2020 年下半年行业在疫情后逐步复苏，全球产业链企业加速融合。展望2021年，国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率在提高，特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，我们判断2021 年全球新能源汽车景气将继续提升。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众MEB、LG 化学、宁德时代供应链等。

从单月销量表现来看，全球新能源乘用车销量恢复高增长趋势较为明显，根据GGII数据， 2020年7月、8月连续两月实现单月销量突破20万辆，分别达22.27万辆、21.69万辆，同比分别高增长63.3%、53.2%。随着疫情影响的不断消退，国内及欧美等主要市场有望持续发力，全年及未来全球销量表现仍然可期。

全球疫情第二波的爆发下，为应对疫情对经济的冲击，各国可能会祭出新一轮的政策刺激措施。在欧洲各国成为疫情震中被迫再度封闭后，市场对于欧央行在四季度加码量化宽松的预期加强。

作为全球汽车龙头的大众依托其强大的模块化平台能力在传统燃油车领域与竞争对手拉开较大差距。行业层面新能源是不可逆的产业趋势，格局层面大众面临造车新势力崛起带来的竞争压力。MEB 平台是大众打造的新能源独立平台，我们认为大众基于MEB 平台可复制其在传统车领域的研发制造优势以及市场基础，后期MEB 将承担旗下所有子品牌的大部分纯电车型，而基于MEB 平台大众将生产5000 万辆纯电车型。

11月2日，国务院办公厅发布《关于印发新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，明确新能源汽车产业发展总体部署及发展愿景，要求提高技术创新能力，规划要求：1、加大关键技术攻关，鼓励车用操作系统、动力电池等开发创新。支持新能源汽车与能源、交通、信息通信等产业深度融合，推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展，推进标准对接和数据共享。2、加强充换电、加氢等基础设施建设，加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持。鼓励开展换电模式应用。3、鼓励加强新能源汽车领域国际合作。4、加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。2021 年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于80%。

投资建议：新能源汽车产业发展规划的发布，为国内未来15 年的新能源汽车发展明确了方向，行业前景毋庸置疑，建议重点关注汽车电动化、智能化、网联化中核心技术企业，投资方向：1）新能源汽车产业链中如动力电池与管理系统、电机电控等掌握核心技术的头部企业；2) 在新能源汽车的基础上，重视汽车智能化、网联化发展，建议重点关注车载操作系统、智能驾驶、车联网等领域的核心零部件供应商;3) 基础设施，如快充、智能网联路侧单元、加氢设施等设备供应商。个股建议关注：广汽集团、宁德时代、当升科技、璞泰来、德赛西威、伯特利、拓普集团、保隆科技等。

三季度以来随着终端需求的逐步恢复，我们预计全年新能源汽车销量在110-120 万辆之间，2021~2022 年有望保持30%复合增速。从竞争格局角度来看，自主、合资与造车新势力进入百家争鸣的阶段，产品更加多样化且更为成熟，供给端完善有望带动销量提升。同时随着供应链成本下探，新能源车型与传统燃油车价差的逐步缩近。我们认为，多因素促进新能源汽车中长期趋势，相关标的值得长期关注。建议关注：比亚迪。

根据中汽协数据，Q3 国内电动车销量 34.5 万， 同比增 41%。前三季度累计 73.4 万，同比增长-17.7%，由于国内经济社会恢复， 三季度电动车销量实现反转。

大众将充分发挥其品牌号召力、上规模后将取得较好盈利能力。大众发布 ID 4 售价，长续航后驱版本补贴后价格不超过 25 万，定位紧凑型 SUV，大小对标 一汽大众探岳，车内空间对标途观 L，将在上汽大众和一汽大众分别投产。电池 容量为 83.4kWh，综合工况续航里程（NEDC）达 555km，未来推出搭载更低电 池组容量估计 63KWH 的低续航版本，预计售价会进一步下探，动力驱动将会采 用后驱+四驱 2 种平台。

国务院印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，从销量目标、关键技术、 基础设施等多个维度指引和定调未来15年国内新能源汽车发展的方向和基调。新规划 在电动化之外，对智能网联化有了更大力度推动。