11 月9 日, 乘联会发布数据：10 月乘用车批发销量207.2 万辆，同比增长8.8%，环比增长0.5%；零售销量199.2 万辆，同比增长8.1%，环比增长4.3%；新能源乘用车批发销量14.4 万辆，同比增长118.2%，环比增长15.2%。

随着疫情影响减弱、政府一系列利好政策推出、叠加QI积累需求逐步释放，自四月以来汽车销量连续7个月实现同增长。累计销量同比降幅已收窄至5％以内。10月乘用车销量同比/环比+9·3％/+0·8％，其中SUV和交叉乘用车同比实现两位数增长，轿车环比有所下滑；商用车销量同比/环比+30．1％／一2·8％，重卡依旧强势，客车延续9月以来同比增长之势。10月厂商向经销商增加批售，厂商库存环比减少，渠道库存环比增加，总体库存仍处于合理水平。

全行业渡过2020 年H1 至暗时刻，在Q3 基本面迎来爆发，需求在下半年集中释放，同时板块也获得机构青睐，公募持仓比例创历史新高。高景气度伴随着的是分化加剧，龙头攫取了行业大部分利润，景气周期+大分化时代到来。

Model Y有望成为爆款车型。近期国产特斯拉Model Y出现在工信部的新车申报目录，我们认为国产Model Y销量未来有望保持在1.5 万辆的月销水平，在后续价格的继续下探下，国产Model Y销量有望冲击2.5 万辆的月销水平。国产特斯拉未来价格将下探到20 万左右，覆盖15-40 万的价格区间（全生命周期成本），其市场空间相比当前有望翻倍。

Model Y有望成为爆款车型。近期国产特斯拉Model Y出现在工信部的新车申报目录，我们认为国产Model Y销量未来有望保持在1.5 万辆的月销水平，在后续价格的继续下探下，国产Model Y销量有望冲击2.5 万辆的月销水平。国产特斯拉未来价格将下探到20 万左右，覆盖15-40 万的价格区间（全生命周期成本），其市场空间相比当前有望翻倍。

销量持续增长+盈利改善，行业周期向上。受新冠疫情影响，2020Q1销量断崖式下滑，但随着生产经营好转叠加各地消费刺激政策落实，3月以来的销量表现持续改善， 5-9月连续5个月销量实现同比正增长，需求提振驱动三季报板块业绩明显好转，行业重回周期性复苏通道，预计2020Q4销量增速+10%，对应2020全年增速-6%，2021年销量增速约+10%，并带动上游零部件、下游经销商环节景气度回升。

拜登在竞选时承诺若最终当选美国总统，将会推行绿色能源战略，不仅将会重返巴黎气候协定，同时计划投资1.7 万亿美金加快实现2050 年碳中和目标，覆盖包括光伏风电及新能源汽车在内的新能源细分板块。通过重新延续奥巴马时期的各项排放及油耗政策，将在未来为美国补齐新能源汽车这块短板。

2020 年下半年行业在疫情后逐步复苏，全球产业链企业加速融合。展望2021年，国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率在提高，特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，我们判断2021 年全球新能源汽车景气将继续提升。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众MEB、LG 化学、宁德时代供应链等。

从单月销量表现来看，全球新能源乘用车销量恢复高增长趋势较为明显，根据GGII数据， 2020年7月、8月连续两月实现单月销量突破20万辆，分别达22.27万辆、21.69万辆，同比分别高增长63.3%、53.2%。随着疫情影响的不断消退，国内及欧美等主要市场有望持续发力，全年及未来全球销量表现仍然可期。

全球疫情第二波的爆发下，为应对疫情对经济的冲击，各国可能会祭出新一轮的政策刺激措施。在欧洲各国成为疫情震中被迫再度封闭后，市场对于欧央行在四季度加码量化宽松的预期加强。