短期来看，虽然受芯片危机及原材料价格因素影响，行业面临 一定下行压力，但是目前宏观形势逐渐稳定，汽车出口市场整体回暖，叠 加新车型投放速度加快，以及政策驱动，有望助力购车需求稳步释放，后 续汽车行业稳中向好的态势有望延续。长期来看，汽车行业仍有增长空间， 但产销增速中枢下移、产业竞争加剧，汽车行业整体向智能化、网联化、 电动化、共享化转型的长期趋势不变。

根据各国政府官网，欧洲八国新能源乘用车 2021 年 4 月合计销量 13.1 万辆。根据 Marklines 数据，2021 年 4 月美国新能源乘用车销量 4.1 万辆， 同比增长161.3%。根据各国政府官网，欧洲八国广义混合动力乘用车 2021 年 4 月合计 销量 16.5 万辆，同比增长 912.1%。在法规驱动和消费者内在需求提升的推动下，国际车企电气化转型再 提速。

根据中机中心，21 年 4 月国内乘用车终端销量 16.6 万辆，同比增长 205.6%，1-4 月终端累计销售 59.5 万辆，同比增长 274.2%。新能源 乘用车渠道库存（剔除出口）4 月增加 0.37 万辆。面对当前的法规约束与市场环境，对于传统车企而言，投资 者应重视有实力形成“节能混动车+新能源车”双轮驱动发展态势的企 业，我们推荐经营韧性强、低估值高股息率龙头

4 月乘用车批发与零售销量快速增长。4 月商用车产销小幅增长，重卡销量刷新当月记录。4 月新能源销量同比增长 180.3%，持续刷新纪录。1-3 月汽车行业收入及利润均高速增长。4 月新能源汽车销量 20.6 万辆，同比 增长 180.3%，继续刷新当月产销记录，预计全年销量将达到 240 万辆， 建议持续关注产业链投资机会。

豪华车4月销量同比+25.9%持续强劲，部分品牌短期面临缺芯扰动，供应状况适度偏紧，推动近期终端价格走强，利好豪华车经销商，豪华车产业链是行业避风港，重点推荐中升控股。豪华车持续高增长，部分品牌受缺芯扰动。缺芯导致供应偏紧，推升终端价格。豪华车产业链攻守兼备，是难得的避风港。

4 月新能源汽车渗透率创新高。5 月12 日中汽协发布4 月新能源汽车产销量分别为21.6 万辆和20.6 万辆，环比增长0.1%和下降8.7%，同比增长163.6%和180.3%。其中新能源乘用车产销量分别为20.3 万辆和19.3 万辆，环比增长0.9%和降低9.1%，同比增长180.6%和198.1%；新能源商用车产销量分别为1.3 万辆和1.3 万辆，环比降低11.9%和2.7%，同比增长35.0%和51.2%。

投资建议：过去几年市场持续低估了重卡板块的成长逻辑，从短期来看，重卡行业销量下半年阶段性的同比下滑并不能理解为趋势性的恶化，我们对重卡单价、净利润率、销量的长期预期比较乐观，且认为重卡行业21 全年销量也会出好于市场预期。我们推荐依托曼技术平台、AMT 国内自主技术领先、未来份额或持续提升的中国重汽，受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先的潍柴动力（A/H）及低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科。

中国的汽车后市场目前是全球最大的后市场之一。据《汽车后市场维保行业白皮书》数据，2020年中国汽车维保市场行业规模约0.8万亿人民币。虽然当前中国的汽车后市场相较于国外的成熟市场，我们发现仍有多个乐观催化因素在推动行业发展，至2025年行业规模有望达到1.2万亿人民币。但目前我国汽车后市场现状仍存较多问题，包括层级众多、玩家分散、配件信息不透明、难以匹配流通渠道、终端服务体验差等，仍具有较大改善和整合空间。