Q1 销量超预期，Model 3 长续航颠覆格局：特斯拉 2020 年 Q1 共生产 10.3 万辆，交付 8.84 万辆，同比增长 40%，大超市场预期。Model 3 三月国内交 付超 1 万辆，市场份额首次超过 30%，火爆异常！随着补贴后售价 33.9 万的 长续航版本（668km）的推出，有望颠覆国内豪车市场格局，特斯拉全年国 内有望冲刺 15 万辆目标，全球预计可达 45-50 万辆。

2019 年全球汽车销量同比-5%。2019 年主要地区欧洲+1%、北美-2%、中国-8%， 2020 年疫情影响下预计全球销量同比-9%。

重卡的电气化、数字化、自动化将为行业带来新的变化。重卡的销量与 基建、地产、工业等经济活动呈显著的正相关趋势；在全球经济下行压力 较大的背景下，2019 年部分地区重卡销量出现了较明显的调整，而今年 的新冠疫情更是给未来带来不确定性。但能源革命、数字革命的趋势却不 会停止，一方面，在碳减排及环保强化趋势下，未来柴油车会逐步被新能 源车替代；另一方面，伴随着互联网技术的发展，以车联网、人工智能为 代表的数字化、自动化技术也将会应用于重卡行业；新一轮的技术变革将 会来临，行业的格局也将出现新的变化。

3 月狭义乘用车产量实现 98.1 万辆（同比-51.2%，环比+370.3%），批 发销量实现 100.0 万辆（同比-48.1%，环比+351.1%），零售销量实现 101.6 万辆（同比-30.9%，环比+464%），新能源乘用车批发销量 5.6 万 辆（同比-49.5%，环比+409.1%）。3 月轿车&SUV 德系品牌市占率环比均 小幅上升，自主品牌市占率环比均小幅下降。3 月高端汽车消费占比小 幅上升，体现为一二线城市&15 万元以上消费占比提升。主要车企的产 销降幅环比 2 月均有所收窄，长安汽车+广汽丰田表现突出。

欧盟在2019 年4 月发布了最新版碳排法案，要求2020 年欧盟范围内95%的乘用车平均CO2 排放量降低至95g/km，在2025 年和2030 年分别降至80.8g/km 和59.4g/km。

汽车智能网联化带来信息流大量增加，汽车电子电气（EE）架构将迎来升级，如同中国古代历史社会组织结构变化，从诸侯分封-春秋五霸-一统天下，汽车架构从分布式-域集中式-中央计算式逐渐进化，当前正处于分布式向域集中式过渡阶段，从全车100 余ECU 到5 个DCU，控制功能迅速集中，作为“地方割据势力的决策中心”的域控制器走上历史舞台。

2020Q1 特斯拉实现产量 10.27 万辆，同比+33.17%，环比-2.12%。其中Model S/X 产量1.54 万辆、Model 3/Y产量8.73 万辆，分别同比+8.76%、+38.65，环比-14.18%、+0.37%。公司2020Q1 总交付量8.84 万辆，同比+40.28%，环比-21.14%。其中Model S/X 交付量1.22 万辆、Model 3/Y 交付量7.62 万辆，分别同比+0.90%、+49.62%，环比-37.36%、-17.73%。

投资建议：一、机会：大众汽车是传统企转型电动化的典代表业，积极投入力度空前公司在品牌底蕴市场基础产规模均占据优势。二、挑战：大众汽车电池技术起步相对较晚，器架构开发比特斯拉有所滞后同时公司决策流程长在型更新换代周期提速的背景下需要提升市场反应能力，同时销售体系庞大转型电动化后面临较的挑战。

疫情影响扩大，终端销售疲软。受到春节假期提前的影响，1 月各类汽车 终端销量较同期大幅下滑，而在 2 月之后疫情扩散，生产企业与经销商的营 运时间均有不同程度缩减，消费者居家隔离，购车欲望处于低谷，前两月乘用 车销量同比下滑 43.51%，库存系数激增。另一方面，布伦特原油期货价格自 2020 年 1 月初最高的 71.2 美元跌至目前的 25 美元附近，一定程度从成本端 抑制新能源车的需求，叠加去年高基数的状况，新能源车在前两月的同比增 速分别为-51%和-77%；动力电池前两月也相应录得-60%的增速。

国务院常务会议确定，为促进汽车消费，将在新能源汽车购置、货 车以旧换新、二手车销售三个方面进行政策支持。在新能源汽车方 面，将购置补贴和免征购置税政策延长 2 年至 2022 年；在货车以 旧换新方面，中央财政将采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘 汰国三及以下排放标准柴油货车；在二手车方面，对经销企业销售 旧车，从 5 月 1 日至 2023 年底减按销售额 0.5%征收增值税。