新能源汽车及新型储能行业发展带动锂电池出货量高增。新能源汽车方面，2019-2022 年全球新能源汽车销量从221 万辆增长至1082.4 万
辆，年均复合增长率为69.8%。新能源汽车销量增长带动动力电池出货量同步增长，2019-2022 年全球动力电池出货量从125.2GWh 增长至
684.2GWh，年均复合增长率为76.2%。2022 年全球新能源汽车渗透率为13.3%，在全球汽车电动化大趋势下，动力电池出货量有望持续增长。我们预测到2025 年全球动力电池需求量约1330.1 GWh；我国动力电池需求量约585.0GWh。

热管理系统是整车中的重要部件。汽车热管理系统是整车中用于调节零部件工作温度和乘员舱温度环境的零部件的集合，其通过散热、加热、保温等手段，使得不同零部件处于合适的工作温度范围以及乘员舱保持适宜温度，以保障汽车的使用舒适性、功能安全和使用寿命，因此热管理系统是整车中的重要部件。汽车热管理系统主要零部件包括各类泵（机械水泵、电子水泵、电子油泵等）、阀（热力膨胀阀、电子膨胀阀、电磁阀、多通水阀等）、工质容器、热交换器（前端模块、空调箱、电池冷却器、电池水冷板）、压缩机（机械/电动）以及管路系统等，并按需应用于发动机、变速箱、电池、电机电控和空调系统等部位。

4 月汽车产销环比有所下滑。2023 年4 月，汽车产销分别完成213.3 万辆和215.9 万辆，受同期基数较低影响，同比涨幅明显，分别增长76.8%和82.7%，环比分别下降17.5%和11.9%。4 月汽车经销商库存系数为1.51，同比下降20.9%，环比下降15.2%，行业景气度有所回升。4 月汽车销量排名前十车企中，上汽、一汽、奇瑞同比增速较快，销量分别达到36.6、24.2、12.7 万辆，同比分别增长130.3%、125.7%、128.4%，其余车企均有两位数增长。

4 月沪深300 指数下跌0.5%，申万汽车指数下跌5.8%，表现落后于沪深300指数。4 月汽车销售215.9 万辆，同比增长82.7%、环比下降11.9%；其中乘用车销量181.1 万辆，同比增长87.7%、环比下降10.2%，主要是去年同期疫情影响导致同比基数较低所致。商用车销售34.8 万辆，同比增长60.5%、环比下降19.9%，客车及卡车均同增环降。

汽车出口已经成为拉动汽车销量增长的重要因素：根据中汽协统计数据，我国汽车行业 2020-2022 年三年的出口量分别为 99.5 万辆、201.5 万辆、311.1 万辆，同比增速分别为-2.86%、102.55%、54.35%，占当年汽车总销量的比重分别为 3.9%、7.7%、11.6%，汽车出口已经成为了拉动我国汽车销量增长的重要因素。

特斯拉上海新三期产能规划200 万台。特斯拉上海新三期扩 建计划原定于2023 年年中开始，建成后特斯拉工厂年产能将由当 前的100 万台扩产至200 万台。2023 年5 月，特斯拉提交的环评 材料显示，可能的扩建将上海工厂年动力系统产能提升至175 万 套，以配合特斯拉新平台车型的上市规划。上海新三期项目预期相 应提升，建成后上海工厂设计年产能有望翻倍至200 万台。

在政策刺激和产销修复的背景下，行业整体 2022年稳中有进。分板块来看，政策刺激下 2022 年乘用车销量增速上行，乘用车板块营收增长加速。伴随着原材料的缓解，零部件板块2022H2 盈利能力修复。商用车板块2022 年见底。2023Q1 短期内汽车产销承压，受益于消费升级均价 提升、海外市场增量，行业收入整体实现较好增长。其中，商用车销量复苏板块领跑，零部件 板块持续改善，乘用车板块短期承压。2023 年随经济复苏推动消费需求释放，我们认为在目前 无支持政策情况下，全年销量增速有望达2%以上。

FCV 4 月装机量 45.8MW，同比上升 9.9 倍。4 月，燃料电池系统装机量 45.8MW，同比上升 990%，其中商用车装机量为 39.3MW，本月装机多为轻型货车。全年 FCV 预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计 23 年 FCV 将持续看向翻倍。4 月上险量为 506 辆，同比上升 8.9 倍。2023 年 4 月，燃料电池系统总装机数量为 506 辆，其中商用车 434 辆，乘用车 72 辆，乘用车为红旗 H5 和 Mirai。由于统计口径差异，中汽协 4 月份公布的 FCV 产销分别为 406/303 辆，同比上升 128.1%/222.3%。产销同比大幅增长，主要系去年受疫情影响较为严重，今年车企逐步复工且对 FCV 市场乐观，持续投入 FCV 生产以做到备货充足。

5 月周订单跟踪：5 月第2 周（5.8-5.14）9 家车企新增订单8.0-9.0 万辆，新 增订单较M4W2 同比+9%至+14%，2 家车企新增订单的同比增速高于整体水 平，其中部分头部自主品牌、造车新势力增长较好。 5 月前2 周订单跟踪：5 月前2 周（5.1-5.14）9 家车企新增订单20-21 万 辆，新增订单较4 月同期+41%至+46%，3 家车企新增订单的同比增速高于整 体水平。 5 月订单预测：预计9 家车企5 月新增订单有望在41.0-42.0 万辆之间，环比 4 月+13%至+18%。

随着新能源车销量逐步走高，充电桩行业需求也在高速增长，尤其是海外 充电桩建设或将进入发力期，看好国内充电桩龙头企业出海。重点关注充 电桩业务相关企业通合科技、盛弘股份、沃尔核材等。在新技术方面，我们 看好钠离子电池、磷酸锰铁锂、PET 铜箔、氢能等的 0-1 过程。建议关注 钠电池的维科技术、元力股份、传艺科技、圣泉集团等。我们认为当前新 能源车处于低估区间，随着Q2 以来需求的逐步回升，产业链公司业绩有 望逐步环比提升。4 月底以来，碳酸锂价格维持上涨。不到一个月的时间 里，电池级碳酸锂价格已由18 万元/吨涨至30 万元/吨。根据中汽协，4 月 份，国内新能源汽车产销分别完成64 万辆和63.6 万辆，同比均增长1.1 倍，市场占有率达到29.5%。中共中央政治局4 月28 日召开会议，指出要 要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和 配套电网改造。当前位置建议积极配置，推荐宁德时代、亿纬锂能、当升科 技、容百科技、长远锂科、天赐材料、科达利、星源材质、中伟股份、恩捷 股份、比亚迪、德方纳米、信德新材、天奈科技、杉杉股份、中科电气、壹 石通、孚能科技、超频三等。