本周电力设备指数下跌3.74%。输变电设备中，二次设备下跌5.34%，一次设备下跌2.58%；新能源发电板块汇总，核电上涨0.12%，风电下跌4.06%，光伏下跌3.44%；新能源汽车中，新能源汽车指数下跌3.27%，锂电池指数下跌6.28%，充电桩指数下跌5.22%，燃料电池指数下跌3.25%；工控中，工业4.0指数下跌5.75%，机器人指数下跌3.81%，能源互联网指数下跌3.38%。

补贴金额逐年退坡，门槛持续提升。2018年补贴政策对大部分类型新能源车的补贴都进行了下调。在乘用车领域，以工况法续驶里程R为指标，取消150公里续航里程以下的补贴（100≤R＜150），对于高续驶里程提高补贴水平（350≤R）。同时规定纯电动乘用车的动力电池能量密度不低于105Wh/kg，对高于160Wh/kg的按1.2倍给予补贴。

看好政策边际效应弱、技术进步效应强的领域。2018年市场的投资风栺更趋价值，反映在风险偏好上则是愈发谨慎，业绩稳健成为资产流向的磁石。短期杢看，围绕政策与技术的更迭，行业更多呈现出结构性的机会，反映到确定的业绩增长上来，我们更看好政策边际效应弱、技术进步效应强的领域，一是可控的政策风险，一是可观的创新收益。

由于购置税优惠导致的消费透支影响的边际递减，上半年乘用车销量略有回暖、客车销量的稳中有升、中重卡强周期的持续，我们认为今年汽车产销增速不悲观，虽然短期业绩承压，但估值低于历史平均水平，中长期左侧交易的性价比提升，且汽车行业产品结构的升级，高增长的细分领域结构性仍在，另外电动化、智能化等新趋势也将酝酿重大的投资机会。

2016年，中国汽车保有量升至1.9亿辆，我们中性假设2016-2020年保有量CAGR为6.8%。按中国道路承载能力，全国千人汽车保有量饱和值约为180辆。

市场增速平稳回落，汽车行业市场表现弱于大盘。截至2018 年6 月20 日，今年汽车行业累计跌幅是17.74%，同期沪深300 指数跌幅是11.41%。整车、汽车服务板块好于零部件板块，汽车板块整体表现弱于大盘。影响因素包括终端消费需求增速放缓、电动智能提振效果有限、进口车关税/合资股比限制政策调整。

市场上对于重卡行业的预期差仍然较大，市场看空今年的重卡销量是对10-11年之后重卡行业走势的线性外推。但目前重卡行业和10-11年差别很大。

中美贸易战重启，双方将分别对进口汽车加征25%关税，短期利空特斯拉、福特林肯等美国生产的进口整车，以及上汽通用等出口美国整车，中国汽车进出口销量占比较低，总体影响将相对有限。CES Asia 2018 开展，自动驾驶成汽车厂商展示主题之一。奔驰、凯迪拉克、百度、拜腾、零跑、大陆、德赛西威等汇聚CES 展，展示最新成果，自动驾驶和车联网是未来的发展方向，ADAS 与智能座舱有望先行爆发，重点推荐索菱股份，建议关注德赛西威。深圳市成为首个出台电动物流车运营补贴的城市，贴新政专用车补贴下滑幅度较大，运营补贴将能给行业带来一定的缓冲期，并起到了良好的示范作用，未来其他城市有望跟进推广。

较长的续航里程是汽车实用化的关键参数，整车续航里程根本上取决于能量源的能量密度。相比于锂离子动力电池技术，以协同

氢储能为代表的燃料电池技术具有更高的能量密度、更少的能量加注时间且兼具使用过程中的清洁环保特征，这使得业界持续进

行燃料电池技术在新能源汽车方面的研发和应用。

政策市场双重推动，产业良性向上。补贴政策调整引导产品向高技术标准发展，增加产品竞争力。补贴退坡背景下，双积分政策推动力强劲。由于19年起考察新能源积分比例，各车企加码布局新能车，新合资、新品牌、新平台层出。产品贴近市场需求，产业趋势确定性向上。自主车企重点布局10万元以下小型SUV；大众、宝马等PHEV 走向平价，与同级别传统车竞争，逐步摆脱补贴依赖，走向良性循环。