汽车销量 8 月回落，1~8 月增幅收窄。2018 年 8 月汽车销量 210 万辆，同比下降 3.8%，1~8月汽车累计销量1809.6 万辆，同比累计增长 3.5%， 8 月汽车市场表现低迷，下半年市场压力可能持续加大。

我们选取申万汽车行业指数，2018年上半年汽车行业 179 家上市公司实现营业收入合计 13132.24 亿元，同比+12.2%；归属于上市公司股东净利润合计 621.37 亿元，同比+4.8%；扣非后归属于上市公司股东净利润合计 506.12 亿元，同比-2.1%。汽车行业营收与利润增速显著放缓，相较去年同期分别下降 4.7 和 5.6 个百分点；与前年 2016H1 行业收入增速相比基本持平，但是净利润增速下滑明显（2016H1 利润增速为 14.9%），在整体车市景气度下降的背景下，行业盈利面临着较大的压力。

汽车已成为锂电池最大的市场，但仍处在萌芽期。随着新能源汽车2014年以来的销量提升，动力电芯已经超越3C电芯和储能电芯，成为锂电池的最广应用场景。

第9批新能源汽车推广目录发布，能量密度和续航里程显著提升。新能源汽车2018年第9批推广目录本周发布，平均能量密度为140.4Wh/kg，较2017年第1批提升了42%，乘用车能量密度则提升至145.7Wh/kg。能量密度和带电量的增长，推动续航里程显著提升，在第9批目录中有40%的乘用车续航里程达到350km以上，42%的乘用车续航里程达到300-350km。

8 月产销同比增速有所下降，2018 年 8 月汽车产销量分别达到 200 万辆和 210.3 万辆，同比下降 4.4%和 3.8%；8 月乘用车销量 179 万辆，同比下降 4.6%；轿车、SUV 销量同比下滑，8 月商用车产销保持增长，增速下滑；新能源汽车销量同比增长 49.5%，其中纯电动汽车与插电式混合动力汽车销量分别为 7.3 万辆和 2.8 万辆，同比增长 71.6%和 159.7%，走势强劲。

明年起，工信部将正式对各个乘用车企业的新能源积分比例进行考核，2019年新能源汽车积分比例要求为10%。根据双积分政策，我们对明年的新能源乘用车产量进行了测算，为了满足新能源汽车积分比例的要求并抵扣油耗负积分，明年新能源乘用车产量约为120万辆。

汽车股相对 Wind 全 A 市盈率倍数与相对收益均与其净利增速高度相关，把握净利增速变化是汽车股投资择时的关键，核心在于把握毛利率波动，而毛利率波动由行业景气周期与车企产品周期共同决定。我们判断，由于东部核心省市逐渐面临“汽车密度”瓶颈，乘用车销量增速中枢面临长周期下移，但随着保有量的迅速提升，换购占比及豪华车销量占比有望持续提升，同时优势自主品牌有望凭借自身强产品周期提升市占率。建议关注优质自主品牌上汽集团、广汽集团等，及豪华车销售服务商广汇汽车。 

新能源汽车市场回顾：销量：新能源汽车2018 年1-6 月抢装，累计销量41.2 万辆，同比增长111.6%，车型升级趋势明显；中游：1）上游钴价先扬后抑、碳酸锂价格大幅下跌至8.5 万/吨；2）锂电池装机龙头强者恒强，CATL 占比达40%；三元电池占比提升，锂电价格趋势下降；3）材料：三元正极价格跟随钴价波动，先扬后抑；LFP 与三元电池价格趋同。负极材料价格微降；湿法隔膜大幅扩产，CR3 行业集中度提升至47.6%，但价格下降压力仍存；电解液，随着上游碳酸锂及6F 产能过剩导致价格下降，电解液竞争加剧，价格同比大幅下降。

从车企角度来看，车企之间销量增长差异较大，7月优质的自主品牌与合资品牌仍然保持了较高增速，例如自主品牌中上汽乘用车、吉利汽车分别同比增长29.8%、31.9%，合资中广汽丰田、上汽大众分别同比增长23.2%、15.2%

18H1板块调整较大，整体跑输大盘。今年以来受中美贸易战，主机厂股比放开，以及原材料涨价等因素影响，汽车板块今年以来调整较多。2018.1.1-2018.8.31 SW汽车指数下跌28%，其中乘用车/货车/客车/零部件分别下跌25%/33%/38%/28%, 同期上证综指下跌18%，深证成指下跌24%。个股表现来看，剔除次新股，今年以来仅星宇正增长，其余个股均呈现不同程度下跌。