本篇报告旨在分析房地产行业和汽车行业的相关性，包括房地产行业的销量、价格变化与汽车行业销量之间的关系。宏观经济与行业政策是影响汽车和房地产两个行业的关键因素，房地产和汽车行业因此间接相关。

Model 3 标致着特斯拉进入 “iPhone 4”阶段。19 年Model 3 单款车型在美国新能源车市场的市占率在19 年10 月达到了57.7%。Model 3 的风靡全球，与2010 年的iPhone 4 十分相似。苹果的崛起扶持了一大批中国手机供应商，间接推动了中国手机品牌后起之秀华为、OPPO、小米在手机行业的发展壮大。国产特斯拉也将如苹果一样给中国带来众多产业链配套机会。

周期轮回，调整已接近尾声 我们对行业库存周期的观点：1、2018Q4至2019Q1，行业处于被动去库存阶段，主机厂大幅减产；2、2019年Q2 和Q3 在国五切换国六排放标准的背景下，行业进入主动去库存阶段；3、从2019 年8 月开始至今，行业开始主动加库存，自主和非一线合资行动更早，2019 年11 月的产量增速转正验证了主动加库拐点；4、年底批零有望迎来拐点向上的共振机会，若终端销售能回暖向上，则本轮温和的主动加库可延续到2020 年上半年。我们对未来的两个预判：1）国内批发在12 月转正，全年跌幅在-9%出头，零售跌幅与10 月相当，全年跌幅收窄到-4%附近；2）2020 年零售销量增速打平，批发销量中性增速+3%到+5%，乐观可以达到

+7%以上。

银保监会数据显示，19 年11 月，狭义乘用车交强险上牌量为174 万台，同比下滑2.7%，环比上升5.7%。1-11 月狭义乘用车上牌量累计为1,806 万台，同比下滑3.7%。

2019年集团1-11月全球销量223.9万，同比+0.8%，11月的销量为21.8万辆，同比+4.3%，环比+5.1%；其中奔驰品牌前11月销量为213.3万，同比+1.4%，11月的销量为20.9万，同比+5.3%，环比+4.9%，月销量突破

20万辆。

11 月沪深300 指数下跌1.5%，中信汽车指数上涨4.6%，表现强于大盘。旺季来临11 月乘用车零售与批发销量降幅均有所收窄，后续基数较低，春节时间较早，预计销量有望逐渐回暖。11 月客车小幅增长，卡车同比增长

迅速，其中重卡7-11 月实现连续正增长。受过渡期后补贴大幅退坡的影响，11 月新能源乘用车与商用车销量均出现较快下滑，预计短期销量将承压，长期看仍有较大发展空间。随着销量降幅收窄，2019 年1-10 月汽车行业重点企业营业收入、利润总额降幅也在收窄。建议加配乘用车、零部件与重卡板块，重点推荐长安汽车、上汽集团、华域汽车、伯特利等，建议关注潍柴动力、中国重汽。

风电在2020 年将继续迎来抢装行情，预计2020 年国内风电新增装机达35GW，同比增长40%。2020 年陆上风电抢装周期最后一年，产业链交付能力有限或在一定程度上影响装机规模，而供需偏紧也带动价格不断上涨，产业链整体盈利能力提升。零部件企业盈利拐点已在2018Q4 出现，整机厂在2019Q3 开始迎来盈利拐点，行业景气度不断提升。2020 年抢装结束后，行业整体需要一定的时间去消化抢装带来的负面影响，包括需求被透支、产业链成本上升等。在多方的共同推动下，中长期风电需求仍然看好，三北解禁、大基地、海上风电等将成为未来风电需求的重要支撑。

MB 标准级钴、合金级钴报价分别为15.75-16.2 美元/磅、16.4-16.9 美元/磅，分别下跌0.10 美元/磅、0.25 美元/磅；根据Wind 数据，长江有色市场钴平均价为27.25 万元/吨，涨幅为0.93%。

电动车板块在补贴退出过程确有阵痛，但仍存结构性机会：资源供需格局改善、消费电子提振电池需求、特斯拉供应链确定性的增长等等。在双积分政策加码、车型百花齐放以及特斯拉等巨头入华产生“鲶鱼效应”的背景下，明年电动车增速料回升。此外，燃料电池趋势明显，补贴政策落地可期。

当前汽车市场已经连续十六个月同比下滑，行情无明显回暖趋势，已颁布的各项政策也无明显刺激作用，将消费交给市场，挑战与机遇并存。随着整车能耗要求越来越严苛，而重量作为能耗贡献的最主要因素之一，特别是伴随电动化的发展，实现整车轻量化设计越来越重要，是各企业始终保持的关注点。