上周，美国打响了对华贸易战的第一枪。美国总统特朗普签署备忘录，宣布将采取措施对中国产品加征关税，限制中国投资等。中国开始了反击，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品 232 措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税。 

3月23日，大众发布了6款重磅SUV并表示2018年其在中国的SUV车型数量将从之前的4款增加至8款，到2020年，大众汽车品牌将推出包含至少12款车型的SUV阵容，而上汽大众和一汽大众都将拥有更为丰富的SUV产品序列。

13 年开始的普惠型补贴政策撬动大量社会资本，驱动产业初期快速发展，但过低的补贴标准导致企业行为短视化，产业整体降本增效缓慢。政府部门及时调整，17 年开始大幅降补贴提门槛，由普惠扶持转向择优扶强，对产业技术进步推动的效果十分明显，尽管产业面临短期价格压力，但长期的国家产业竞争力得以显著提升。

随着电动车单车载电量的增加和电池能量密度的提高，热管理重要性不断提升；热管理系统不仅影响电池寿命和电动车的续航能力，也在很大程度上影响到安全，重要性越来越高。

2018 年，全球汽车制造商已经很大程度的从召回和汽车排污丑闻中缓和过来，并且积极的开始对应相关行业在汽车电动化以及汽车无人驾驶领域的转型。一些相对较为成熟的汽车市场，例如北美、中国以及欧洲由于受到行业周期的影响，其销量在 2018 年或许会保持相对稳健，也可能小幅的下跌；而一些极具发展潜力的市场，如拉丁美洲以及东欧的一些汽车新兴国家由于持续疲软的需求量，将会更具波动性。

2月产销特征：乘用车销量（零售）同比持平，略超预期；产量和销量（批发）同比下滑并低于零售量，库存进一步降低，厂商压力减弱。考虑去年上半年楼市火爆和中韩关系紧张下的低基数，我们仍然看好3月销量增长。我们认为，汽车行业逐步从成长期向成熟期过渡，传统汽车领域竞争加大，具备核心竞争力的大企业规模优势、技术优势开始显现，行业集中度提升有望加速（乘用车、商用车均有望出现），新能源汽车领域关注2018年补贴政策落地（上半年或存在新能源补贴下滑预期抢装带来销量大幅提升的投资机会），智能网联汽车领域关注法律法规的完善。我们持续看好核心蓝筹上汽集团、华域汽车、宇通客车、福耀玻璃和优质成长企业星宇股份、宁波高发。

短期看，我们对18年乘用车行业需求增速没有市场悲观，预计仍将维持稳定增长；中长期逻辑，因为我国区域经济发展不平衡，导致各省市R值差异大，未来汽车需求的主导力量将是中西部省市，而这些省市人口多、区域广，预计行业平稳增长的时间将更长。现阶段零部件整体PE估值回落至20倍以下，公司分化是大趋势，未来只有不断创新、提升盈利能力和市场份额、实现产品结构升级的公司有望获得盈利和估值双升。建议关注标的：上汽集团、华域汽车、广汽集团、新泉股份、宁波高发、星宇股份、华懋科技、继峰股份、拓普集团、福耀玻璃、精锻科技、德赛西威、岱美股份、均胜电子、银轮股份等。

2018年2月乘用车市场零售145万台，同比增长0%，环比1月下降35%，但综合看1-2月的累计零售增速达到5%，比17年1-2月的负增长2%改善较大。在我们监测的9家车企里，销量和价格情况依旧分化：吉利汽车、广汽集团、华晨宝马和上汽集团处于量增价稳态势，且部分车型通过换代提升成交价格；长安汽车价格稳定但销量依然下滑；比亚迪汽车销量增幅依旧明显；江淮汽车和江铃汽车持续处于销量低迷的状态。

碳酸锂有效产能释放缓慢，钴矿增量有限，新能源汽车逐步进入消费旺季，锂钴价格强势运行；1月中国废铜进口大减，节后下游消费逐步恢复，继续看好铜价；原材料供应短缺暂难缓解，铅锌供给面支撑未来价格继续强势；山东严禁电解铝违法违规建设及盲目新增产能，利好铝行业供需；锡镍基本面供需格局不变；美国征收钢铁铝进口关税言论提振避险情绪，利好金银；小金属价格普遍上涨。核心关注：锂钴（天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业），铜（紫金矿业、江西铜业、云南铜业、洛阳钼业），铅锌（驰宏锌锗、兴业矿业、西部矿业），锡（锡业股份）。

18年政策终落地，整体好于预期同往年相比，新政设置了4个月的缓冲期，拉平全年销量；“三万公里”变“两万公里+提前拨付”，降低整车厂的资金压力；取消地方目录，破除地方保护。