近日，德国在电动车计划上动作频出，继德国政府宣布电动汽车补贴提升50%并延长至2025 年底，大众汽车宣布未来五年战略规划，宝马集团扩大对宁德时代动力电池采购额，奥迪就采购电池和比亚迪接触。我们认为，在德系品牌在电动化上的重拳出击下，全球电动化浪潮有望持续加速，维持行业“推荐”评级。

我们判断国内乘用车市场进入中低速发展阶段，乘联会预测2020年国内乘用车销量同比增速为1%。基于行业中低速增长阶段以及行业竞争加剧的前提下，产品折扣对于销量的刺激越发重要，这意味着车企的销量与利润往往很难同时兼顾，因此我们认为对于车企竞争力的判断，不应该仅仅停留在单纯的车型周期上面，企业的控本能力与空间同样愈发重要，关注车企在产品端和成本端的边际变化将是衡量其总体竞争力的两大核心。建议关注：长安汽车、长城汽车。

汽车轮胎的更替需求催生出庞大替换市场且受益于汽车保有量增长。全球轮胎市场规模已超万亿级别，未来需求有望继续释放。以往来看，海外轮胎巨头竞争优势显著，市占率与品牌溢价等远超国产轮胎。目前，行业竞争格局正发生变化：在下游整车企业盈利压力日益凸显的大背景下，国产轮胎通过产品性价比优势快速渗透配套市场。从中长期看，渗透配套市场有利于企业深耕其替换市场，进而享受替换市场的高品牌溢价与稳定需求，有望打开长期成长空间。首次覆盖，给予行业“推荐”评级。

本篇报告梳理了丰田自金融危机以来的战略规划，丰田通过推出TNGA 架构和组织结构的调整，提高公司效率，降低成本；公司在电动、智能、网联和共享领域加大投入，以打造未来汽车社会。

本篇报告梳理了宝马自2009 年以来的战略规划，公司一方面降低排放和油耗，加强在传统市场的优势，深耕中国市场；另一方面在ACES 四大领域重点投资，制胜未来。

当前看，汽车消费市场进入调整期，前三季度同比下滑-10.2%，8、9、10 月三个月环比增长分别为8.2%、16%和0.6%；德系车依旧举足轻重，而日系车则高歌猛进，逐渐拉大与其他品牌的差距，而日系车的这部分增量，正是其他品牌牺牲掉的市场。2019 年前三季度轿车TOP15 中有六款日系车，月均销量在万辆以上，日系车销量逆市而增的原因是新推出的产品竞争力大，得到市场认可；市场口碑的积极带动作用。而对于自主品牌来说，竞争愈发激烈，龙头效应持续提升，持续加速企业优胜劣汰。纵观整个汽车市场，特别是乘用车市场，1.6L 以下排量区间是销售绝对主力，受政策影响大，此区间强则市场强。

经历三个阶段，从粗放式到精细化：经过20多年的发展，经销商规模逐步扩大，行业集中度提升，经营效率低下的企业被淘汰。2018年过半经销商亏损，库存积压明显，经销商更加重视利润回报和精细化管理，减少盲目扩张。

2014年之后，国内新能源乘用车行业进入高速发展期。受到购车补贴、购置税减免、牌照优惠、运营端推广等一系列政策的鼓励和扶持， 2018年国内新能源乘用车突破100万辆，同比增长82%，占比全球一半市场份额，国内渗透率接近4%，且在非限购城市的渗透率逐年增加。18年国内纯电占比在80%左右，其中A0级以下小型车占比较大，A级车份额提升较快。预计2025年国内新能源汽车年销量达到700万辆，纯电占比77%。

银保监会数据显示，19 年 10 月，狭义乘用车交强险上牌量为 165 万台，同比下滑 6.4%，环比下滑 1.9%。1-10 月狭义乘用车上牌量累计为 1,632 万台，同比下滑 3.8%。 

2020年开始，欧洲电动车销量或迎跳跃式增长，我们预计20/21年分别达到97万/143万，YOY+130%、+49%。增长动力主要有：1. 排放新标强压力。本报告通过排放模型，测算出欧洲20/21年车企电动车达标销量；2.需求端高匹配。欧洲市场偏好与电动车技术全球匹配度最高；3.正向供给大爆发。本文详细列示了主要车企新能源规划，20年全球正式迈入大规模纯电平台时代。