机械：看好光伏和锂电设备 。我们预计光伏设备3Q开始业绩进入拐点期，硅片设备采购高峰即将到来，电池片设备技术迭代速度加快，板块有望迎来双击，推荐晶盛机电、捷佳伟创。

商品价格分析：8月20日-9月20日镍、铁矿石和棉花价格涨幅居前；此外，黄金价格回调。8月份制造业PMI数据显示经济收缩。1-8月固定资产投资累计同比增速和8月工业增加值同比增速回落。

上周沪深300 指数下跌0.9%，A 股汽车整车板块下降2.0%，汽车零部件板块上升1.1%。个股方面：A 股方面，江铃汽车以10.5%的涨幅位列最前，宇通客车以6.2%跌幅领跌。H 股方面，中国重汽跌幅最小，达到3.2%，华晨中国以9.8%的跌幅领跌。

销售环比增速处于历史低位、终端需求疲软。8 月份全月狭义零售量同比减少9.95%，相比7 月降幅有扩大趋势。根据狭义批发与零售数据差值的推测经销商大约增加了5.97 万辆的库存，在需求未改善的局面下，经销商被动增库。从历史数据来看，7 月份是每年的销售低点，8 月份环比会有回升，但2019 年7 月和8 月环比增速是最弱，为9 年内的最低；短期终端需求疲软。

据中汽协统计，19 年8 月我国汽车销量约为195.8 万辆，同比下降6.9%，前8 月汽车销量1608.4 万辆，累计同比下降10.9%。8 月乘用车销量为165.3 万辆，同比下降7.7%，商用车销售30.5 万辆，同比下降2.8%，新能源汽车销售8.5 万辆，同比下降15.1%。

德系品牌的主场：德系主流品牌，包括大众集团（大众、奥迪、保时捷、斯柯达等）、奔驰、宝马等几乎悉数到场，而且积极展出全新电动车型。零部件企业展示新技术：众多零部件企业带来了无人驾驶、新能源和轻量化方面的新技术和研究成果，尤其是电池技术在本届车展尤其亮眼。

2019 年8 月 CS 商贸零售行业回落1.57%，与上年同期相比提振5.31pct，跑输大盘0.64pct。8 月份中信一级29 个行业有1/3 呈上涨状态，市场表现较为平淡。

降低油耗等同于降低二氧化碳排放（温室效应），排放升级等同于减少大气污染。排放升级的重视开始于1960-70s 的美国&日本光化学烟雾事件。降低油耗的重视开始于1970-80s 两次石油危机。既能降低油耗且能提升排放升级的技术：燃料改善技术+发动机热效率优化。只能降低油耗的技术：轻量化/物理优化+传动系统效率优化。只能提升排放升级的技术：尾气过滤技术。

二级市场表现：年初至今汽车整体上涨13.8%，跑输沪深300 指数18.1个百分点。其中商用车上涨29.7%，乘用车板块上涨5.0%，汽车零部件上涨15.1%，汽车销售及服务涨幅为14.2%。

撰写该系列的目的是通过横向和纵向对比全球各国和我国的汽车历史发展经验，判断我国汽车行业现在的发展阶段和未来的发展路径，进而指导对行业的投资。在文章内容中，我们更注重通过数据的整理和分析来理清逻辑，因此对行业介绍将较少着墨，尽可能的将核心内容以简洁的语句阐明。本文是汽车行业观察系列报告的第一篇，旨在分析近几年的汽车销售趋势，判断我国汽车行业目前所处位置以及何时实现底部反转。