经过2022年政策刺激的透支，2023年燃油车需求有压力，但也无需过度悲观，汽车产业对稳经济具有重要作用，一旦需求明显下滑新的政策又可以期待；2023年新能源车销量有望继续快速增长，增长的主要驱动力来自于混动车型，纯电市场结构性增长。

10 月国内智能汽车指数震荡，零部件跑赢整车。根据Wind 数据，2022/10/10 至2022/11/18，国内智能汽车指数小幅上涨0.88%，跑赢沪深300 0.97pct；无人驾驶指数波动中上涨10%，跑赢沪深300 10.1pct。其中整车厂股价表现不佳，汽车芯片、车载光学、连接器、通信定位模组等智能化细分板块有明显回升。

2022 年10 月24 日至11 月21 日，沪深300 指数上涨3.74%，上证指数上涨3.61%，有色金属板块上涨4.73%，有色金属指数跑赢大盘1.12 个百分点，领先沪深300 指数0.99 个百分点，在申万31 个一级子行业中排名第16 位，排名中等。美国核心CPI 增速回落幅度超出预期，叠加美国失业率有所回升，预计美联储加息幅度将出现拐点，美债实际收益率走入下行区间，伴随美元指数显现下行迹象，黄金为代表的贵金属有望结束下行周期迎来拐点，贵金属领域建议关注赤峰黄金；新能源汽车销量的持续旺盛会给锂、镍、钴等电池材料带来持续的需求，小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源。维持行业同步大市评级。

全球汽车电动化转型趋势不可逆，渗透率持续攀升。中国新能源汽车市场方面，免征购置税延续实施至2023年底，预计2023年国内销量增速约40%左右。欧洲新能源汽车市场方面，受地缘政治因素影响，伴随通货膨胀和对其经济衰退的担忧，以及电动车补贴陆续到期，预计2023年增长迎来挑战。美国新能源汽车市场方面，通胀削减法案将于2023年生效，有望刺激明年美国市场销量加速增长。预估2022年全球新能源汽车销量突破1000万辆，2023年全球销量达1400万辆，同比增长约36%。

展望2023 年，我们认为自主可控与产业创新带来的投资机会值得关注，自主可控方 面持续看好信创政策加持下的打印机与CPU 机遇、半导体设备/材料/零部件的国产 替代机遇，产业创新方面建议关注IC 设计领域的技术迭代、新能源汽车以及VR/AR 带来的投资机会。

乘用车在刺激政策下需求明显回升。乘用车板块22 年前三季度/Q3 营 收同比+14.9%/+36.4%，样本公司批发销量同比+15.0%/+ 33.0%，归 母净利润（剔除减值）同比+27.8%/+63.1%。从支撑乘用车消费的工资 收入来看，22 前三季度A 股全部公司按照可比口径测算，人工工资支 出增速7.4%与国家统计局居民人均可支配收入中的工资性收入同比 增速5.1%趋势相仿。

行业景气度跟踪：疫情干扰下10 月产批零表现总体低于预期。10 月乘 联会口径：10 月狭义乘用车产量实现227.7 万辆（同比+16.3%，环比- 3.6%），批发销量实现219.1 万辆（同比+11.0%，环比-4.6%）。交强险口 径：10 月行业交强险口径销量为164.24 万辆，同环比分别-1.3%/-11.1%。 中汽协口径：10 月乘用车总产销分别实现233.4/223.1 万辆，同比分别 +16.9%/+10.7%，环比分别-3.1%/-4.3%。疫情影响下10 月产批零环比下 滑，整体表现低于我们预期。出口方面：10 月中汽协口径乘用车出口 27.9 万辆，同环比分别为+40.7%/+11.6%。展望2022 年11 月：我们预 计产量为232 万辆，同环比分别+4.1%/+1.9%；批发为223 万辆，同环 比分别+3.7%/+1.8%；交强险为170 万辆，同环比分别+0.2%/+6.2%；出 口为28 万辆。新能源批发预计69 万辆，同环比分别+61%/+2%。

2022 年11 月周订单跟踪：11 月第２周（11.08-11.14）8 家车企新增订单7.0-8.0 万辆，新增订单较11W1 有10%以上增长，较10W2 有20%以上增长，2 家车企新增订单的环比增速高于整体水平，新势力本周订单环比增幅较大，自主品牌贡献主要增量，整体订单呈企稳回升态势。

浙江省宁波市共有15 家汽车零部件行业公司，经营业务包含汽车内外饰、减震、密封、底盘轻量化、空气悬架、热管理、智能座舱、智能驾驶等各个汽车零部件领域，是我国汽车零部件配套最全的城市之一。其中营业收入在100 亿以上的有五家分别为：均胜电子、宁波华翔、继峰股份、拓普集团、旭升集团。

特斯拉引领、新势力快速跟进、传统整车厂转型切入，汽车行业迎来百年不遇变革，智能化接棒电动化成为汽车行业主要发展方向。