行业景气度跟踪：9 月产批表现总体符合预期，交强险略低于预期。乘 联会口径：9 月狭义乘用车产量实现235.7 万辆（同比+37.0%，环比 +11.2%），批发销量实现229.3 万辆（同比+32.0%，环比+9.4%）。9 月行 业促销力度保持高位，同时去年同期芯片影响下基数较低，行业产批同 环比增速较高。交强险口径：9 月行业交强险口径销量为179.5 万辆， 同环比分别+9.5%/-1.1%。中汽协口径：9 月乘用车总产销分别实现 240.9/233.2 万辆，同比分别+35.8%/+32.7%，环比分别+11.7%/+9.7%。 出口方面：9 月中汽协口径乘用车出口25 万辆，同环比分别为+85.6%/- 3.9%。展望2022 年10 月：我们预计产量为252 万，同环比分别+29%/7%； 批发为248 万，同环比分别+25%/+58%；交强险为190 万，同环比分别 +17%/+6%；出口为28 万，同环比分别+49%/+12%。新能源批发预计 73.5 万，同环比分别+100%/+9%。

公司表示今明两年产量增速规划都在50%以上，交付量增速将略低于50%，主要由于公司为避免物流需求过于集中采取更平滑的物流策略，因此年底在途车辆将会增加，Q4 交付量可能低于产量，部分交付将延后至1Q23。整车方面推荐产品周期上行的长安汽车、长城汽车、上汽集团，相关标的有比亚迪、广汽集团、江淮汽车。汽车电子相关零部件供应商充分受益智能化进程加速，推荐拓普集团（智能底盘tier 0.5 供应商）、伯特利（EPB+线控制动）、星宇股份（智能车灯）、中鼎股份（空悬）、德赛西威（智能座舱系统）、科博达（灯控）。

SiC 电气特性优越，有望成为最具前景的半导体材料之一。半导体材料位于半导体产业链最上游，属于芯片制造与封测的支撑性产业，是半导体产业链中细分领域最多的环节。近年来，全球半导体材料市场规模稳健增长，而从被研究和规模化应用的先后顺序看，半导体材料发展至今已经历了三个阶段。其中，以SiC 为代表的第三代半导体，具备耐高压、耐高温和低能量损耗等优越性能，可以满足电力电子技术对高温、高功率、高压、高频及抗辐射等恶劣工作条件的新要求，有望成为半导体材料领域最具前景的材料之一。

汽车市场加速恢复，自主品牌市场份额持续提升，行业经济指标逐渐改善。据中汽协数据，我国9月汽车销量261万台，同比增长25.7%；1-9月累计汽车销量达到1947万台，同比增长4.4%，在促销费刺激政策下汽车销量持续恢复。9月自主品牌乘用车延续良好表现，市场份额已经达到50%。产销端的恢复使得行业经济指标持续改善，1-8月汽车制造业工业增加值同比增长4.5%；完成营业收入56984.5亿元，同比增长3.3%，由负转正；实现利润总额3162.8亿元，同比下降7.3%，降幅比1-7月收窄7.1个百分点；利润率为5.6%。

800V 有望成为中高端车型的主流方案。在快充方案中，高压充电以其低成本、轻量化、EMC 干扰低等优点，成为现阶段快充的主流路线。相比现阶段的400V 平台，800V 高压充电方案的充电时间几乎缩短到一半。但由于适配800V 的高压充电桩并未全面推行以及成本和技术等因素，目前的800V 架构仍需兼容400V 充电方案。

10 月14 日，工信部发布2022 年7—8 月全国光伏制造行业运行情况，2022 年7-8 月，我国光伏产业运行整体平稳，根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国晶硅电池产量达47.6GW（吉瓦）。1-8 月份全国晶硅组件出口累计约108GW，出口量同比增长70.2%。多晶硅环节，7-8 月份全国产量约12.05 万吨。硅片环节，7-8 月份全国产量约53.67GW，出口约6.1GW。电池环节，7-8月份全国晶硅电池产量约47.6GW，出口约4.2GW。组件环节，7-8 月份全国晶硅组件产量约43.13GW。

汽车线束是汽车电路的网络主体。汽车线束主要由线缆、端子、接插件及护套等组成。下游线束行业集中度高，2020 年线束行业CR3为70.9%，CR5为81.7%，随着国内自主品牌的崛起，国内主机厂逐步切换本土供应商，线束行业的国产替代空间较大。

10 月7 日，富士康宣布与总部位于洛杉矶的电动汽车新势力INDIEV（成立于2017 年）签署谅解备忘录，将在其近 期收购的俄亥俄工厂，协助为其制第一辆量产车INDI ONE 原型车。 点评 与INDIEV 合作制造“INDI ONE”原型车，北美业务再下一城。“INDI ONE”是INDIEV 首款车型，于去年10 月发 布，根据官网资料，标准版将配备75 度电池包，续航里程230mile（370km），6 秒级零百加速，定价USD45k（约 Rmb319k），公司预计2Q23 交付，对标特斯拉 Model Y。INDIEV 专注车载区块链技术，其每辆车配备车辆集成计 算机，可做为区块链节点形成新型移动区块链，使车主可以在区块链交易中被动获得收入。根据公司公告，此次 谅解备忘录仅包括测试所需的原型车制造，尚未涉及成品车型量产代工。

投资建议：3-4 季度汽车行业景气预计好于其它行业，带来板块配置吸引力， 在估值相对较高时更容易受到市场风险偏好影响，带来股价波动。当前时间点， 市场开始更加关注明年行业景气、个股机会，我们建议逐步从板块性配置转向 结构性成长机会把握。在成长逻辑上，自主整车与零部件依托中国制造业比较 优势、智能电动变革和增量，中长期成长性有望进一步增强，为投资者带来 alpha 机会。整车板块，依然建议从个股出发紧扣估值+新品周期双指标，把握 自主阵营大成长逻辑背后的大投资机会，当前重点推荐吉利汽车、长安汽车、 比亚迪。零部件板块，开始逐步锁定明年业绩增量拉动明显、产业成长逻辑明 确的标的，推荐继峰股份、爱柯迪、立中集团、拓普集团、贝斯特、常熟汽饰、 豪能股份等。

行业整体概览：产批符合预期，出口+新能源表现靓丽。9 月产批表现总 体符合预期，交强险略低于预期。乘联会口径：9 月狭义乘用车产量实 现235.7 万辆（同比+37.0%，环比+11.2%），批发销量实现229.3 万辆 （同比+32.0%，环比+9.4%）；其中新能源汽车产量71.9 万辆（同比 +111.1%，环比+9.6%），批发销量实现67.5 万辆（同比+94.9%，环比 +6.2%）。交强险口径（初步数据）：9 月行业交强险销量180.09 万辆（同 比+10%，环比-1%），新能源车交强险销量52.5 万辆（同比+62%，环比 +9%）。9 月行业促销力度保持高位，同时去年同期芯片影响下基数较 低，行业产批同环比增速较高。展望2022 年10 月：我们预计产量为240 万辆，同环比分别+22%/1.8%；批发为240 万辆，同环比分别+21%/+5%； 交强险为190 万辆，同环比分别+17%/+6%；出口为28 万辆，同环比分 别+49%/+12%。新能源批发预计70-72 万辆，同环比分别+93%/+5%。