从板块整体的行情数据来看，上周（2022/12/31-2023/01/06）沪深300指数收于3980.89 点，周涨跌幅为2.82%，申万汽车板块周涨跌幅为3.92%，跑赢沪深300 指数1.10pct。汽车板块在申万一级行业中排名第7 名，较前一周上升14 名。从细分板块来看，乘用车、商用车跑输汽车板块整体涨跌幅，涨跌幅分别为2.40%、3.52%，汽车服务、汽车零部件及摩托车及其他涨跌幅为1.16%、4.74%、8.64%。从板块整体的估值水平来看，上周汽车板块的PE(TTM)为32.18 倍，处于2010 年以来估值水平的92.87%分位数。乘用车板块PE（TTM）为30.82 倍，处于2010 年以来估值水平的87.89%分位数；汽车零部件板块PE（TTM）为30.57 倍，处于2010 年以来估值水平的82.64%分位数。

CES 如期举行，科技企业百花齐放。2023 年国际消费类电子产品展览会（CES）于美国当地时间1 月5 日至8 日在拉斯维加斯如期举办。今年CES 包括六大主题，分别是企业科技创新、元宇宙与Web3.0、运输与移动性、健康科技、可持续性以及游戏及服务。汽车企业今年在展会上也继续发布了强势产品。宝马全球首发的数字情感交互概念车Dee，大众展出了基于模块化电驱动平台（MEB）打造的首款纯电三厢轿车——ID.7，比亚迪展示了搭载英伟达GeForce NOW 云游戏服务技术。在激光雷达领域，速腾带来了首款全固态补盲激光雷达RS-LiDAR-E1。在小尺寸OLED 方面，三星展出了第一块可滑动的Flex Hybrid 面板。在智能家居领域，三星推出了AI 智能烤箱、三星8K 超短焦投影仪、智能家居控制设备SmartThings Station，英飞凌、联发科、涂鸦智能等科技巨头都结合自家智能家居产品带来全新解决方案。同时联发科推出专为工业和智能家居打造的6nm 物联网平台Genio 700，预计今年第二季度开始商用。众多科技厂商竞相角逐，引领着科技行业的重大创新。

2022 年12 月中汽协口径国内新能源车产量79.5 万辆，同比+53%，环比+4%；销量81.4 万辆，同比+53%，环比+4%。乘联会口径国内新能源乘用车销量75.0 万辆，同比+48%，环比+3%。12 月国内新能源乘用车渗透率34.3%，环比-1.5pct。结构上看，Tesla 由于销售节奏问题12 月环比下降，销量的增长主要来自于非热门车型的持续超预期。

江苏凯金年产20 万吨负极材料二期项目开工。波兰华荣4万吨/年电解液等项目已完工并投入使用。天宜锂业已与成都巴莫签署近19 亿电池级氢氧化锂订单。天宜锂业与成都巴莫累计签署18.89 亿元日常经营合同。长远锂科2022 年净利同比预增100%-128%。格林美目前已具备多款固态电池用前驱体储备技术。格林美与岚图汽车签署建设动力电池全生命周期绿色产业链战略合作框架协议。万邦达盐湖资源综合利用及3000t/a 碳酸锂生产线建设、运营和技术服务项目的厂房基础及设备基础土建已完成60%。银河电子与时代华景签署储能业务战略合作协议。夏日哈木镍钴矿采选项目产出首批镍钴精矿粉。广汽集团与东阳光推进矿产资源等领域合作。格林美2023-2026 年将向韩国ECOPRO BM供应动力电池用高镍前驱体材料70 万吨。继续推荐各环节高成长标的宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、华友钴业、恩捷股份、容百科技、当升科技、中伟股份、星源材质、科达利、中科电气、德方纳米、富临精工等。

