2019 年 3 月 26 日，国家财政部网站发布了《财政部工业和信息化部 科技部发展改革委关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2019 年新能源汽车补贴政策正式出台，我们对事件影响和产业格局变化进行深度解读。

基建增速回升，以及环保趋严加速更新需求，驱动重卡行业维持高景气。2019年 1-2 月重卡销量 17.7 万辆，同比下滑 4.2%，绝对值维持较高水平。主要原因包括：1）基建投资增速回升带来的工程车需求依旧保持高位；2）环保趋严加速更新；3）开工旺季备货需求增加。展望全年，基建发力+环保升级，保障2019 年重卡销量在 100 万辆左右。

2018 年全球铅酸电池产量约 510GWh，市场空间近 3000 亿人民币，但增速降至3%。我国是全球铅酸电池生产第一大国（市占率 40%），体量约 205GWh。我国的应用结构集中在轻型动力（49%），起动型（38%），储能型（13%）。 

3 月 22 日，首批获上交所受理的 9 家科创板企业名单公布，其中有 3 家企业涉及新能源汽车产业，分别是专注正极材料公司宁波容百，致力于碳纳米管与石墨烯的天奈科技以及智能装备公司利元亨。涉及新能源汽车产业的企业占比高达 1/3，足以说明新能源汽车在市场中举足轻重的行业地位，我们认为，此次名单也将利好板块，催化相关对标企业及参股公司。

汽车行业整体已进入低增长的新常态，换购代替首次购车成为增长新动能，消费升级趋势明确，豪华品牌成为众多二次购车者的选择。此外 90 后逐渐成为购车主力，更加开放的消费观念，借助快速发展的汽车金融，带动首购人群中选择豪华品牌的比例上升。

头引领、政策推动、产业资本流入等多重因素推动我国智能驾驶产业快速发展。2018 年，百度“阿波龙”无人驾驶客车 7 月实现量产并开启商业化运营；上汽荣威搭载自主泊车功能的 Marvel X 9 月实现量产交付；谷歌10 月宣布 Waymo 已经完成 1000 万英里无人驾驶公共道路路测；特斯拉10 月开始向全球车主推送 Autopilot 9.0 版本系统更新；蔚来 ES8 和 ES6全系标配 NIO Pilot 硬件系统，小鹏 G3 XPilot 系统可实现 L2.5 级自动驾驶。我们认为在互联网巨头和产业标杆的引领下，智能驾驶的产业化进程将加速，汽车产业链优质标的如保隆科技、德赛西威和拓普集团等将受益。 

乘用车销售 18 年下半年以来持续低迷，18 年按季度销量增速为 2.6%、7.0%、-7.7%、-15.0%，19 年 1 月、2 月增速-17.7%、-17.4%，已基本触底。部分自主及合资品牌已推出汽车下乡补贴优惠活动，形式包括报废补贴、置换补贴、金融贴息补贴等，制造业增值税税率下调背景下豪华品牌也相继宣布降价，有望促进乘用车消费市场回暖。

2 月新能源汽车销售5.3 万辆，同比增长53.6%，纯电动乘用车持续爆发。2月我国新能源汽车产销分别为5.9 万辆和5.3 万辆，分别同比增长50.9%和53.6%。新能源乘用车销量4.9 万辆，同比增长52.8%，其中纯电动乘用车2月产销分别为4.1 和3.7 万辆，同比增长57.1%和72.2%；插电式混动乘用车2月产销分别为1.5 和1.3 万辆，同比增长46.6%和15.1%。新能源商用车2 月产销分别为0.3 万辆和0.4 万辆，比上年同期分别增长10.9%和65.5%，补贴政策即将出台，预计近期车企对于新能源商用车排产会比较谨慎。

行业回顾：政策潮水去，消费开新局。1）2018年销量125万辆超预期，车型升级明显，消费结构优化，非限购城市需求占比提升至55%。锂电池及其材料龙头份额CR3持续集中。2）锂电池呈现出一超多强格局，宁德时代份额从29%提升至41%；而湿法隔膜领域上海恩捷，市占率大幅升至40.7%；3）补贴持续退坡，全产业承担降本压力下，行业毛利率下行通道。4）由于补贴政策影响，产业的生周期呈现出前低后高能利用率逐季 由于补贴政策影响，产业的生周期呈现出前低后高能利用率逐季 由于补贴政策影响，产业的生周期呈现出前低后高能利用率逐季 由于补贴政策影响，产业的生周期呈现出前低后高能利用率逐季度回升。 

传统汽车底盘主要包括副车架为核心的悬架系统以及传动系统，新能源底盘系统省却了传动轴、输油管等，取而代之为一体化电池盒，单车价值大幅提升。另一方面，新能源汽车对轻量化要求较高，每100kg 的减重可以实现续航里程提高10%，预计新能源汽车铝合金单车使用量到2020 年将提升到250kg。车身和底盘是轻量化减重最大的两块部分，分别可以减重190kg 和160kg 以上。