投资建议：拥抱创新与周期，寻找α。整体来看，无论是传统车还是电动车整体估值当前处于较高水平，对于2021 年赚钱难度较2020 年预计要大，市场分化或更高，基本面预期向好，能够获得不断验证的个股在2021 年仍有不错的投资机会。我们建议从以下角度把握投资机会。对于传统车，我们建议寻找海外业务占比较高的头部优质企业，比如中鼎股份、福耀玻璃等。

投资建议：行业景气有望继续上行，我们2021年度投资策略是自上而下寻找需求确定性较强的龙头机会。我们认为可从五维度关注细分机会：一是汽车行业整体景气回升，业绩持续提升的自主品牌龙头；二是受益于全球电动化浪潮的推进，销量表现持续超市场预期的特斯拉及其带来的零部件国产化的投资机会；三是受益于保有量持续增加，高景气有望维持的重卡行业；四是国六标准带来的发动机后处理新需求的机会；五是政策驱动叠加产品驱动助力智能化加速的智能网联汽车板块。

客车是公共交通的重要组成部分。公共交通是满足人民群众基本出行需求的重要方式，是政府应当提供的基本公共服务和重大民生工程。客车是扩大交通多样化、一体化的重要组成部分。

新能源汽车持续渗透是大势所趋，预计本轮电动化浪潮撬动2020-2022 年锂电设备合计新增需求近千亿。考虑到动力电池加速集中、设备竞争格局较为清晰，重点关注具备技术优势、绑定大客户的锂电设备公司。

投资建议：由于疫苗进展驱动海外资金对板块重分配，叠加反垄断的情绪波动，整体TMT 板块大幅修正。我们判断，国内防疫出色，疫苗或不显著改变经济生活；反垄断监管有助提升消费者与合作厂商权益，但龙头的相对竞争力仍将维持。推荐关注：美团点评（盈利高增长+生活服务空间巨大）、比亚迪电子（机壳业务增量+新兴产品打开估值空间）、华虹半导体（功率器件需求回升，无锡厂产能加速投入）、阿里健康（医药电商发展空间巨大）。

建议关注：盈峰环境，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境。

全球PCB 市场呈现“周期+成长”的属性，下游终端电子化趋势推动PCB 长期空间向上。展望未来，厂商有望逐渐转向“One-avary”一站式电子服务并实现营业收入规模的扩张，2019 年PCB 行业第一大厂仅占全球市场份额的6.3%，集中度仍有提升空间。当前A 股上市PCB 公司的资本开支节奏维持中高位，2020 前三季度上市PCB 公司资本开支同比增长25%。先进产能的后发优势加速兑现，厂商之间的竞争焦点将转为精细化管理的能力。

中长期（5~10 年）：产业变迁、龙头崛起、黄金十年。新能源汽车替代传统燃油车趋势不可逆转，从传统机械硬件定义汽车转向软件定义汽车，电动车是未来汽车智能化、网联化的重要载体，其意义重大。汽车产业变迁将伴随产业链的价值转移，重视前段研发设计、技术升级与后端软件溢价，新能源汽车行业目前处于百花齐放电动化3.0 时代，全球供应链细分龙头迎来中长期α 投资机会。

传统燃油车竞争格局：合资品牌主导中高端市场，自主主要集中于中低端市 场，自主车企品牌向上延伸仍较困难。近 10 年日系、德系、美系品牌车企 全球市占率较高。2020 年 1-10 月，日系、德系、美系全球市占率分别为 28.8%、16.4%、14.5%。国内传统燃油车日系保持强势，自主集中于中低 端车。2020 年 1-10 月，自主品牌燃油车市占率 37%，德系和日系市占率 别为 25%、24%。自主车型价格主要集中在 15 万元以下，以中低端车价为 主，自主品牌车企产品价格向上延伸仍比较困难。

长城汽车：多款新车预售开启，亲民定价助力销量突破。哈弗品牌：H6 2.0T 智能四驱版本+大狗 2.0T“中华田园犬”全新推出，大狗预售价 16.19 万；哈弗初恋预售价 8.9-11.5 万元，重新定义“人生第一台车。长城皮 卡多炮齐发，开启多应用场景定义，全新用户战略创新化服务理念。 WEY 品牌坦克 300 开启预售，价格 17.58-21.38 万元，“硬派越野+城市 舒适”双角色定位，以亲民价位开创全新细分市场，智能科技配置领先 +越野功能全面齐备。三大品牌共促长城新一轮周期向上。