2021 年全球电动化进程开启新篇章。三季度我国新能源汽车销量迅速恢复， 10 月创出历史新高，欧洲市场在补贴刺激下大放异彩，成为拉动全球销量 增长主力。我们认为随着补贴明确，车型进步，消费习惯确立，行业拐点已 至， 2021 年将开启新的篇章，新车型、新续航、新品质、新智能打造的高 竞争力车型供给井喷，消费者接受度大幅提升。我们预计 2021 年我国新能 源汽车销量有望突破 180 万辆，全球销量突破 430 万辆。

随着疫情的影响逐步退去，规模以上企业商品零售总额逐渐恢复至去年水平。经济复苏，离不开消费的贡献，汽车作为消费中的重要品类，今年累计零售增速从2月-38.9%收窄至10月的-3.9%。随着经济复苏、乘用车消费复苏，我们认为乘用车销量短期内有望恢复至2300万辆的中枢。汽车消费放开是大趋势，从限购地区上险数来看，限购放开德日系、豪华车以及吉利、比亚迪、荣威、长城、长安等一线自主将受益。

年初，新冠疫情爆发，汽车产业受到较大冲击，上市公司盈利能力整体下降。二季度以来，多地出台购车补贴政策，车企推出大量优惠购车活动，叠加疫情期间积压的购车需求，汽车消费在疫情后迅速回暖，产业循环得到改善。考虑到乘用车同期的低基数、自主品牌以及电动车消费高速增长延续，2021上半年增长确定性较强，后半年随着政策效应趋弱，以及购车需求提前透支，国内整车市场面临一定下行压力，预计2021 年汽车销量缓增至2800万辆左右，主要特征为国产化替代、品质高端化、智能化等。

东风岚图首发量产高端电动车型，电动车优质供给不断涌现。12 月18 日，东风岚图首款量产车型岚图FREE 发布亮相，产品定位中大型智能电动SUV，将提供纯电动和增程电动两种动力方案，其中纯电版本NEDC 续航500 公里，增程电动版综合续航860 公里。预计明年三季度交付，预计售价不超过40 万元。同时新车在科技智能方面全面升级：搭载一体式三联屏、内置华为芯片与 Hicar+Hilink 应用生态、5G T-BOX、高级智能驾驶辅助系统等。继蔚来、理想、小鹏等造车新势力之后，包括上汽智己、东风岚图等自主品牌在高端智能电动车方面陆续发力，后续包括大众MEB 平台ID 系列以及Model Y 等新车发布，电动车优质供给不断涌现，利好电动车行业整体发展。

本周核心观点：12 月第2 周乘用车市场零售日均5.3 万台，同比增长15%，需求持续恢复。车企方面长城汽车推出混动DHT 技术，打破合资技术垄断，奇瑞与华为继续深化智能领域合作，车企继续加强电动智能化发展趋势。

2020 中央经济工作会议于12 月16 日至 18 日举行 ，部署了明年 经济工作，谋划中长期发展任务，为“十四五”构建经济发展的政策方向定调。与汽车行业关联度高的政策包括：坚持扩大内需，做好碳达峰、中和工作增强产业链供应自主可控能力，强化国家战略科技量等。

[2020年12月18日] ，东风集团旗下岚图汽车在深圳发布中大型智能电动SUV岚图FREE。该款 SUV提供纯电动和增程电动两种动力方案，拥有4 种智能座舱模式，全系标配高级智能驾驶辅助系统，可实现20 项智能驾驶辅助功能；配备前双叉臂、后多连杆悬架、空气悬架等多项高端豪华技术。其中岚图FREE 增程电动版采用“1.5T+四缸”高效增程技术，综合续航达860KM。岚图FREE 搭载了智能可调全景天幕，明暗度等级共分10 级，可以隔绝99%的紫外线，我们预计该智能可调全景天幕单价有望超过2000 元。车灯方面，岚图FREE 采用了时下最潮的贯穿式头灯及尾灯，有较强设计感。

2020年2月，中国]汽车工业协会主办的T10 ICV CTO峰会在上海召开，华为首次面向行业正式发布车规级高性能激光达产品和解决方案。这是一款96 线中长距激光雷达产品，可以实现城区行人车辆检测覆盖，并兼具高速车辆检测能力，更符合中国复杂路况下的场景。华为的激光雷达产品在性能与可靠性方面都满足车规级要求，依托在光通讯领域积累的精密制造能力以及先进工艺装备实验室，华为快速建立了第一条车规级激光雷达的第一条Pilot 产线，已按照年产10 万套/线推进产能，以适应未来大规模量产需求。

展望明 年，轻工 多数细分赛道处于景气度提升趋势或高态中，估值横向对比 具 备性价比 （估值分位：轻工多数细板块在 70%以下 vs沪深 300为 99%vs上证指数 74%），配置价值优。

我们看多汽车板块三大理由依然成立：1）景气复苏逻辑正在验证！长期国内乘用车销量依然可创新高！2）从周期到成长股估值体系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定价，会成为下一个移动终端，软件持续收费成为主盈利模式。数据积累构建长期护城河，形成强者恒强的局面。3）新一轮自主崛起将成为未来3 年整车股核心主线。电动智能车带动自主品牌进一步跨越20 万价格带，市占率进一步提升。整车板块（长城汽车/长安汽车/吉利汽车/比亚迪/广汽集团/上汽集团），零部件板块优选核心赛道，智能化（华阳集团/德赛西威/中国汽研）+特斯拉产业链（拓普集团+银轮股份+旭升股份）+单一品类赛道（福耀玻璃+星宇股份+万里扬）。