投资建议：过去几年市场持续低估了重卡板块的成长逻辑，从短期来看，重卡行业销量下半年阶段性的同比下滑并不能理解为趋势性的恶化，我们对重卡单价、净利润率、销量的长期预期比较乐观，且认为重卡行业21 全年销量也会出好于市场预期。我们推荐依托曼技术平台、AMT 国内自主技术领先、未来份额或持续提升的中国重汽，受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先的潍柴动力（A/H）及低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科。

一、重卡21 年1-4 月累计销售72.5 万辆，累计同比增长55.7% ..................................... 5

二、技术进步、规范化和公路货运周转量的持续增长，驱动重卡需求长期向上 ................ 7

三、目前行业库存依然健康，企业经营策略更偏谨慎 ........................................................ 8

四、投资建议 ...................................................................................................................... 9

五、风险提示 ...................................................................................................................... 9