消费，扩大有效投资并通过溢出效应带动经济和就业回升方面的政策力度更大，在稳增长33 条后接续的19 条政策的重点在新增的3000 亿元政策性开发性金融工具，这类支持新基建的资金的撬动作用比较可观，对投资稳经济意义重大。

2022Q2 公司总营收为102.9 亿元，历史首次突破百亿。其中汽车业务收入为95.7 亿元，同比/环比分别为+21.0%/+3.5%。收入同环比增长主要来自于ET7 的批量交付，达到6,749 辆。其余车型因受到产品换代影响，销量均有所下滑。ES8 单季交付3,681 辆，同比/环比分别为-17.0%/-15.2%；ES6 单季交付9,914 辆，同比/环比分别为-0.2%/-27.2%；EC6 单季交付4,715 辆，同比/环比分别-37.4%/-38.3%。随着ES7 和ET5 在22Q3 开启交付，蔚来交付量将展现进一步的提升。在单车ASP 方面，由于季度中的调价和高单价车型ET7 的占比增加，22Q2 单车ASP 增长至38.2 万元，同比/环比+5.7%/+6.5%。

9 月5 日，上海市人民政府办公厅印发了《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》。该方案提出，到 2025 年，上海市要初步建成国内领先的智能网联汽车创新发展体系。具体来说，相关产业规模力争达到 5000 亿元，具备组合驾驶辅助功能（L2 级）和有条件自动驾驶功能（L3 级）汽车占新车生产比例超过 70%，具备高度自动驾驶功能（L4 级及以上）汽车在限定区域和特定场景实现商业化应用。

日本及泰国目前均处于电动化起步阶段，但是根据当地政府补贴政策及其相应规划，我们预计日本及泰国的新能源车销量及渗透率将会保持增长态势。近期，部分中国品牌计划将版图扩张到泰国及日本，助推两国电动化转型加速。在日本市场，本土品牌电动化产品竞争力较弱，比亚迪进入后有望快速抢占份额；在泰国市场，长城及名爵已经取得成功，哪吒及比亚迪进入后有望增强中国品牌在泰竞争力。建议关注在泰国市场已经取得一定市场份额的长城汽车及上汽集团；建议关注计划进入日本及泰国市场的比亚迪。

Tesla Cybertruck 是特斯拉研发的即将上市的纯电动皮卡。发布会上共公布了三 个型号，基础款为单电机后轮驱动，续航里程为400km，0 至60 码加速时间为6.5 秒；性能款双电机全轮驱动版本续航里程为480km，加速时间为4.5 秒；最高性能 款为三电机全轮驱动续航里程为800km，加速时间为2.9 秒。

经历了6 月传统旺季，7 月销量仍维持高位，总体超出预期。据中国汽车工业协会，2022 年7 月中国新能源汽车销量59.3 万辆，同比119%，环比持平。

2022H1 全行业（A 股）500 家公司（我们以申万电子、中信电子、长江电子三个指数成分股作为光大证券电子行业样本）收入为15579.02 亿元，同比上升12.00%；全行业归母净利润为1010.22 亿元，同比下降12.69%。(1)半导体：收入+20.36%，归母净利润+22.27%；(2)PCB：收入+6.99%，归母净利润+3.64%；(3)汽车电子&苹果供应链：收入+39.41%，归母净利润+14.96%； (4)元件：收入+11.91%，归母净利润-5.37%；(5)安防：收入+1.35%，归母净利润-23.57%；(6)消费电子：收入+12.70%，归母净利润-42.37%；(7)LED：收入-1.71%，归母净利润-19.88%；(8)显示器件：收入-4.24%，归母净利润-78.93%。

总体来看，2022 年上半年电子板块呈现明显的结构分化，和手机、PC 等消费电子相关的领域景气度明显下滑，和汽车电动化、智能化、风光储等相关的领域景气度依然向上，也开始带来更多行业增量。从2022 年上半年的财报来看，在去年高基数和内外部复杂环境的影响之下，行业呈现下滑趋势，但是其中半导体设备材料、零部件和新能源相关的功率半导体仍然保持强劲的基本面，另外消费电子、元器件经过前期的消化以后也开始出现基本面的拐点，有望迎来持续的盈利改善。

8 月中国对外总出口3149.2 亿美元，同比增长7.1%，比前值低10.9 个百分点。我们之前估算三季度出口同比+10%，四季度出口同比+5%，已经包含出口同比增速逐步下台阶的预期。与此同时，我们也紧密跟踪港口吞吐旬度数据。8 月以来港口吞吐数据偏弱，我们已有充分预期，等待一个较7 月走弱的出口读数。即便如此，8 月出口同比为7%，较7 月读数“腰斩”，这一读数大幅低于市场预期，也低于我们预期。