2021 年广州国际车展于11 月19 日开幕，本次广州车展整体氛围较为活跃，据车展官方披露，有超过70 个汽车品牌参展，参展车型达到1,020 辆，其中新能源车型241 辆，占比达到24%。

10 月新能源乘用车渗透率17.9%。10 月新能源乘用车上险29.0 万辆，同比增长 132.9%；其中，纯电动车23.6 万辆、插电混动车5.4 万辆，分别同比增长124.6%、 177.8%。1 至10 月新能源乘用车上险数累计204.9 万辆，1-10 月渗透率12.6%， 10 月单月渗透率为17.9%。

1、10月新能源车维持同比高速增长。1）批售方面，中汽协月度数据 显示10月新能源乘用车销量为37.9万，同/环比分别+138.7%/+12.5%， 其中纯电动销量为31.1 万（同/环比分别+132.7%/+13.0%），混动销量 为6.8 万（同/环比分别+170.8%/+9.9%）；2）零售方面，乘联会数据显 示10 月新能源车零售环比-3.9%，其中纯电动/混动分别环比+9.6%/- 6.6%。此前新能源车零售量在2021 年2 月、4 月、7 月、10 月均出现 环比下滑，其中2 月份在春节效应下纯电动和混动同时环比下滑，4 月、7 月和10 月在结构上均呈现纯电动环比下行、混动环比上升的趋 势，我们认为混动车型环比表现较强主要因为终端车型逐步丰富及比 亚迪DMI 车型贡献。

板块超额收益显著。今年以来，新能源汽车板块涨幅达40.4%，锂电池板块涨幅达77.3%，同期沪深300 指数涨幅为-8.0%，板块整体具备明显的超额收益。不断上调的销量预期。受益于超预期的销量数据，市场对全年销量预期经历了多轮大幅上调修正的过程，“超预期”与“高景气”是板块的代名词。

当前看汽车行业，短期与长期的靓丽有望形成交织。短期，展望2022 年，汽车行业三个核心基本面变化，其中芯片与电动车带来靓丽时刻。

投资策略：季报验证需求旺盛，新能源汽车产销持续向好，电动车2021 年前三季度整体需求旺盛，板块实现高增速：我们选取跟踪的105 家 锂电池板块上市公司，2021 年前三季度总体实现营收9207.49 亿元， 同比增长50.29%。实现归母净利润691.4 亿元，同比增长114.3%。受 益于下游需求旺盛，材料价格上涨，行业营收利润实现高增速。单三 季度来看，板块实现营收3309.9 亿元，环比增长9.7%，实现归母净 利润258.2 亿元，环比增长6.2%。3 季度行业需求持续旺盛，实现满 产满销，但限电仍造成了一定影响。后续来看，在汽车电动化浪潮持 续推进的前提下，新能源汽车销量将持续超预期，我们认为将带动行 业高增速延续，细分品种方面，我们建议关注因需求高增，供需错配 从而有较大价格弹性的品种，如上游锂资源，中游隔膜，铜箔等环节， 三者的扩产速度是限制供给新增的较为刚性的瓶颈。

2021 年新能源汽车销量大幅增长。预计2021 年新能源汽车销量有望达到 340 万台，同比增加1.7 倍。自主与合资品牌表现分化，自主新能源汽车 发展大幅领先主流合资车企。从主要增量来看，2021 年纯电动车销量主 要受A00 级和B 级车的增量拉动，这也导致纯电动汽车销量呈现出“哑 铃形”的销量结构，另外纯电动汽车还表现出不同地区纯电动汽车渗透率 差异明显，部分车型对单一区域依赖度较高的特点。与纯电动汽车销量结 构不同，2021 年插电混动车型在A 级车市场增长最大，A 级插混车型销 量占比也最高。

10 月沪深300 上涨0.9%，申万汽车指数上涨9.9%，表现强于大盘。10 月汽车销售233.3 万辆，同比下降9.4%、环比增长12.8%。其中乘用车销量200.7万辆，同比下降5.0%，芯片供应略有缓解带来环比增长14.6%；商用车销量32.6 万辆，同比下降29.7%、环比增长2.5%，卡车、客车均有下降，重卡等降幅较大预计主要是国六全面实施导致需求透支所致。10 月新能源汽车销量38.3 万辆，同比增长134.9%，继续刷新当月产销记录且渗透率高达16.4%，预计全年销量将超过330 万辆，建议持续关注产业链投资机会。

行业景气度跟踪：10 月批发环比表现超我们预期，出口持续表现靓丽。 乘联会口径：狭义乘用车产量实现196.0 万辆（同比-4.1%，环比+13.9%）， 批发销量实现197.8 万辆（同比-4.8%，环比+13.9%），略好于我们预期 （上月月报预期环比+10%）。交强险口径：10 月狭义乘用车零售销量实 现162.16 万辆（同比-12.82%，环比-1.06%），低于我们预期（上月月报 预期同比-2%~+2%）。中汽协口径：乘用车总产销分别实现198.8/200.7 万辆，分别同比-4.61%/-4.88%。中汽协口径乘用车出口19.8 万辆，同 比+132.3%，环比+47.3%，其中新能源车出口6.0 万辆，环比+199.2%， 同比+757.6%。展望2021 年11 月：我们预计乘用车行业整体产批环比 +12%，对应同比分别-3.63%/-2.11%，其中新能源批发40 万辆，对应 同环比为+122.22%/+8.70%；零售预计环比+18%，对应同比-1.13%； 出口预计18 万台左右，对应同环比分别为+87.5%/-9.09%。

展望明年，我们认为消费电子终端出货增速将先抑后扬，光学是为数不多的增长赛道，而VRAR 有望持续高增长，元宇宙概念提升市场关注。
与此同时，新能源车与碳中和的长期趋势的明确将持续推动车用半导体、功率器件、光学传感器的行业需求上涨。半导体行业制造端持续扩产，同时需求端正在对齐长短料来调节库存，帮助供应商适配产能至产品瓶颈；一旦供给恢复正常，手机与乘用车的出货量有望快速回升。