新能源汽车的发展催生了热管理系统市场，未来随着新能源车销量规模的扩大，新能源车热管理系统市场也将逐步扩大。在热管理系统市场，国际和国内企业纷纷布局，国内企业有望通过部件的竞争优势和客户的配套优势获得一定市场空间。看好在热管理系统进行布局的公司，建议关注标的：银轮股份、三花智控、中鼎股份、腾龙股份等。

我国《轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》和《重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》均已落地：轻型车国六a、国六b 将分别于20 年7 月、23 年7 月实施；重型车方面，燃气汽车、城市车辆、重型柴油车国六排放标准分别将于19 年7 月1 日、20 年7 月1 日、21 年7 月1 日起实施。国务院发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》指出，重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施国六排放标准。

购置税优惠政策退出，预计全年销量微增。受益于小排量汽车购置税优惠政策，2016、2017 年汽车销售维持了较高的景气度，但也透支了消费。

重点推荐宁波高发和保隆科技。宁波高发：类似星宇股份LED 大灯逻辑：行业渗透率快速提升确定性+客户确定性，未来3 年业绩高增长的确定性很强，此外公司在虚拟液晶仪表、方向盘传感器等汽车电子布局也日趋完善。保隆科技：贸易战升级，对公司影响微弱，TPMS 北美贸易区生产和气门嘴美国本土生产对冲风险，尾管市场小受影响低，同时公司管理层卓越，全景环视系统进入爆发期，TPMS 3 年5 倍空间。

2018 年以来汽车板块下跌 10.84%，跑输沪深 300 挃数 3 个百分点（沪深 300 下跌 7.68%），其中乘用车下跌9.29%，商用车/零部件/汽车服务分别下跌 13.20%/10.29%/19.46%。

汽车热管理系统广泛意义上包括对所有车载热源系统进行综合管理与优化，热管理系统主要是用于冷却和温度控制，例如对发动机、润滑油、增压空气、燃料、电子装置以及 EGR 的冷却，对发动机舱及驾驶室的温度控制。热管理系统工作性能的优劣，直接影响汽车的整体性能，对于整车的重要性不言而喻。新能源汽车的发展，对于汽车热管理系统是一场大的变革。

2018 年上半年狭义乘用车零售销量增长 3.9%，经销商库存相对健康，预计全年销量增长 3%-5%。汽车消费处于普及期中后期，行业分化加剧，外资股比限制逐步放开，进口关税逐步下调，竞争环境更加激烈，龙头产业地位持续上升。

品牌集中化车型爆款化：美国车企MCR3高达46%、MCR10 87%，销量前二十车型销量占比高达39%。我们判断：更集中的合资更集中的自主——增长放缓竞争加剧，市场集中度快速提升。

“补贴”周期结束，“高端”周期开启，新能源汽车正迈入新一轮“三年十倍” 成长期，看好高端链条的核心龙头公司，先论产业地位，再论业绩弹性，后论产品赛道。推荐【旭升股份、三花智控（家电覆盖）、银轮股份、中鼎股份、宏发股份（电新）】，以及客车寡头【金龙汽车】，建议关注【欣锐科技、耐世特】。

2018 年 6 月乘用车市场零售 187.42 万台，同比增长 2.3 %，同比增长4.6%，销量增速有所回落，SUV 首次出现负增长，上半年乘用车共销售 1177.5 万辆。在我们监测的 9 家车企里，量价情况分别是：吉利汽车部分车型提价且销量增幅依旧明显，上汽集团量价稳定，华晨汽车量增价稳；广汽集团自主依然承压但日系情况较好；长城汽车哈弗品牌销量下滑、WEY 优惠小幅加大；长安汽车价稳、但销量依旧低迷；比亚迪价格稳定但新能源车型和传统车型冰火两重天；江淮汽车和江铃汽车依旧处于销量低迷的情况。