技术指标整体稳定并适当优化。本周，财政部等部委发布了《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，将新能源汽车财政补贴政策实施期限延长至2022 年底，并且原则上2020 -2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。技术指标方面，2020 年，保持动力电池系统能量密度等技术指标不作调整，适度提高新能源汽车整车能耗、纯电动乘用车纯电续驶里程门槛；2021-2022 年原则上保持技术指标总体稳定。此外，补贴政策中还新增了乘用车价格限制（补贴前售价在30 万元及以下，从过渡期之后执行）和每年补贴规模上限约200 万辆的要求。

板块重仓持股占比接近历史最低水平，整车占比提升。受到疫情影响，汽车行业一季度批售销量367.2 万辆，同比-42.4%，与之对应，2020Q1申万汽车行业重仓持股占比降至1.79%，同比-0.32 PCT，环比-0.11 PCT，排名15/28，接近2017 年以来的历史最低水平。细分行业看：1）一季度汽车整车占比0.88%，环比+0.33 PCT，2017 年以来占比首次超过零部件；2）零部件占比0.81%，环比-0.45PCT，降至历史最低水平；3）汽车服务占比0.11%，环比+0.05 PCT。

根据政策文件，2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%， 基本符合预期。我们认为该政策的出台意味着新能源汽车车企们在去年补贴大 幅度退坡以及今年的疫情的影响下得到缓冲期。

补贴政策实施期限延长至 2022 年底。平缓补贴退坡力度和节奏，原 则上 2020 -2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%。

4 月 23 日 财政部、工信部、科技部和发改委四部委公布了《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，通知 从 4 月 23 日起开始实施，设置 3 个月的过渡期，过渡期内对符合 2019 年补贴技术要求但不符合 2020 年技术指标要求 的销售上牌车辆按 2019 年标准的 0.5 倍补贴，符合 2020 年技术指标的按 2020 年标准补贴，2019 年 6 月 26 日至 2020 年 4 月 22 日推广的燃料电池汽车按照财建〔2019〕138 号规定的过渡期补贴标准执行。

财政部、工信部、科技部、发改委联合发布《关于完善新能 源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2020〕86 号）（以 下简称“2020 年补贴政策”），将新能源汽车推广应用财政补贴政 策实施期限延长至 2022 年底，并对补贴标准和技术指标要求作 出相应调整。

大众汽车集团高管对外表示，公司可能无法实现中国汽车市场2020年油耗目标，因而或需要从其他汽 车制造商那里购买排放积分。大众汽车方面表示，尽管公司预计2020年插电式混动汽车销量会增长一倍以 上，但仍然无法满足需求。此前，大众汽车中国计划今年在中国销售超过40万辆新能源汽车。而据电车汇 统计，今年1-3月，大众汽车在中国累计销售新能源汽车6100辆，其中上汽大众的帕萨特插混版就为大众 带来了超过一半的销量。不过，大众中国区总裁冯思翰近日接受媒体采访时称，目前公司还在对销量目标 等进行微调，想要弄清今年是能够依靠自己独立完成油耗目标，还是需要在合作伙伴的帮助下才能完成。

轮胎核心成本是橡胶，价格波动影响盈利能力。轮胎可以分为子午轮胎和斜交轮胎，2019 年中国轮胎产量6.52 亿条，同比+0.61%，其中子午线轮胎6.16 亿条，同比+1.1%，子午化率达94%。根据玲珑轮胎2019年报，其成本结构中，原材料占比78%，人工占比7%，折旧7%，能源7%。原材料中，天然橡胶、合成橡胶占比较大，2015 年占生产成本比重为30%。

4 月23 日，财政部发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，主要包括：1）新能源汽车补贴政策实施期限延长至2022 年底，2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%，公共交通及运营等领域2020 年不退坡，2021-2022 年分别退坡10%、20%；2）2020 年，保持动力电池系统能量密度等技术指标不作调整，适度提高新能源汽车整车能耗、纯电动乘用车纯电续驶里程门槛。2021-2022 年，原则上保持技术指标总体稳定；3）新能源乘用车补贴前售价须在30 万元以下（含30 万元），为鼓励‚换电‛新型商业模式发展，加快新能源汽车推广，‚换电模式‛车辆不受此规定；4）从2020 年起，新能源乘用车、商用车企业单次申报清算车辆数量应分别达到10000 辆、1000 辆；补贴政策结束后，对未达到清算车辆数量要求的企业，将安排最终清算；5）本通知从4 月23 日起实施，4 月23 日至7 月22 日为过渡期。过渡期期间，符合2019 年技术指标要求但不符合2020 年技术指标要求的车辆，2019 年标准的0.5 倍补贴，符合2020 年技术指标要求的销售上牌车辆按2020 年标准补贴。补贴车辆限价规定过渡期后开始执行。

根据中汽协发布的数据， 3 月汽车总销量为143 万辆，MOM+361.1%，YOY-43.3%， 销量环比明显回升， 同比降幅较2 月收窄35.8 个百分点。分车型看，商用车销量表现好于乘用车。3 月乘用车销售104.3 万辆，OM+365.8%， YOY-48.4%。其中轿车月销49.1 万辆， YOY-48.6%； SUV 月销48.5 万辆，YOY-43.9%。3 月商用车销售38.8 万辆，MOM+348.9%，YOY-22.6%。其中客车3.1 万辆， YOY-28%； 货车35.7 万辆，YOY-22.1%。