我们认为中国汽车零部件企业发展阶段和海外企业略有不同，在欧美发达国家，大部分零部件细分领域格局已经非常稳定，头部企业优势确立，小企业在技术、资金、成本等各方面均不具备优势，难以超越。而在国内，部分细分领域的格局依然分散，具备性价比优势的中小零部件企业有望逐步替代外资份额，实现规模扩张。我们已经看到一些有竞争力的自主企业逐步确立了龙头地位，获得了全球竞争力。

中国汽车零部件行业投资逻辑 ...... 4

汽车零部件企业的长期投资价值 .. 5

汽车零部件的长期投资回报高于整车企业 ...... 5

汽车零部件企业能穿越牛熊吗？ ... 6

零部件企业成长性：产品、客户、市场  9

产品升级通常伴随业绩与估值双升：星宇股份、耐世特、威孚高科 ....... 9

产品种类扩充也可打开天花板：敏实集团、拓普集团、均胜电子、继峰股份 ....... 11

打开海外市场，寻找成长空间：福耀玻璃、华域汽车 .. 12

汽车零部件企业的盈利能力 ........ 13

ROIC 是盈利能力标准化的指标..... 13

为什么不同零部件企业毛利率差异很大? ...... 14

市场越趋向于垄断，龙头定价能力越强........ 16

汽车零部件企业的护城河来自：技术、资金和客户粘性 ....... 16

中国零部件企业的竞争优势 ........ 18

零部件企业常用估值方法 ... 20