当地时间 4 月 2 日，美国总统特朗普正式宣布了全球对等关税政 策。此举旨在加速特朗普重塑全球经济的计划，标志着特朗普贸易战 的急剧升级。特朗普宣布，将对所有对美有出口的国家征收至少 10% 的基准关税，并对约 60 个国家实施更高的对等关税，包括中国、欧盟、 日本和越南等美国的主要贸易伙伴，以应对与其他国家之间的巨额贸 易逆差。中国将面临 34%的对等关税，这一税率叠加今年已被征收的 20%关税，意味着许多中国商品面临的美国进口关税将远高于 50%。 需要指出的是，加拿大和墨西哥不在此次对等关税列表中，且符合 USMCA（美墨加协定）规则的合格产品也将继续获得关税豁免，同时 上述新的关税措施也不适用于已经受所谓“232 条款”调查影响的部分 产品，如汽车和汽车零部件、钢铁和铝产品、半导体和木材等。特朗 普同时确认，将从 4 月 3 日开始对全球汽车和轻型卡车征收 25%的关 税，并从 5 月 3 日开始对汽车零部件征收关税。

2025 年 4 月预计有 9 款重磅新车/换代车型上市，其中蔚来、零跑、比亚迪、 吉利及华为系新车对其相关标的股价潜在影响较大，建议重点跟踪关注上市情 况及市场预期变化。

随电动化渗透走向深水区，智能化有望带来新一轮颠覆式变革。 前瞻跟踪、判断各智驾能力及潜力成为识别整车 Winner 愈发重要的议 题。我们试图通过系列报告尝试逐步回答如下问题：技术方案是在收敛 还是扩散？如何相对客观的评价智驾水平？技术方案动态变化将如何 影响企业资源分配及成本构成？动态竞争格局会如何演绎？等问题

在指定的直角坐标系内，传感器如果能同时测量沿三个坐标轴方向的力 和绕三个坐标轴方向的力矩，这类力觉传感器被称为六维力传感器。目 前，业内对实现并提升人形机器人柔顺控制的观点，是将六维力传感器 安装在人形机器人的手腕、脚踝和灵巧手等部位，让其持续检测人形机 器人与环境之间的多维交互力和力矩，并最终在运控规划、姿态调整、 力度感知等功能中起到重要作用。

2023年以新势力为代表的车企开始推出搭载高速NOA的车型，到2024年已经升级至城区NOA，代表车企或品牌包括小鹏、 问界、理想等，高阶智驾渗透率也进入5%-30%阶段，随着各大车企纷纷推出搭载具备NOA的车型，产业进程有望加速。 我们将标配高速NOA或自动变道辅助ALC功能定义为L2+，根据高工智能汽车和中保信数据，2024年L2+车型累计销量 260.0万辆，渗透率达到11.3%，2024年4月以来月度渗透率均超过10%。

中国车企出海景气度跟踪：2025年1-2月中国乘用车出口量累计达到73万辆，同比增长11.7%；新能源乘用车 出口量累计达到25.7万辆，同比增长47.6%，表现优异。且2月新能源车出口渗透率达到33.9%、插混车占新能 源出口比达到41%，均处于较高水平。分车企来看，2024年上汽和奇瑞在海外的销量处于绝对领先，但比亚迪 的海外销量正在快速提升，2025年1月和2月分别达到6.6、6.7万辆，未来有望持续向好

我国汽车市场继续保持同比增长。2 月，我国汽车产销分别完成 210.3 万辆和 212.9 万辆，环比分别下降 14.1%和 12.2%，同比分别增 长 39.6%和 34.4%。1 月至 2 月，我国汽车产销分别完成 455.3 万辆和 455.2 万辆，同比分别增长 16.2%和 13.1%。2 月我国乘用车产销分别 为 178.5 万辆和 181.5 万辆，环比分别下降 17%和 14.9%，同比分别 增长 40.2%和 36.2%，1 月至 2 月，累计销量为 394.8 万辆，同比增长 14.4%；2 月我国商用车产销分别为 31.8 万辆和 31.3 万辆，环比分别 增长 6.3%和 7.8%，同比分别增长 36.6%和 25%，1 月至 2 月，累计 销量为 60.4 万辆，同比增长 5.1%。

客车这轮大周期驱动因素是什么？一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术 输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对 客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背后支撑因素：

2025 以旧换新继续发力，托底车市持续向前 根据商务部信息，截至 2025 年 3 月 5 日，全国共收到 2025 年汽车报废 更新补贴申请超 31 万份，汽车置换更新补贴申请超 70 万份，合计超过 100 万份。1-2 月月均申请 50 万份以上。与 2024 年 4 月份政策执行以来 全年超过 600 万份申请的水平相比，月均水平仍有一定差距，但与一月 份数据相比，仍有较大提高。考虑到 1-2 月份春节因素，预计随着 3 月 步入正轨，以旧换新政策对消费托举作用将持续。

2025 年 2 月，汽车产销分别完成 210.3 万辆和 212.9 万辆，产量环比下降 14.1%，销量环比下降 12.2%，同比分别增长 39.6%和 34.4%。乘用车产销分别完成 178.5 万辆和 181.5 万辆，产量环比下降 17%，销量环比下降 14.9%，同比分别增长 40.2%和 36.2%。新能源汽车产销分别完成 88.8 万辆和 89.2 万辆，同比分别增长 91.5%和 87.1%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的 41.9%。