销售环比增速处于历史低位、终端需求疲软。8 月份全月狭义零售量同比减少9.95%，相比7 月降幅有扩大趋势。根据狭义批发与零售数据差值的推测经销商大约增加了5.97 万辆的库存，在需求未改善的局面下，经销商被动增库。从历史数据来看，7 月份是每年的销售低点，8 月份环比会有回升，但2019 年7 月和8 月环比增速是最弱，为9 年内的最低；短期终端需求疲软。

1. 经销商销售环比增速处于历史低位、终端需求疲软 ............. 3

2. 汽车总体产强、销弱  4

3. 乘用车主机厂开工环比上升、库存小幅攀升 ......... 5

4. 商用车产量回归增长，销量降幅大幅收窄 ............. 6

5. 新能源车延续销量负增长 ........ 7

6. 日系品牌、SUV、 B 级车增速均有回调，C 级车重归增长 . 8

7. 汽车产业链上游钢材价格上调基础不牢靠 ............. 9

8. 展望 .......... 9

9. 风险提示 . 10

宏观经济走弱，居民消费支出下降，汽车销量进一步下降，汽车板价格再次下降。 ........... 10