汽车行业指数6-7 月明显上涨，涨跌幅位于申万行业指数第18 名。6月-7 月（2020.6.16-2020.7.16）全A 指数涨跌幅为+11.08%，汽车行业涨跌幅为+11.11%，领先大盘0.03pct，位于SW 一级行业中第18 位。

6 月乘用车终端零售回升态势放缓：6 月份全月狭义乘用车零售量165.4万量，同比-6.20%。日均零售销量55133.33 辆，环比增速6.32%，同比-5.2%，尽管同比数据受到去年抢装高基数影响，但总体乘用车消费延续回升态势、速度放缓。6 月份乘用车批零差值4.60 万辆，汽车经销商库存系数1.74，前值1.55。汽车经销商库存预警指数56.80%，前值54.2%，消费放缓和主机厂加快供给，推动经销商被动增库。

6 月CS 汽车上涨7.74%；CS 汽车销售与服务上涨0.87%，CS 商用车上涨4.30%，CS 乘用车上涨8.75%，CS 汽车零部件上涨7.87%，CS摩托车及其他上涨18.10%，新能源车上涨15.29%，智能汽车指数上涨13.36%，同期沪深300 指数和上证综合指数分别上涨7.68%和4.64%。

一方面随着汽车电子占整车成本逐渐提高；另一方面半导体和移动互联网的发展，提供了硬件和移动端的物质基础，汽车行业逐渐由最开始的“机械定义汽车”逐步转变到现在的“软件定义汽车”。在软件定义汽车时代，产品价值链被重塑，传统汽车核心竞争要素将会被硬件、软件和服务所取代，供应链生态也将被打破。本文主要就软件定义汽车进行探讨，为各位投资者提供参考。

北京时间7 月23 日，特斯拉发布2020 年二季报：Q2 公司实现营收60.36 亿美元，同比下滑4.94%；实现归母净利润1.04 亿美元，扭亏为盈，实现连续第四个季度盈利；调整后每股收益2.18 美元/股。

新能源汽车未来 10 年将持续高速发展，动力电池作为核心零部件，市场空间非 常广阔，预计到 2030 年全球动力电池出货量达 1577Gwh，市场规模扩张 5 倍 至 8000 亿左右。从格局上看，国内供应商格局已经呈现一超多强的局面，而高 端产能不足及 OEM 亟需掌握电池话语权，使得电池格局仍将变动，二梯队及 新进企业仍有一定时间窗口期。

我们建议重点关注热管理系统（如三花智控、银轮股份）、继电器（如宏发股份），其次建议关注电机电控（如汇川技术、卧龙电驱）、IGBT（如比亚迪、斯达半导）。

6 月，国内汽车产销延续了回暖势头，产量和销量分别达到232.5 万辆和230.0万辆，环比增长6.3%和4.8%，同比增长22.5%和11.6%。其中乘用车销量176.4万辆，同比增长1.8%，连续两个月实现正增长。商用车6 月销量53.6 万辆，同比增长63.1%；其中，重卡销量同比增长63.3%至16.9 万辆。

投资建议：行业复苏仍在途中，我们下半年的投资策略是自上而下寻找需求确定性较强的龙头机会。我们认为可从三维度关注细分机会：一是受益于全球电动化浪潮的推进，销量表现持续超预期的特斯拉及其带来的零部件国产化的投资机会；二是受益于保有量持续增加，高景气有望维持的重卡行业；三是国六标准带来的发动机后处理新需求的机会。

随着疫情影响减弱，中央及地方政府一系列利好政策推出，叠加Q1积累需求逐步释放，20Q2 汽车销量连续三月实现同环比增长。6 月乘用车销量同比/环比+1.8%/+5.4%，商用车同比/环比+63.1%/+3.1%，商用车表现强势。6 月汽车产量高于销量，行业库存水平略有上升，但仍维持在中等合理水平。20H1 汽车整体销量1025.7 万辆，同比-16.9%。预计下半年汽车市场将保持复苏态势，累计同比降幅有望进一步收窄。