智能电动汽车是未来5-10 年投资的优质”赛道”，在2020 年风口启动之初，市场最关注的是汽车的电动化属性。新能源车是最确定性的方向，资本市场提前以科技股的投资理念给予特斯拉、蔚来、小鹏等造车新势力高市值。随着苹果、小米等手机厂商进入智能汽车”赛道”，以及华为、Mobileye、百度等新兴Tier1 赋能传统车企后来居上，智能电动汽车格局充满不确定性。而巨头大规模入局，意味着行业逐渐走向成熟。智能电动汽车终局不定，但在不确定中寻找确定性，我们认为当前阶段上游零部件产业链的投资机会是相对确定的。围绕智能化这条主线，建议首先关注感知层投资机会。

与前两代半导体相比，以GaN、GaAs为代表的第三代化合物半导体物理特性优势明显，下游应用广泛，在5G基建、5G终端射频和新能源车等多重推动，以及化合物半导体的国产替代趋势下，未来成长空间广阔，相关厂商有望迎来较好的发展机遇。新三板公司中，建议关注具有相关技术储备的公司。

坚定看好特斯拉及造车新势力产业链龙头，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、恩捷股份、中伟股份、新宙邦、璞泰来、科达利、当升科技、宏发股份、汇川技术、三花智控）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、天奈科技、星源材质、欣旺达，关注德方纳米、诺德股份、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气）。

守正：坚守新能源汽车主线，2020年全球新能源车渗透率在5%以内，在碳中和背景下，未来发展空间巨大！强烈推荐新能源汽车产业链 中的龙头标的：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料、璞泰来。出奇：锂电池产业链持续供需紧平衡，关注产能持续扩张的低估值二线动力电池标的，强烈推荐：欣旺达、孚能科技、鹏辉能源。新能源汽车：政策+供给双驱动，行业持续高景气。锂电池：“新三化”—头部集中化、材料体系分化、全球化。

一季度整车行业收入及盈利均超越 19 年同期水平。在成本上升及会计政策调整背景下，部分公司盈利能力仍实现同比改善。存货：细分子行业周转率不同程度提升。整体经营性现金流改善，整车好于零部件公司。

行业整体平稳增长，Q1 收入明显反弹。盈利承压趋缓，经营性现金流不断向好。金融科技增速领跑，工业互联网、云计算景气依旧。智能汽车量产加速，景气度有望继续抬升。存量与增量并举，金融科技迎确定性机遇。 政策叠加趋势，工业+云需求潜力可期。

1）2020 年汽车销量2531.1 万辆，同比下降1.9%，2021Q1 销量648.4 万辆，同比增长75.6%，主要是同期基数低所致。其中，2020 年乘用车/重卡/新能源汽车销量分别同比变动-6.03%/+37.7%/+13.4%，2021Q1 分别同比增长75.11%/93.9%/351.3%。2）3 月末汽车主机厂库存88.2 万辆，相比月初下降7.4%，3 月汽车经销商库存系数为1.54，处于历史同期较低位置，整体库存压力较小，预计主要是受到芯片短缺的影响。3）2 月整体汽车价格（3月数据未公布）环比回落至15.51 万元，乘用车终端优惠2 月环比下降400元。钢铝铜等主要原材料价格持续上行，通胀预期下行业成本压力显现。

美国是全球最大，也是利润最丰厚的市场，全球的轮胎品牌都在美国这个成熟的市场中进行竞争，美国市场的现状很大程度反映了轮胎品牌的竞争力。从品牌市占率来看，在北美，占据配套轮胎市场霸主地位的，自然是北美自主轮胎品牌的霸主——固特异。除此以外，基本反映了全球轮胎的主要排行情况。在替换市场呈现出类似的格局，但值得注意的是，在乘用车替换市场，中国的轮胎品牌森麒麟、赛轮都占据1%以上份额；在轻卡市场，赛轮占据了1%的份额；在重卡市场，双钱、风神、三角、赛轮、中策占据了1%以上的份额。在美国市场，中国的龙头轮胎企业已经获得了一定的品牌认可，崭露头角。

投资建议：业绩为王，优中选优。鉴于市场风格转变+板块估值处于历史高位+行业处在百年变革中，2021 年汽车板块投资策略从全面看多转为优中选优。符合优中选优的个股标准：1）已经积极应对变革能够在未来产业中有明确地位；2）2021-2022 年处于明确向上的业绩周期；3）业绩增长能够很好消化估值。整车板块优选新车周期明确向上且积极应对电动智能转型的优秀民营企业：推荐长城汽车+吉利汽车。零部件板块优选未来在电动/智能赛道有自身位置且业绩向上周期：推荐福耀玻璃+拓普集团+中国汽研+德赛西威+华阳集团+华域汽车，关注星宇股份。