到宏观经济、中美贸易战持续加剧等不利因素影响，整体表现低迷。截至2018 年9 月11 日，汽车（中信一级）行业下跌28.72%，在中信一级29 个行业中排名第22 位。2）截至2018 年9 月11 日，汽车（中信一级）及其7 个子行业（中信三级）的估值均处于近五年行业中低位，安全边际较高。基于低估值+优标的逻辑，部分业绩稳定、市场认可度较高的公司有望修复估值。

韩国汽车产业的发展属于产业主导型发展模式，以自主开发、自主建设、自主生产、自主销售为指导思想。尽管在整个产业建立之初，韩国汽车工业并不拥有完整的汽车设计制造技术，只能通过从外国企业进行技术转移，但为了保证民族汽车工业的独立发展，韩国企业坚持自主创新，坚持企业的独立性和话语权底线，形成自己独立的技术研发能力，2017 年韩国民族品牌现代起亚汽车集团全球销量超700 万辆，为世界第五大汽车集团。我们认为，坚持自主开发成就了后来居上的韩国汽车工业，中国自主车企需坚持走自主开发的道路，可关注优秀自主品牌整车和零部件企业。

2018 年6 月15 日，财政部发布了《关于修订印发2018 年度一般企业财务报表格式的通知》，对尚未执行新金融准则和新收入准则的企业、已执行新金融准则或新收入准则的企业分别制定了新的财务报表格式。

战略资源，MB是价格核心。钴作为重要的战略资源，被广泛应用在电池、高温合金、磁性材料等领域。钴与铜、镍伴生，集中分布在非洲、澳大利亚和古巴等地区，且矿权和贸易量集中在少数巨头企业，有矿权的企业才能分享钴涨价的利润。国际电钴现货的供需情况决定MB价格，MB价格是整个行业的价格基础，这一定价模式仍会持续。

粉末冶金制品相对于其他制作工艺，具有节材、省能，精确度高、一致性高，结构复杂，成分均匀等优势，应用广泛。目前主要应用于汽车、工业电动机/控制系统、娱乐设施、家用电器等各个方面，其中汽车行业为粉末冶金主要驱动力，全球平均占比为 70%左右。 

随着半年度报告期结束，18年上半年，我们统计了187家汽车行业上市公司况，共实现营业收入14672亿元，同比+11.7%，实现归母净利润总额687亿元，同+9.4%。实现扣非归母净利润539亿元，同比-1.6%，营收和净利润保持稳步长，但扣非净利润小幅下滑。分公司来看，18H1业绩整体分化明显，随着行业进入熟期，未来行业集中度将进一步提升，优势整车和优质零部件企业将继续保持强表现，关注分化投资机会，维持行业“推荐”投资评级。

2018 年上半年行业整体业绩增速进一步趋缓：2018 年上半年汽车行业（中信）整体实现营业收入13774.19 亿元，同比增长12.04%；净利润649.14 亿元，同比增长4.48%。行业整体营收及净利润仍维持正增长，但增速较2017 年同期的18.31%和13.34%大幅回落，行业短期仍面临一定下行压力。但考虑到汽车传统消费旺季“金九银十”即将到来，叠加个税起征点即将于10 月开始上调、关税及增值税下调等有利因素，下半年行业业绩有望得到改善。

原收入准则由财政部于2006 年发布，至2017 年使用超过10 年的时间，随着商业活动的发展，原准则在实务操作中逐渐暴露出一些问题，如：业务划分边界不够清晰、风险报酬模型下收入确认时间点难以判断、对包含多重交易安排以及某些特定交易的指引有限等，导致企业在实际操作中会计处理上有一定的随意性。新收入准则引入合同和单项履约义务的概念，统一收入确认模型，并对特殊交易及事项应用的会计处理方法给予了更加详尽的指引，有利于使企业的财务报表更加真实的反应企业的当期经营情况，提高不同公司之间会计信息的可比性。

汽车行业2018 年的中报，可以说是“一将功成万骨枯”，每个细分行业的营收增长，基本都被一家公司吃尽；落实到净利润，更是对企业销售、管理、财务各方面的能力水平的集中体现，基本就是“一将功成万骨枯”。从此以后，如果没有特殊事件发生，未来竞争格局只会更集中，而不可能更分散，赢家通吃可能是最终结局。

本文为自动驾驶系列报告第四篇，主要说明以激光雷达、毫米波雷达和摄像头为代表的传感器在当前ADAS 的应用情况，未来L4/L5 自动驾驶系统中的展望以及多传感器融合解决方案的趋势。