2023 CES 展会于1 月5 日至8 日在美国拉斯维加斯举办，今年CES 展会迎来全面线下复苏，迎来约10 万名与会者，以及3200+家参展商，其中中国公司参与数量为485 家，自2020 年后因中美贸易摩擦和新冠疫情影响，中国企业数量大幅缩水。2023 CES 设定的六大科技主题包括企业科技创新、元宇宙与Web3.0、运输与移动性、健康科技、可持续性以及游戏及服务，今年热点除传统热门汽车、PC、显示、芯片等之外，元宇宙、智能健康和物联网等领域的新品发布和技术迭代颇为吸睛。

告别总量迷思：在总量缺乏波动下，电动智能化转型带来的结构优化是未来产业投资机会。行业政策落地+补库需求助推汽车行业于2022年走向复苏。参考日韩可比历史区间，我们预计未来总量需求增速中枢或将长期维持在2-3%”新常态“水平，后续行业增速中枢放缓、周期波动减弱、时间跨度或显著变长。但总量增速中枢趋缓并不意味着行业处于下行周期，有效资本开支放量才是行业景气度提升的判断标准。当前行业已进入软硬件共同定义汽车时代，伴随车辆电子电气架构持续升级、域控加速落地，软件将成为智能汽车差异化竞争的核心。随着科技巨头入局加速行业智能化渗透率提升，行业有望复刻电动化前半场的结构性投资机会。

埃安、理想、蔚来位列12 月单月交付量前三名。2022 年12 月，埃安/小鹏/哪吒/ 理想/ 蔚来/ 零跑/AITO/ 极氪的交付量分别为3.0/1.1/0.8/2.1/1.6/0.8/1.0/1.1 万辆， 分别同比+107%/-29%/-23%/+51%/+51%/+9%/+2782%/+199% ， 分别环比+4%/+94%/-48%/+41%/+12%/+6%/+23%/+9%，埃安、理想、蔚来位列单月交付量前三名。埃安、哪吒、理想位列2022 年累计交付量前三。1-12 月埃安/小鹏/ 哪吒/ 理想/ 蔚来/ 零跑/AITO/ 极氪的累计交付量分别为27.1/12.1/15.2/13.3/12.2/11.1/7.8/7.2 万辆， 累计同比+126%/+23%/+118%/+47%/+34%/+158%/+22075%/+1098%，埃安、哪吒、理想位列累计交付量前三。

受疫情影响，广州车展由 11 月中下旬延期至 12 月 30 日开幕，尽管疫情冲击下车展热度相较往年存在差距，但我们仍然看到供给端优质车型的增多，以及需求端汽车消费热情的环比改善，我们认为广州车展有望成为疫后汽车消费复苏的“排头兵”。如若第一轮疫情冲击在 23Q1 达到顶峰，乘用车消费有望在“出行限制减少”和“独立出行需求”的刺激下得以修复，部分受疫情影响于2022 年 11、12 月被抑制的需求有望回补，23Q2-Q4 销量存在超预期的可能性。

我们此前在策略报告中提出智能驾驶是长期成长的黄金赛道，这在于实现 L5 完全无人驾驶的理想要经历较长的时间，而在这一过程中沿途下蛋，技术的 演进催生出新的应用场景与商业模式，智能化与网联化的进程一直在向前推进。 近期来看，众多重磅政策陆续出台起到催化，智能网联持续渗透，细分领域龙头 公司受益，作为智能化、网联化主要载体的新能源汽车持续爆发，一级市场投融 资热情高涨，此外特斯拉、高通、比亚迪等头部玩家相继发布新产品，将发挥鲶 鱼效应，引领智能化潮流。

汽车“新四化”打开连接器市场空间。当前整个汽车行业正在朝着电动化、智能化、网联化、共享化，即“新四化”方向发展。2022 年1-11 月我国新能源汽车产销分别完成625.3 万辆和606.7 万辆，同比均增长1 倍，市场占有率达到25%，2022 年11 月新能源汽车国内零售渗透率达到36.2%。