由于政府补贴将在2020年之后退出，市场对于新能源汽车的渗透率和动力电池需求存在疑虑。我们认为，随着锂电池成本持续下降，新能源汽车作为消费品的性价比优势将逐步体现，渗透率持续提升，加上储能行业即将突破，动力电池在未来十几年内的需求将维持25%以上的高复合增速。

汽车电动化是动力电池需求的主要来源.......4

新能源汽车驱动力切换，不改电池行业高成长性......5

性价比决定汽车电动化进程，电池成本是关键推手....5

补贴政策助力新能源汽车完成市场导入.......7

补贴退坡，限制性政策登场，行业驱动力悄然换挡.....9

国内：补贴退坡，双积分接棒 9

国外：排放标准趋严提升燃油车成本 11

TCO 趋于平价，细分市场有望不断涌现 12

生产者平价开启消费驱动新时代.......13

储能：应用前景无限，市场即将破晓......14

应用场景多元，需求空间广阔......14

锂电池储能优势明显，成本下降已接近临界点......16

长寿命和高安全性要求有利于集中度提升......17

投资建议：市场空间大，竞争格局好，龙头及其产业链企业前景光明....18

风险提示.......19