高e_S通um汽m车ar战y] 略之路坚定，看好布局完善且与其有深度合作的龙头公 司。高通汽车业务聚焦四大板块，其预计未来5 年目标市场规模将扩 大5 倍，复合增速36%；高速发展下公司也给出了10 年汽车业务复 合23%的增速，除原有智能座舱保持优势之外，智能驾驶领域也与生 态伙伴建立合作。我们看好与高通具有深度合作关系的国内龙头厂 商。推荐标的：中科创达。

在我们11 月16-18 日举办的2022 年度投资策略会上，汽车行业上下游的 多家上市公司分享了最新的经营状况，并就行业未来发展以及公司经营战略 进行了展望。短期而言，芯片短缺的问题在逐步好转，汽车产销量以及终端 需求未来几个月有望持续环比改善；中长期而言，在中国汽车市场加速向电 动化和智能化方向转型的大背景下，企业迎来了较多新的发展机遇，部分优 质的细分市场龙头企业有望进一步拓展国际市场。我们重点推荐盈利能力正 在改善的上游汽车零配件板块，以及整车板块中的自主品牌龙头企业。

2021 年广州车展，传统自主品牌和造车新势力携多款新车型亮相羊城。

2021 年广州国际车展于11 月19 日开幕，本次广州车展整体氛围较为活跃，据车展官方披露，有超过70 个汽车品牌参展，参展车型达到1,020 辆，其中新能源车型241 辆，占比达到24%。

10 月新能源乘用车渗透率17.9%。10 月新能源乘用车上险29.0 万辆，同比增长 132.9%；其中，纯电动车23.6 万辆、插电混动车5.4 万辆，分别同比增长124.6%、 177.8%。1 至10 月新能源乘用车上险数累计204.9 万辆，1-10 月渗透率12.6%， 10 月单月渗透率为17.9%。

1、10月新能源车维持同比高速增长。1）批售方面，中汽协月度数据 显示10月新能源乘用车销量为37.9万，同/环比分别+138.7%/+12.5%， 其中纯电动销量为31.1 万（同/环比分别+132.7%/+13.0%），混动销量 为6.8 万（同/环比分别+170.8%/+9.9%）；2）零售方面，乘联会数据显 示10 月新能源车零售环比-3.9%，其中纯电动/混动分别环比+9.6%/- 6.6%。此前新能源车零售量在2021 年2 月、4 月、7 月、10 月均出现 环比下滑，其中2 月份在春节效应下纯电动和混动同时环比下滑，4 月、7 月和10 月在结构上均呈现纯电动环比下行、混动环比上升的趋 势，我们认为混动车型环比表现较强主要因为终端车型逐步丰富及比 亚迪DMI 车型贡献。

板块超额收益显著。今年以来，新能源汽车板块涨幅达40.4%，锂电池板块涨幅达77.3%，同期沪深300 指数涨幅为-8.0%，板块整体具备明显的超额收益。不断上调的销量预期。受益于超预期的销量数据，市场对全年销量预期经历了多轮大幅上调修正的过程，“超预期”与“高景气”是板块的代名词。

当前看汽车行业，短期与长期的靓丽有望形成交织。短期，展望2022 年，汽车行业三个核心基本面变化，其中芯片与电动车带来靓丽时刻。

投资策略：季报验证需求旺盛，新能源汽车产销持续向好，电动车2021 年前三季度整体需求旺盛，板块实现高增速：我们选取跟踪的105 家 锂电池板块上市公司，2021 年前三季度总体实现营收9207.49 亿元， 同比增长50.29%。实现归母净利润691.4 亿元，同比增长114.3%。受 益于下游需求旺盛，材料价格上涨，行业营收利润实现高增速。单三 季度来看，板块实现营收3309.9 亿元，环比增长9.7%，实现归母净 利润258.2 亿元，环比增长6.2%。3 季度行业需求持续旺盛，实现满 产满销，但限电仍造成了一定影响。后续来看，在汽车电动化浪潮持 续推进的前提下，新能源汽车销量将持续超预期，我们认为将带动行 业高增速延续，细分品种方面，我们建议关注因需求高增，供需错配 从而有较大价格弹性的品种，如上游锂资源，中游隔膜，铜箔等环节， 三者的扩产速度是限制供给新增的较为刚性的瓶颈。

2021 年新能源汽车销量大幅增长。预计2021 年新能源汽车销量有望达到 340 万台，同比增加1.7 倍。自主与合资品牌表现分化，自主新能源汽车 发展大幅领先主流合资车企。从主要增量来看，2021 年纯电动车销量主 要受A00 级和B 级车的增量拉动，这也导致纯电动汽车销量呈现出“哑 铃形”的销量结构，另外纯电动汽车还表现出不同地区纯电动汽车渗透率 差异明显，部分车型对单一区域依赖度较高的特点。与纯电动汽车销量结 构不同，2021 年插电混动车型在A 级车市场增长最大，A 级插混车型销 量占比也最高。