行业逐步走出低谷，Q3 销量触底回升，上车汽车企业业绩边际向好，景气度持续改善。国六切换扰动结束叠加低基数，汽车行业度过最差时刻，销量逐季改善，Q3 汽车行业实现销量603.7 万辆，同比下降5.5%，降幅从双位数收窄至个位数。受益行业销量回暖，上市车企业绩边际改善明显，Q3 上市车企整体实现营收6277.6 亿元，同比下滑2.1%，实现归母净利润186.1 亿元，同比下滑26.2%。

1、 三季度销量触底反弹，四季度或将转正....... 4

1.1 同比跌幅收窄，环比实现正增长，Q3 行业销量实现触底反弹 .. 4

1.2 销量有所回暖，上市车企业绩有所改善. 6

1.3 Q3 毛利率有所回暖，费用率较高致净利率下滑 .... 7

2、 乘用车：Q3 销量触底反弹，业绩有所回暖. 9

2.1 业绩分析 ....... 9

2.2 盈利能力分析 ....... 9

3、 商用车：客车抢装放量，重卡维持旺销......11

3.1 客车板块：抢装效应犹在，Q3 业绩高增长 ..11

3.2 卡车板块：营收增速下滑，业绩增速较高 ... 12

4、 零部件：收入和利润边际改善，板块企稳回升 15

4.1 业绩分析 ..... 15

4.2 盈利能力分析 ..... 15

5、 汽车销售及服务：业绩下滑明显 . 17

5.1 业绩分析 ..... 17

5.2 盈利能力分析 ..... 17

6、 新能源汽车：受补贴退坡影响较大，板块面临压力 ........ 19

6.1 业绩分析 ..... 19

6.2 盈利能力分析 ..... 19

7、 投资建议：行业转暖，布局汽车时刻来临  21

8、 风险提示... 22