8 月汽车产销 209.3 万辆和 218.6 万辆，同比分别增长 4.8%和 5.3%。实体经济 回暖及促销力度加强带劢购车需求增加，淡季不淡。 8 月汽车产销分别完成209.3 万辆和 218.6 万辆，同比分别增长 4.8%和 5.3%。1-8 月，汽车产销分别完成 1767.8 万辆和 1751.1 万辆，同比分别增长 4.7%和4.3%。8 月汽车产销量增长 好二 1-7 月份癿4.7%和 4.1%，消费者购车需求有所回升，呈现淡季丌淡癿特点。 主要原因是由二实体经济回暖以及经销商加大促销力度带来了一定癿传统车消 费需求癿释放；新能源车产销有了较大幅度癿增长。9 月、10 月是传统癿汽车 消费旺季，我们预计产销量增速有望进一步提升

变速器操纵及软轴受益于自主品牌自动变速器升级。汽车变速操纵系统根据传力构件为软轴或杆系 可分为软轴式和拉杆式两种。相比于手动挡操纵系统，自动挡操纵系统更为复杂，单价和毛利更高 。目前，公司产品绝大多数为手动挡产品，随着自主品牌客户自动挡产品比例的提升，公司将从中 受益。主要客户为上汽通用五菱、吉利汽车、上海汽车等；主要竞争对手为东风康斯博格、德韧干 巷汽车系统、三立汇众等合资外资企业

行业增速新常态叠加消费升级背景下，优选马太效应中强势车企以及业绩确定 性强、估值合理的零部件企业。从结构上看：当前行业增速新常态及消费升级 的背景下，车企产品及销量加速分化，马太效应明显，配套强势自主品牌及合 资品牌的优质零部件汽车，以及产品符合消费升级、节能减排的零部件企业有 望实现业绩快速增长。 推荐整车蓝筹：上汽集团（自主品牌表现佳+预期新能源爆款车型+整体销量增 速稳健）、

回顾与总结：2017 上半年汽车行业整体销量、收入和盈利增速均放缓。 根据 85 家上市公司汇总数据，2017 年二季度汽车行业实现营业收入 6,368 亿元(同比+18.6%，环比+4.5%)，归母净利润 259 亿元（同比 +5.6%，环比-8.9%）。上半年汽车行业累计实现营业收入 12,460 亿元 （同比+17.8%）， 归母净利润 543 亿元（同比+11.5%）。受销量增速下 降影响，2017H1 毛利率和 ROE 水平均有下滑，毛利率微降 0.2pct， ROE 下滑 0.3pct。 

2017 年上半年重卡共销售67.38 万辆，同比增 73%。下半年共计销售重卡 48 万辆，同比增长 23%，维持每个月 8 万台的销量。全年重卡销量将达 106 万 辆，同比增 45%。2018 年重卡销售绝对量不会出现断崖式下跌，全年销售同 比微幅下降 5%-10%。我们判断依据如下：
经济复苏是本轮重卡持续高景气度的核心原因。重卡与 PMI 有高度的相关性， 2014 年以来两者的相关性高达0.83，因此 PMI 指标的变动，对预测重卡的销 售具有极强的前瞻性。PMI 和重卡都是监测经济变化的先行指标

本次调整是双积分制度的一个微调，也是各方利益妥协的结果。由于 19-20 年新能源汽车积分比例保持不变，因此对新能源汽车发展本身的促进作用 不会减弱，只是提供了一年的缓冲期，整体影响较小。对新能源汽车观点 我们仍然维持不变，三四季度新能源汽车环比放量，继续看好。标的方面， 整车推荐江淮汽车(600418)，电池及材料领域推荐国轩高科(002074)、杉杉 股份(600884)、新宙邦（300037）、格林美（002340）等。 【

2017年上半年新能源汽车板块整体收入5552亿元，各公司收入相比去年同期上升8.6%，2016 年板块的整体营收为11378亿元，同比增长17%。一方面上半年政策不确定性使得产业链订单 整体后延，另一方面受到补贴退坡影响，产品价格有不同程度的下降，各环节企业收入增速较 去年有所下降。 8月新能源汽车双积分政策确认推迟一年，且考虑到18年补贴不退坡和3万公里等政策的影响， 我们认为全年新能源车预计达到68万辆左右，其中，乘用车增量模式待突破（分时租赁A00车 贡献增量主力而非私人用户），客车市场则面临库存消化问题

上周（2017.8.28-2017.9.3）汽车与汽车零部件指数整体上涨 0.9%，跑输沪深300指数（上涨 2.6%）1.7个百分点；其中汽车整车指数上涨 0.1%，汽车零部件指数上涨 1.7%。分子行业看，SW 商用载货车、SW 商用载客车分别上涨 1.7%、2.2%，SW 乘用车指数下跌 0.5%。上周汽车整车行业板块 PE 估值水平有所上升、汽车零部件板块估值水平有所下降。

预计 3 季度传统乘用车需求有望环比回升、相关整车和零部件公司受益，新能源客车销量将逐月释放，看好下半年新能源汽车需求持续释放。继续看好细分领域的龙头公司和已布局全球配套体系的公司。

根据中国汽车流通协会披露的汽车经销商库存预警指数，8 月已降至 47.1％，较上月继续下降 5.4 个百分点，连续两个月的下跌，也是去年 12 月以来首度处于警戒线下，车市终端销售继续回暖。