 疫情影响全球新能源汽车销量，调整后预计 2020 年实现 265 万辆产销规模， 较原预期值 300 万辆下降 12%，主要的增量来自欧洲市场和中国市场。在中 性预测下，中国市场新能源汽车销量规模预期由 150 万辆下调至 130 万辆（含 商用车），下调 13.3%；海外销量规模预期由 150 万辆下调至 135 万辆，其 中美国 2020 年销量预计 30 万辆，同比下降 8.9%，欧洲销量预计 92 万辆， 同比增长 63%，是海外增量的主要来源。2020 年本是海外电动车大年，一季 度海外销量预计 32.7 万辆，同比增长 41%，但被随后爆发的新冠疫情浇灭， 我们预计 2 季度磨底，3 季度恢复，从而贡献稳定份额。

销量预期变化：从 300 到 265 万辆，疫情影响 12% ..........4

国内：中性预期 130 万辆，疫情影响 13.3%4

海外：Q1 亮眼，Q2 承压，全年销量预期 135 万辆...6

政策对冲效应延续，2021 年电动车销量将超预期 9

国内：新能源汽车补贴延长 2 年，板块长期逻辑加强 9

海外：欧洲市场多点开花，疫情之后有望迅速恢复..12

后疫情时期，需重视行业积极因素的放大效应 ...14

特斯拉 Q1 交付量超预期，继续引领电动车发展 ......14

传统车企转型力度前所未有，有望成电动化主力军..16

投资建议：疫情挖出估值坑，行业进入长逻辑配置期.......18

风险提示....19