11 月多重有利因素加持 车市热度进一步提升。乘联会最新调研结果显示， 零售量占总市场近八成的头部厂商本月零售目标环比增幅约 6.5%，初步推算本 月狭义乘用车零售总市场规模约为 240.0 万辆左右，同比去年增长 15.4%，环比 上月增长 6.1%，新能源零售预计可达 128.0 万，渗透率约 53.3%。政策方面， 随着置换更新补贴效果进一步释放，乘用车市场出现结构性变化，从报废更新拉 动的低端经济型车型占比持续扩大演变为中高端车型同步增长，汽车类消费品零 售额在 10 月实现同比 3.7%的增长，增速进一步扩大。多地也进一步扩大置换补 贴范围，追加资金，预计年底前政策效果将持续释放，有力拉动汽车市场增长。 7 家样本新势力车企(不含小米)合计交付 242,003 辆，同比+43.2%，环比 +3.6%，交付量增速大幅领先行业。

机器人板块11月行情回顾(2024/11/1-2024/11/29区间涨跌幅:+16.3%): 11月15日，华为(深圳)全球具身智能产业创新中心正式举行企业合作备忘录签署仪式，在具身智能领域进行了又一重要布局。据了解，包括乐 聚机器人、兆威机电、墨影科技、拓斯达、中坚科技在内的16家行业领军企业，均与华为签署了合作协议。 11月28日，特斯拉发布机器人灵巧手视频，与上一代产品相比，该新手/前臂拥有双倍的自由度(手上有22个自由度，手腕/前臂上有3个自由度)。我们认为的后续重要催化/事件: 2024年底，特斯拉机器人三代机器人或将发布&特斯拉机器人产业化进展或有催化; 2025年，特斯拉Optimus机器人有望开始量产，出货量、性能表现、应用场景或者降本速度或将超市场预期(特斯拉公开指引出货量千台级别); 华为/川渝地区机器人产业链发展或将加速。

商用车电动化快速增长，渗透率提升 随着商用车燃耗要求及环保标准逐步提升，新能源车加速向商用车场景 11% 蔓延。在商用车整体销量下行背景下，主要细分品类新能源商用车快速 增长。2024 年 1-10 月，交强险口径新能源商用车国内销量 43.5 万辆， 同比增长 87%，截至 10 月新能源商用车市场渗透率 25%，较去年同期提 升 11 个百分点，1-10 月累计渗透率 19%，均为历史高位。

复盘 2016 年-2024 年汽车行业来看，汽车板块投资基于行业销量，投资主线是产业升级。2020- 2024 年电动化完成渗透率从 0 到 50%渗透率的提升，目前行业处在电动化向智能化切换的阶 段，同时技术及产业链的领先帮助整车及零部件企业完成产品出口到全球化运营的转换，消 费政策支持保证内销销量相对稳定。外部条件变化并非影响汽车板块投资的核心因素。

汽车行业：新能源汽车结构性繁荣背后，2025年如何演绎？－电车时间机器论

各家车企齐聚广州车展，行业供给持续优化。第二十二届广州国际汽车 展览会将于 2024 年 11 月 15 日至 11 月 24 日在广州广交会展馆举行， 总展出面积达 24 万平方米，本次展会由中国对外贸易中心、中国机械工 业联合会、中国汽车工业协会、中国国际贸易促进委员会汽车行业分会 主办，比亚迪、吉利、奇瑞、长安、长城、上汽、广汽、北汽以及多家 合资品牌的新品都将在本次车展亮相。 自主品牌新车密集发布，技术持续赋能新品。自主品牌在本次车展中亮 相的新品较多，如比亚迪夏 MPV、豹 8、腾势 N9、仰望 U7、吉利银河星 舰 7EM-i、长城坦克 500Hi-4Z、广汽埃安 UT 等，其中夏搭载第五代 DM 技术、豹 8 采用 DMO 越野平台打造、仰望 U7 搭载全新云辇-Z 系统、吉 利银河星舰 7EM-i 使用吉利最新的雷神超级电混技术、长城坦克 500Hi4- Z 双电机混动架构。技术持续赋能新品，带动自主品牌产品力持续向上。

以“新科技 新生活”为主题的 2024(第二十二届)广州国际汽车展览会将 于 2024 年 11 月 15 日至 24 日，在中国进出口商品交易会展馆(广交会展馆) 盛大举办。本届车展吸引了国际汽车行业的目光，全球主流车企将以最高规格亮相 广州国际车展。全球整车企业将齐聚乘用车展区，展示最新汽车科技;商用车展区 将覆盖智能化卡车、新能源车辆等。汽车产业链及文化展区升级，顺应电动化、智 能化趋势，涵盖电机电控、自动驾驶等新题材。广州国际车展三大展区形成完整的 新时代汽车全产业链，着力发展汽车产业新质生产力，助力汽车行业形成高质量发 展新格局。

Q3 终端进入销售旺季，规模效应+成本下降减轻企业经营压力；绑定优质客户实现高增长，降本控费稳定盈利能力 .

华为赋能推动汽车产业升级，引望构建智能开放平台；华为汽车领域业务发展历史:迎时代之势，以实力入局；五大解决方案+三大商业模式，华为凭强劲实力深度布局汽车市场；车企入股引望加深合作，华为有望与更多车企实现“向奔赴”； 乾崑 ADS 智驾功能升级，技术生态成型深度赋能；ADS 3.0:实现全场景贯通的类人智驾，向上树立标签；ADS 3.0 全面升级，ADS 4.0 在路上；功能进阶，实现全场景贯通的类人智驾；买断付费价格提高，有望加速形成智驾商业闭环；ADS SE:推动智驾普向下切入主流市场；全栈自研实现垂直一体化，多面协同保持智驾第一梯队；数据、算力储备持续突破，助力乾崑智驾快速迭代；构建全频谱感知能力，乾崑 ADS 坚持多传感融合；自研自动驾驶硬件底座，掌控硬核技术；以智能化深度赋能车企，加速行业格局演化

2024 年 11 月预计有 6 款重磅新车/换代新能源车型上市，其中小鹏、吉利、比 亚迪新车对其相关标的股价潜在影响较大，建议重点跟踪关注上市情况及市场 预期变化。 1) 新势力:小鹏 P7+(20-25 万 C 级轿车)。 2) 传统车企电动车:广汽埃安 RT(10-15 万 B 级 SUV)、吉利银河星舰 7 (10-15 万 B 级 SUV)、比亚迪夏(25-30 万 C 级 MPV)、比亚迪方程 豹豹 8(30-40 万 C 级 SUV)。 3) 传统车企燃油车:吉利缤越 L(0-10 万 A 级 SUV)。 11 月重点关注小鹏 P7+、吉利银河星舰 7、比亚迪夏、方程豹豹 8。