现阶段我国电解铝行业用电结构中水电占比不断提升。从2021 年 世界电解铝行业电源结构及耗能来看，亚洲、大洋洲和非洲的铝 企主要以火电生产为主，占比分别为94%、58%和59%；欧洲、 北美洲和南美洲的铝企主要以水电生产为主，占比分别为93%、 95%和82%；海湾合作委员会成员国的铝企较为特殊，主要以天 然气发电生产电解铝为主，占比高达99%。截至2021 年底，我国 电解铝行业火电占比为82%，水电占比已提升至16%，未来随着 电解铝行业产能置换的进程加快，用电结构中火电的占比会进一 步下降，水电等绿色产能的占比将会进一步提高。

据第一商用车网报道，2022 年 9 月，我国重卡市场销售各类车型 5.2 万辆，同比-12%，环比+13%。受局部疫情影响，前三季度全国物流运输仍有压力，但已呈现逐渐恢复的趋势。考虑到国家基建刺激及稳增长相关政策陆续落地，沉寂已久的重卡行业有望明确受益。叠加去年 H2 的销量低基数，今年下半年重卡销量同比降幅有望显著收窄，行业有望逐步从底部走出。

汽车行业2022H1 营收、归母净利润均下滑，行业盈利能力有所下降。2022H1 汽车(中信)行业实现营业收入13778 亿元，同比减少7.6%，在中信一级行业分类中收入增速排名第27 位；实现归母净利润474.2 亿元，同比减少18.4%，在各行业分类中排名第19。2022H1 汽车(中信)行业整体毛利率和净利率分别为13.02%，3.8%，同比下滑0.38pct 和0.8pct。汽车(中信)行业毛利率、净利率均有下滑，行业盈利能力有所下降。

根据中汽协数据， 9 月新能源汽车产销完成75.5 万辆和70.8 万辆，同比增长1.1倍和93.9%，环比增长9.3%和6.3%，市场占有率27.1%。1-9 月，新能源汽车产销完成471.7 和456.7 万辆，同比增长1.2 倍和1.1 倍，市场占有率23.5%。第四季度进入传统销售旺季，单月销量有望环比提升，预计2022 年全年销量650 万辆，同比增长83%，全年渗透率将会在27%-28%左右。

9 月乘用车市场批发环比+9%，金九银十已至。9 月乘用车批发销量229.3万辆，同比+32.0%，环比+9.4%；乘用车零售销量192.2 万辆，同比+21.5%，环比+2.8%。分品牌看：1）自主品牌零售89.0 万辆，同比+28.0%，环比+5%；2）主流合资品牌零售74.0 万辆，同比+8.0%，环比-4.0%；3）豪华车零售29.0 万辆，同比+45.0%，环比+15.0%。

乘联会9 月产销量同比显著抬升。产量：9 月国内狭义乘用车产量同比+37.0%/环比+11.2%至235.7 万辆（9M22 累计同比+18.0%至1686.5 万辆）；零售：9月零售销量同比+21.5%/环比+2.8%至192.2 万辆（9M22 累计同比+2.4%至1487.5 万辆）；批发：9 月批发销量同比+32.0%/环比+9.4%至229.3 万辆（9M22累计同比+14.4%至1669.9 万辆）。本月主机厂产能爬坡加速，月末零售端销量明显恢复带动9 月数据环比微增，经销商补库节奏加快。

9 月我国新能源汽车销售持续创同期历史新高。2022 年9 月，我国新能源汽车销售70.8 万辆，同比增长98.32%，环比8 月增长6.31%，9 月月度销量占比27.13%，销量及月度占比持续创同期新高，增长主要与各地政府稳增长政策出台、消费者认同度显著提升等有关。2022 年8 月，我国动力电池装机27.75GWh，同比增长120.96%，其中三元材料占比37.92%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。

根据中汽协发布的数据， 9 月汽车销量为261 万辆，MOM+9.5%， YOY+25.7%。9 月是传统的销售旺季， 在消费政策和厂商促销的刺激下， 本月汽车销量表现较好。其中9月乘用车销量为233.2 万辆，MOM+9.7%， YOY+32.7%。9月商用车月销27.9 万辆，MOM+7.9%， YOY-12.5%。1-9 月， 汽车累计销量为1947 万辆， YOY+4.4%。其中乘用车累计销售1698.6 万辆，YOY+14.2%；商用车累计销售248.4 万辆，YOY-34.2%。1-9 月，汽车出口量为211.7 万辆，YOY+55.5%。。

据中汽协10 月11 日发布的数据，2022 年9 月全国汽车产销分别完成267.2 万辆和261.0 万辆，环比分别+11.5%和+9.5%，同比分别+28.1%和+25.7%。其中出口汽车30.1 万辆，环比-2.6%，同比+73.9%，汽车出口连续两个月维持在30 万辆以上。今年1-9 月，汽车产销分别完成1963.2 万辆和1947.0 万辆，累计同比分别+7.4%和+4.4%，较1-8 月增速分别+2.6pct和+2.7pct；累计出口汽车211.7 万辆，同比+55.5%，成为仅次于日本的全球第二大出口国。9 月汽车产销增速达两成以上，环比也实现较快增长，体现出传统消费旺季效应；其中新能源汽车产销再创历史新高，同比分别增长1.1 倍和93.9%；乘用车产销增速较理想，商用车恢复不及预期。

零售环比增速偏弱，批产销量表现更为积极。9 月零售数据环比增速位于同期历史低位，我们认为主要系9 月疫情反复影响。尽管存在部分汽车芯片和零部件短缺，但厂商均积极排产迎接旺季，9 月产批数据在2021 年低基数基础上均实现30%以上的同比增长，环比增速亦达10%左右。考虑进出口，我们测算9 月补库约18 万辆。出口方面，9 月乘用车出口25 万辆，同比+85%；其中自主品牌达20.4 万辆，同比+88%，延续今年以来的高增趋势。往前看，我们预计加库意愿较为旺盛，供给端限制有望改善，对4Q批发销量形成支撑；终端需求仍需持续跟踪，我们预期月度上牌量有望爬坡，实现4Q同比正增长。